Adobe pendapatan kuartal lalu melampaui ekspektasi dan menciptakan rekor, namun panduan biasa saja, CEO dengan masa jabatan terlama akan turun, turun lebih dari 7% setelah jam tutup | Insight Laporan Keuangan

Perusahaan perangkat lunak raksasa Adobe melaporkan kinerja kuartal pertama yang secara keseluruhan melebihi ekspektasi, tetapi di tengah ketidakpastian terkait pengunduran diri CEO yang telah lama memimpin dan jalur komersialisasi AI yang masih belum pasti, investor memilih untuk bertindak dengan kaki mereka sendiri. Setelah pengumuman laporan keuangan, harga saham tidak hanya gagal berhenti turun dan kembali naik, tetapi malah mempercepat penurunannya.

Pada hari Kamis, waktu Amerika Timur, setelah pasar tutup, Adobe mengumumkan bahwa hingga 27 Februari, pendapatan kuartal pertama perusahaan meningkat 12% secara tahunan menjadi 6,4 miliar dolar AS, mencatat rekor tertinggi untuk satu kuartal. Pendapatan per saham (EPS) yang disesuaikan menurut standar non-GAAP juga meningkat dua digit secara tahunan, sekitar 3% di atas perkiraan analis. Panduan untuk kuartal kedua yang diberikan Adobe secara dasar sesuai dengan ekspektasi pasar dan tidak membawa banyak “kejutan”.

Selain itu, Adobe mengumumkan bahwa CEO Shantanu Narayen, yang telah menjabat selama 18 tahun, akan resmi mengundurkan diri setelah pengganti yang terpilih ditunjuk. Perubahan ini memicu kekhawatiran pasar tentang keberlanjutan strategi perusahaan dan daya saing di era AI.

Dari segi fundamental, Adobe tetap menunjukkan pertumbuhan stabil dan arus kas yang kuat, tetapi pasar modal lebih peduli: dalam era AI generatif yang sedang cepat mengubah industri perangkat lunak kreatif, apakah perusahaan raksasa perangkat lunak kreatif ini dapat mempertahankan keunggulan kompetitif yang telah dibangun selama lebih dari sepuluh tahun.

CEO yang memimpin pembangunan platform Creative Cloud dan berhasil melakukan transformasi penting bagi Adobe akan mengundurkan diri, tepat saat panduan perusahaan biasa-biasa saja dan jalur komersialisasi AI masih dalam tahap eksplorasi. Hal ini menyebabkan suasana pasar menjadi berhati-hati.

Setelah berita ini beredar, harga saham Adobe yang turun lebih dari 1% pada hari Kamis, segera mengalami penurunan lebih dari 7% setelah pasar tutup. Sejak awal tahun ini, saham perusahaan pembuat Photoshop ini telah turun lebih dari 20%, berputar di dekat titik terendah tiga tahun terakhir, dan telah turun lebih dari 60% dari puncak tertinggi pada 2021.

Analisis menunjukkan bahwa penurunan tajam harga saham Adobe setelah pasar tutup mencerminkan pandangan investor bahwa meskipun kinerja kuartal ini stabil, tidak ada sinyal yang secara signifikan meningkatkan prospek pertumbuhan jangka panjang, dan perubahan manajemen menambah ketidakpastian tentang strategi masa depan perusahaan. Yang benar-benar menentukan valuasi masa depan Adobe bukan lagi pertumbuhan langganan tradisional, tetapi apakah perusahaan mampu mendefinisikan ulang industri perangkat lunak kreatif di era AI generatif.

Pendapatan dan laba melampaui ekspektasi, produk AI meningkat lebih dari dua kali lipat secara tahunan

Pada kuartal pertama, Adobe meraih pendapatan sebesar 6,4 miliar dolar AS, sekitar 1,9% di atas perkiraan analis sebesar 62,8 miliar dolar. EPS yang disesuaikan mencapai 6,06 dolar, meningkat sekitar 19,3% secara tahunan, juga lebih tinggi dari perkiraan analis sebesar 5,88 dolar. Laba bersih meningkat 4,4% menjadi 1,89 miliar dolar.

Pendapatan total langganan Adobe untuk kuartal pertama mencapai 6,197 miliar dolar, dengan pertumbuhan sekitar 13% dari RPO (Remaining Performance Obligation) yang mengukur pendapatan masa depan. Pendapatan tahunan berulang (ARR) di akhir kuartal mencapai 26,06 miliar dolar.

Dari segmen bisnis, pendapatan dari langganan untuk profesional kreatif dan pemasaran (Creative & Marketing Professionals) sebesar 4,39 miliar dolar, naik 12%; sedangkan pendapatan dari bisnis dan konsumen (Business Professionals & Consumers) sebesar 1,78 miliar dolar, naik 16%.

CEO Narayen dalam naskah persiapan konferensi pendapatan menyatakan bahwa ARR produk AI prioritas seperti Firefly meningkat lebih dari dua kali lipat secara tahunan. Ia juga mengungkapkan bahwa pengguna aktif bulanan di platform Acrobat, Creative Cloud, Express, dan Firefly mencapai 850 juta, meningkat 17% dari tahun sebelumnya, yang “menunjukkan bahwa kami memiliki volume penggunaan yang kuat dan dasar untuk monetisasi.”

