Галузеві та тематичні акції мають високі оцінки, публічні фонди спрямовуються на недооцінені цінні папери

Цінна папірна газета Репортер Ан Чжунвэнь

На тлі поступового тиску на оцінки у популярних секторах та групових акціях, стратегія розміщення активів відкритих фондів поступово переходить від бета-ринку секторів до альфа-стратегії.

Зі звільненням прибутковості ринку, акції у групових портфелях стикаються з випробуваннями через високі оцінки, і переваги фондів змінюються з індустріальних історій на реальні результати, що базуються на секторних та тематичних бета-ринках, які поступово відступають. Багато менеджерів фондів починають уникати високовартісних групових акцій і зосереджуються на глибокому аналізі акцій з низькою увагою з боку інституцій, з незалежною фундаментальною базою, щоб отримати альфа.

Тематика інвестицій у фондах підвищує оцінки

З початку року активні фонди демонструють стабільний прибутковий ефект, використовуючи високий зростаючий потенціал та високу еластичність якісних технологічних акцій, і більшість відкритих фондів отримали хороші доходи. За даними Wind, за менше ніж три місяці з початку року, доходність топ-10 активних фондів коливалася від 30% до 60%. Зокрема, фонд Western Gain займає перші три місця за доходністю серед активних фондів: новий фонд Western Gain New Power приніс близько 58% доходу, Western Gain Strategy Select — близько 57%, а секторний тематичний фонд Western Gain — близько 52%. Інші відкриті фонди, такі як GF Vision Fund, мають доходність близько 51%, Ping An Xin’an Hybrid — близько 45%, а Yinhua Tongli Select — близько 44%.

Паралельно з високими показниками, багато продуктів мають у портфелі акції з ознаками колективного володіння та високих оцінок. Аналіз результатів топ-30 фондів показує, що портфелі мають високу схожість у складових, і переважає тенденція “у всіх є, у всіх однакові”, що зменшує різноманітність і може спричинити різкі коливання цін і вплинути на стабільність чистої вартості фондів.

Крім того, фокус на популярних темах та індустріальних інвестиціях є ключовим для отримання прибутку, але емоційно зумовлені тематичні інвестиції після значного зростання оцінок швидко виявляють ризики.

Репортер Цінної папірної газети зауважує, що багато групових акцій мають ознаки концептуалізації та тематизації, їх ціни значно зросли без відповідної підтримки у фінансових показниках. Наприклад, традиційна фармацевтична компанія Wanze Co., Ltd. (000534), яка спеціалізується на пробіотиках для кишечника, стала концепцією комерційної космічної галузі завдяки бізнесу з високою температурною сплавом, що становить близько 21% доходу, і стала об’єктом великих відкритих фондів. З початку року ціна Wanze подвоїлася, а ринкова капіталізація перевищила 20 мільярдів юанів, що перевищує деякі компанії, що займаються високотемпературними сплавами на А-акціях.

Відкриті фонди починають звертати увагу на недооцінені активи

Останнім часом дослідження та розміщення активів відкритих фондів відображають перехід від бета-стратегії до альфа-стратегії.

Репортер Цінної папірної газети зауважує, що стабільні активи з помірною еластичністю стають пріоритетом для багатьох компаній, зокрема, дослідження компанії Harvest Fund 11 березня щодо Haixin Food (002702), Nuoan Fund того ж дня щодо Fulerjia, Penghua Fund 10 березня щодо лідера побутової техніки Whirlpool (600983), Rongtong Fund 4 березня щодо Xiangpiaopiao (603711), а також Penghua Fund, Ping An Fund, Huashang Fund досліджували компанії, такі як Aidite та Hals (002615). Ці компанії мають низький рівень колективного володіння та низьку увагу з боку ринку.

Наприклад, Aidite, лідер у галузі стоматологічних матеріалів, станом на кінець 2025 року, лише два активних фонди входили до топ-10 їхніх найбільших позицій. Низька увага з боку інституцій може стати важливим фактором для зростання ціни компанії. З початку 2026 року, на тлі коливань технологічних акцій, Aidite демонструє незалежний тренд, і за менше ніж три місяці ціна зросла на 103%.

Подібні ситуації спостерігаються і з низькооцінними гонконгськими акціями, такими як Jiangnan Buyi, Quanfeng Holdings, IFBH, Brucow, Dashi Co., Ltd., які мають низький рівень інституційних володінь або знаходяться на дні циклу галузі, що призводить до сильного зниження оцінок. Деякі високоякісні акції входять до топ-10 лише одного фонду. Наприклад, станом на кінець 2025 року, лише один міні-фонд Green Fund тримав у портфелі лідера у сегменті електричних газонокосарок — Quanfeng Holdings; Dashi Co., Ltd., що розширює мережу піцерій, входить до топ-10 лише одного фонду Penghua; а IFBH, що спеціалізується на кокосовій воді, має лише кілька тестових позицій.

Представник GF Fund зазначає: “Фонди мають уникати купівлі за високих оцінок у перегрітому ринку і не повинні вагатися під час низьких циклів, інакше важко отримати надприбутки. Лише відмовившись від емоцій і глибоко досліджуючи логіку галузі, цикли та цінність компаній, можна знайти якісні можливості.”

Менеджери фондів зосереджуються на альфа-стратегіях щодо окремих акцій

У контексті зростаючої складності індустріальних тематичних інвестицій кілька представників відкритих фондів наголошують, що у 2026 році буде посилено стратегії отримання альфа-доходу з окремих акцій.

Менеджер інвестиційного департаменту Ping An Asset Management Че Цянь на стратегічній нараді Ping An Fund у березні 2026 року зазначив, що у 2026 році інвестиції у акції мають більше зосереджуватися на компаніях з сильним фундаментом, оскільки бета-ринкові тренди останніх років поступово зменшуються, і важливо зловити альфа. Зростання невизначеності за кордоном підвищує ризикову премію і тиск на оцінки високоволатильних активів без підтримки у фінансових показниках.

Менеджер з якості зростаючих компаній Great Wall Zhang Jian вважає, що у 2026 році слід зосередитися на низькооцінених стабільних акціях з привабливим потенціалом. Він прогнозує, що через зростання цін на нафту та побоювання інфляції, ризикова толерантність знизиться. Основні напрямки — це: 1) низькооцінені стабільні активи, які мають повільне зростання або невелике зниження, але з високим довгостроковим потенціалом; 2) внутрішній споживчий сектор, де лідери демонструють сильну фінансову стійкість і зростання, особливо при зниженні витрат і підвищенні ефективності.

“Потрібно відмовитися від ідеї інвестування за концепцією AI без конкретних результатів і зосередитися на визначеності у фінансових показниках та стійкості галузі,” — говорить головний економіст та менеджер фонду Wei Fengchun із Chuangjin Hexin Fund. Він також зазначає, що у майбутньому технологічні акції будуть ділитися на сегменти: ті, що отримують довгострокові переваги від технологічного циклу та індустріальних оновлень, і ті, що будуть поступово витіснені через високі енергетичні витрати, відсутність прибутковості та відсутність ключових технологій. Акції з ключовими технологіями та стабільним прибутком стануть пріоритетом для довгострокових інвестицій.