Investidores estão a vender ações de IA consideradas ‘perdedoras’. As preocupações estão exageradas?

Principais Conclusões

• Novos avanços em IA estão a desencadear vendas rápidas em setores que os investidores percebem como vulneráveis à disrupção, e os analistas dizem que a volatilidade provavelmente continuará.
• Os analistas acreditam que as disfunções rápidas nos preços causadas pelas vendas podem criar oportunidades, e que alguns receios de disrupção parecem exagerados.
• As principais opções em software, serviços jurídicos e de informação, e cibersegurança parecem baratas, enquanto nomes afetados no imobiliário comercial e transporte e logística parecem caros ou justamente avaliados.

O comércio de inteligência artificial está a evoluir, e os investidores estão a ficar nervosos, desfazendo-se de ações que antes impulsionaram o mercado. Os analistas dizem que alguns desses receios estão exagerados, e que certos nomes ficaram para trás com avaliações descontadas.

No mercado de ações, o último mês trouxe ondas sucessivas de vendas em diversos setores, desde software e tecnologia jurídica até transporte, logística, imobiliário comercial e cibersegurança. As perdas foram impulsionadas pelo medo dos investidores de que novos avanços em IA possam diminuir as bases de clientes ou até tornar obsoletos modelos de negócio.

A ação “reflete um mercado que está simultaneamente entusiasmado com o potencial da IA e incerto sobre seus efeitos secundários”, explica Lori Keith, gestora do fundo Parnassus Mid Cap, de 2,5 bilhões de dólares na Parnassus Investments. “Os investidores reagem fortemente porque o mercado está a passar de uma visão de ‘IA eleva todas as embarcações’ para um quadro mais diferenciado de vencedores, adaptadores e modelos de negócio que podem ver compressão de margens”, afirma.

Porém, os analistas da Morningstar dizem que essas reações impulsivas são de curto prazo. Em muitos casos, eles não veem ameaças credíveis às empresas que cobrem por IA. Pelo contrário, em alguns casos, esperam que a tecnologia ajude a impulsionar o crescimento. Aqui está o que os investidores precisam saber sobre os setores impactados pela “corrida de medo à IA”.

Software

As ações de software têm enfrentado dificuldades há quase um ano, mas as perdas aceleraram nas últimas semanas. A líder do setor, ServiceNow (NOW), caiu mais de 24% no último mês e 44% no último ano.

Nossos analistas dizem que, na maior parte, os fundamentos do setor de software parecem sólidos e a IA não representa uma ameaça significativa às vendas de licenças ou ao número de assentos (pelo menos por agora). “Vemos pouca evidência de que o cenário de baixa esteja a se desenrolar — as taxas de retenção e outras métricas de software parecem sólidas”, escreveu Dan Romanoff, analista sénior de ações da Morningstar, no início deste mês. “Reconhecemos os riscos, mas acreditamos que os receios estão exagerados.” No entanto, ele admite que quedas acentuadas em todo o setor significam que “o panorama de software não é para os fracos de coração”.

Tecnologia Jurídica

A próxima a ser atingida pela tempestade foi a indústria de serviços jurídicos e de informação, onde as ações despencaram no início de fevereiro após a startup Anthropic lançar uma nova ferramenta destinada a automatizar alguns aspectos do trabalho jurídico, como revisões de contratos e briefings. Isso fez com que as ações da Thomson Reuters (TRI), RELX (RELX) e Wolters Kluwer (WTKWY) caíssem acentuadamente.

Os analistas da Morningstar afirmam que, apesar da venda, essas empresas possuem modelos de negócio sustentáveis que provavelmente não serão eliminados pela IA. “O plugin não tem nada a ver com pesquisa jurídica, que é a proposta de valor principal e a base de vantagem competitiva das empresas jurídicas da Thomson e RELX”, escreveu Rob Hales, analista sénior de ações da Morningstar, enquanto as ações caíam. “Uma queda dessa magnitude implica que o mercado ainda estava a precificar um potencial de valorização significativo impulsionado pela IA na área jurídica, o que não faz sentido. Essas ações já sofreram uma forte desvalorização no último ano, à medida que essa história passou de potencial de valorização para ameaça.” Hales observa que os três nomes estão agora significativamente subavaliados, e espera que a IA incentive, em vez de suprimir, o crescimento dessas empresas.

Consultorias Financeiras

As ações de empresas de gestão de património começaram a oscilar a seguir, com Charles Schwab (SCHW), LPL Financial (LPLA) e outras a registarem perdas acentuadas após o lançamento de uma ferramenta de planeamento fiscal baseada em IA pela startup Altruist. A venda em todo o setor refletiu o medo dos investidores de que agentes de IA e chatbots possam tornar obsoletos os modelos tradicionais de aconselhamento financeiro.

Mas os analistas da Morningstar dizem que esses receios podem estar exagerados. “Compreendemos a apreensão do mercado, dada a potencialidade inegável das ferramentas de IA e o aumento das competências específicas do setor, mas vemos essa reação como particularmente de curto prazo”, escreveu Sean Dunlop, diretor de pesquisa da Morningstar em serviços financeiros. Ele afirma que o uso de ferramentas de gestão de património habilitadas por IA pode, na verdade, aumentar o nível de serviço prestado aos clientes, e observa que muitas empresas de gestão de património estão a testar suas próprias iniciativas de IA.

Imobiliário Comercial

Os investidores temiam que as ferramentas de IA pudessem perturbar os modelos de negócio dependentes de agentes e taxas, como os de empresas como CBRE Group (CBRE) e Cushman & Wakefield (CWK).