Namun, kinerja bisnis Adobe Stock yang menyediakan foto dan media media tidak memenuhi ekspektasi manajemen sebelumnya. Presiden bisnis kreativitas dan produktivitas Adobe, David Wadhwani, mengakui dalam konferensi bahwa dampak AI generatif terhadap bisnis Stock “lebih cepat dari yang kami rencanakan,” dan perusahaan akan fokus menyediakan pilihan yang fleksibel bagi pelanggan antara Stock dan AI generatif.

Panduan kuartal kedua sedikit di atas ekspektasi, tetapi tidak mampu meningkatkan kepercayaan pasar

Untuk kuartal kedua, Adobe memperkirakan pendapatan berkisar antara 6,43 miliar hingga 6,48 miliar dolar, dengan EPS yang disesuaikan sebesar 5,80 hingga 5,85 dolar.

Rata-rata perkiraan analis adalah 6,43 miliar dolar untuk pendapatan dan 5,70 dolar untuk EPS yang disesuaikan. Panduan ini secara keseluruhan mendekati ekspektasi Wall Street dan tidak secara signifikan melampaui prediksi pasar, sehingga gagal secara efektif meredakan kekhawatiran investor tentang perlambatan pertumbuhan pendapatan dan meningkatnya kompetisi di era AI.

Analisis dari Jefferies oleh analis Brent Thill sebelum laporan keuangan menyatakan, “Sentimen pasar dipengaruhi oleh ancaman AI jangka panjang, tekanan kompetisi saat ini, perlambatan pertumbuhan pendapatan, dan tekanan margin keuntungan dari investasi AI.”

Dalam beberapa tahun terakhir, muncul berbagai alat AI asli seperti: alat generasi gambar AI, platform desain AI, dan alat otomatisasi kreatif. Produk-produk ini menantang beberapa fungsi perangkat lunak kreatif tradisional Adobe.

Meskipun Adobe memiliki basis pengguna besar, ekosistem perangkat lunak kreatif lengkap, dan arus kas yang kuat, kompetisi di era AI lebih menekankan kecepatan inovasi, kemampuan model, dan keterbukaan ekosistem. Inilah alasan utama mengapa investor tetap berhati-hati terhadap penilaian Adobe dan tidak terkesan dengan panduan perusahaan.

Era kepemimpinan CEO selama delapan belas tahun akan berakhir

Selain mengumumkan laporan keuangan, Adobe mengumumkan perubahan manajemen penting: CEO Shantanu Narayen akan mengundurkan diri setelah pengganti yang terpilih ditunjuk, tetapi akan tetap menjabat sebagai ketua dewan selama masa transisi.

Adobe menyatakan bahwa dewan telah memulai proses pencarian pengganti secara resmi, dengan kandidat termasuk eksekutif internal dan profesional dari luar perusahaan. Narayen, yang menjabat sejak 2007, adalah salah satu manajer terlama dan paling berpengaruh dalam sejarah Adobe. Di bawah kepemimpinannya, perusahaan bertransformasi dari model lisensi perangkat lunak ke model langganan secara menyeluruh, dan menyelesaikan dua transformasi utama:

• Lisensi perangkat lunak → model langganan cloud (Creative Cloud)
• Perangkat lunak kreatif → platform pengalaman digital (Experience Cloud)

Strategi ini membantu valuasi Adobe meningkat puluhan kali lipat selama lebih dari satu dekade, dan selama masa jabatannya, harga saham Adobe naik lebih dari enam kali lipat. Narayen yang berusia 62 tahun ini telah menjabat sejak 2007 dan merupakan salah satu manajer terlama dan paling berpengaruh dalam sejarah perusahaan. Di bawah kepemimpinannya, perusahaan bertransformasi dari model lisensi perangkat lunak ke model langganan dan platform pengalaman digital, yang mendorong pertumbuhan nilai pasar secara signifikan.

Namun, di era AI generatif, perusahaan menghadapi tantangan industri baru.

Persaingan di era AI dan pengunduran diri CEO menimbulkan kekhawatiran tentang keberlanjutan strategi

Dewan direksi menunjuk Frank Calderoni, direktur independen utama, untuk memimpin pencarian pengganti. Ia menyatakan, “Kami fokus menemukan pemimpin yang tepat untuk babak pertumbuhan berikutnya dan berterima kasih kepada Shantanu atas kepemimpinannya selama masa transisi ini.”

Analis Emarketer, Grace Harmon, dalam email menyatakan bahwa pergantian CEO Adobe ini “menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan strategi, prioritas alokasi modal, dan langkah inovasi,” dan menambahkan bahwa “investor akan memantau dengan ketat apakah kepemimpinan baru dapat menjaga keseimbangan antara pelaksanaan ketat dan investasi aktif di AI, terutama di tengah kompetisi AI kreatif dan perusahaan tingkat enterprise yang semakin ketat.”

Media melaporkan bahwa pergantian CEO ini terjadi di saat perusahaan menghadapi keraguan besar terhadap daya saingnya di era AI. Beberapa perusahaan perangkat lunak aplikasi besar seperti Salesforce dan Atlassian juga menghadapi tekanan dari pesaing AI baru yang mengancam pertumbuhan pelanggan mereka. Adobe telah berupaya mengintegrasikan alat AI ke dalam perangkat lunak kreatif dan pemasaran mereka, serta meluncurkan model AI gambar sendiri yang dirancang untuk menghindari risiko hak cipta, dengan harapan mempertahankan pangsa pasar yang besar.