Apakah Saham FuelCell Energy Layak Dibeli?

FuelCell Energy (FCEL 13,82%) saham ini turun 60% dari harga tertingginya tahun ini. Menariknya, pendapatan perusahaan, yang mengalami tren menurun selama enam tahun, meningkat pada tahun 2020.

Meskipun baru-baru ini mengalami penurunan, saham FuelCell Energy naik 568% dalam setahun. Saham fuel cell telah mengalami koreksi setelah kenaikan luar biasa pada 2020 dan awal tahun ini. Mari kita lihat kinerja dan prospek FuelCell Energy untuk menentukan apakah ini saat yang tepat untuk membeli.

Kinerja operasional

FuelCell Energy menawarkan solusi pembangkit listrik terdistribusi melalui perjanjian pembelian listrik jangka panjang dan layanan. Perusahaan menggunakan teknologi fuel cell karbonat, yang memungkinkan penggunaan berbagai bahan bakar termasuk gas alam dan biogas. Fuel cell menghasilkan listrik melalui proses elektrokimia dan tidak melibatkan pembakaran bahan bakar. Itulah sebabnya emisi karbon dan lainnya lebih rendah. Berbeda dengan fuel cell PEM (proton-exchange membrane), fuel cell karbonat tidak memerlukan katalis mahal untuk proses elektrokimia.

Gambar sumber: Getty Images.

FuelCell Energy juga sedang mengkomersialkan teknologi fuel cell oksida padat. Perusahaan juga bertujuan mengkomersialkan produksi hidrogen terdistribusi, serta penangkapan dan pemisahan karbon untuk mengurangi emisi dari pembangkit berbasis bahan bakar fosil.

FuelCell Energy beralih dari penjualan langsung pembangkit listrik fuel cell ke penjualan listrik yang dihasilkan melalui perjanjian pembelian listrik (PPA). Pendapatan perusahaan menurun karena pergeseran ini, karena PPA menghasilkan pendapatan awal yang lebih sedikit. Tapi ini kemungkinan strategi yang lebih baik dalam jangka panjang, karena memungkinkan pendapatan berulang selama beberapa tahun. FuelCell telah menyelesaikan pergeseran ini dan tidak menghasilkan pendapatan dari penjualan produk langsung pada 2020.

Data Pendapatan FCEL (Tahunan) menurut YCharts

Peningkatan pendapatan dari pembangkitan melalui PPA, dan perjanjian riset baru tentang teknologi fuel cell dan penangkapan karbon dengan anak perusahaan ExxonMobil, berkontribusi pada kenaikan pendapatan FuelCell di 2020. Namun, seperti yang terlihat pada grafik di atas, FuelCell Energy telah mengalami kerugian selama bertahun-tahun.

Perusahaan menargetkan untuk mencapai EBITDA positif yang disesuaikan pada 2022. Namun, tampaknya tidak memiliki rencana konkret untuk mencapai laba bersih.

Kekhawatiran lain adalah backlog proyek FuelCell, per 31 Januari, turun 7% dibandingkan tahun lalu. Penyelesaian proyek tanpa penambahan baru menyebabkan penurunan backlog. Ini bisa membatasi pertumbuhan pendapatan perusahaan dalam waktu dekat.

FuelCell Energy menghadapi risiko signifikan

FuelCell Energy menghadapi berbagai risiko. Pada 2020, 67% pendapatan dihasilkan dari hanya tiga pelanggan. Jadi, pelanggan ini memiliki kekuatan beli yang besar. Selain itu, jika salah satu dari pelanggan ini membatalkan, hal itu bisa secara material mempengaruhi kinerja keuangan FuelCell Energy.

Dengan arus kas negatif, FuelCell Energy bergantung pada penggalangan utang dan ekuitas untuk mendanai pertumbuhan. Selain itu, fuel cell karbonat dan oksida padat tidak cocok untuk aplikasi mobilitas. Jadi, prospek FuelCell Energy di segmen kendaraan berbahan bakar fuel cell yang sedang berkembang terbatas. Tanpa peluang baru, kemampuan perusahaan untuk menjadi menguntungkan tampak semakin terbatas.

Kesimpulan

Saham FuelCell Energy saat ini diperdagangkan dengan rasio harga terhadap penjualan sebesar 40. Tanpa laba dan dengan pertumbuhan penjualan yang lebih rendah dibandingkan pesaing, rasio ini terlihat cukup tinggi. Meski penurunan harga saham baru-baru ini meningkatkan valuasinya dibanding awal tahun, tetap terlihat terlalu terputus dari kinerja dan prospek pertumbuhan perusahaan.

Tidak adanya laba selama lebih dari dua dekade menimbulkan kekhawatiran tentang keberlanjutan finansial produk perusahaan. Pelanggan tentu memiliki opsi yang lebih murah dan mungkin tidak mau membayar lebih untuk teknologi bersih ini. Oleh karena itu, margin FuelCell Energy kemungkinan kecil, bahkan jika mereka menjadi positif. Hal ini membuat valuasi tinggi tersebut tampak tidak beralasan. Saat ini, pasti ada peluang yang lebih baik di bidang energi terbarukan.