Dunlop afirma que esses receios também podem estar exagerados. “Vemos as preocupações do mercado como exageradas devido à combinação de mercados fragmentados de CRE e à natureza não central das atividades imobiliárias para muitos clientes”, escreveu. “No geral, os riscos parecem modestos para os negócios lucrativos de corretagem dessas empresas e muito limitados para os serviços de terceirização (limpeza, reparos, back-office, etc.), sendo que a pequena receita de administração de arrendamentos parece uma das poucas atividades suscetíveis à disrupção. Para nós, as transações de CRE são de alto risco, esporádicas e muitas vezes sob medida. Embora a IA possa alterar o processo de descoberta de propriedades e potencialmente os fluxos de trabalho dos analistas, tanto a estrutura do negócio quanto a consultoria devem permanecer diferenciadas.”

Dunlop afirma que as empresas afetadas ainda parecem caras, negociando a 2 ou 3 estrelas. No entanto, acrescenta que “vendas indiscriminadas podem criar oportunidades para investidores pacientes.”

Transporte e Logística

Mesmo empresas deste setor não ficaram imunes. Uma nova ferramenta lançada pela startup Algorythym Holdings (antiga uma empresa de karaoke), projetada para ajudar as empresas a aumentar seus volumes de carga e reduzir milhas de transporte vazias, parece ter provocado uma venda de dois dígitos em empresas tradicionais como CH Robinson (CHRW), Landstar System (LSTR) e Expeditors International of Washington (EXPD).

Matthew Young, analista sénior de ações da Morningstar, escreve que, apesar das perdas, não vê “risco de disrupção excessiva por IA para os grandes provedores lucrativos que cobrimos, pois o efeito de rede está bem consolidado.” Pelo contrário, ele afirma que a tecnologia de IA aumentou a produtividade de empresas como a CH Robinson e ajudou a reduzir o custo das transações de frete, aumentando as margens no ano passado, apesar da demanda fraca. Ainda assim, a CH Robinson continua altamente sobrevalorizada, assim como a Expeditors. A Landstar é considerada justamente avaliada pelos nossos analistas.

Finanças ao Consumidor

Empresas de financiamento ao consumidor, como Capital One (COF), Affirm (AFRM) e American Express (AXP), tiveram uma semana de queda, alimentada por temores mais amplos — e por um cenário alarmante de recessão por IA — de que a nova tecnologia possa desestabilizar o mercado de trabalho, provocar despedimentos em massa e levar a um aumento significativo do desemprego. O relatório também apresentou um cenário hipotético em que empresas como a American Express veem suas bases de clientes encolher rapidamente, enquanto avanços em IA ultrapassam completamente os emissores de cartões de crédito e seus modelos baseados em taxas.

O analista de ações da Morningstar, Michael Miller, afirma que, até agora, há poucos sinais de disrupções significativas no mercado de trabalho causadas pela IA. “Embora o mercado de trabalho tenha mostrado sinais de fraqueza, isso deve-se principalmente às baixas taxas de contratação, o que não cria obstáculos relevantes à qualidade de crédito”, escreveu na terça-feira. Ainda assim, reconhece que o risco para o setor não é zero. “Alterações na taxa de desemprego são o maior fator de perdas de crédito, e, embora não façam parte do nosso cenário base para essas empresas, um aumento do desemprego devido à IA aumentaria nossa projeção de perdas líquidas,” afirmou.

Cibersegurança

Mais recentemente, uma nova ferramenta lançada pela Anthropic provocou uma venda no setor de cibersegurança, com as empresas cobertas pela Morningstar a cair, em média, 5%, devido ao receio de que a ferramenta, ou outras semelhantes, possam eliminar a necessidade de serviços externos de cibersegurança.

O analista de ações da Morningstar, Malik Ahmed Khan, não espera que a ferramenta da Anthropic represente uma ameaça significativa para grandes fornecedores como Palo Alto (PANW), CrowdStrike (CRWD), Fortinet (FTNT) e Zscaler (ZS). “Embora modelos de linguagem grande, como o Claude da Anthropic, possam ser treinados em métodos e técnicas de segurança, eles simplesmente não têm acesso a petabytes de dados em tempo real coletados diariamente por grandes fornecedores de segurança, e esses dados são importantes para treinar modelos para aplicações de segurança,” escreve.

Por outro lado, Khan acredita que empresas menores, como Qualys, Rapid7 e Tenable, podem enfrentar maior pressão competitiva, já que já estão sob pressão de empresas maiores que se beneficiarão das novas tecnologias de IA.

A Volatilidade Persistirá, Mas Também Haverá Oportunidades

As vendas rápidas estão a forçar mudanças rápidas nas avaliações de ações cujos fundamentos e resultados de lucros permaneceram relativamente estáveis. Em alguns casos, isso significa descontos profundos. “A volatilidade impulsionada pela incerteza pode criar dispersão e oportunidades para investidores disciplinados e de longo prazo,” afirma Keith, da Parnassus.

Os analistas dizem que a principal lição para os investidores é dupla. Em alguns casos, o ceticismo em relação a empresas cujos modelos de negócio estão realmente em risco é justificado. Em outros, a ânsia do mercado por reduzir riscos pode levar a que alguns “bebês sejam jogados fora com a água do banho” — ou seja, oportunidades de adquirir empresas de qualidade com descontos significativos. Em alguns casos, eles até esperam que a IA melhore os modelos de negócio dessas empresas afetadas, em vez de torná-los redundantes.