O CEO da Goldman Sachs, David Solomon, está surpreendido com o fato de os mercados não estarem a entrar em pânico mais acerca do Irã

O CEO do Goldman Sachs, David Solomon, fez uma reclamação rara de Wall Street: não há medo suficiente. Ele disse estar “realmente surpreso” com a reação do mercado ao que está acontecendo no Oriente Médio, que tem sido “mais branda” do que o esperado — e alertou que o efeito “cumulativo” mais severo pode levar “umas duas semanas” até que os investidores avaliem a crise como se realmente fosse grave.

Esse é um sinal preocupante vindo de um homem cujo trabalho inclui traduzir incerteza em spreads.

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Como resultado das ações dos EUA e de Israel no Oriente Médio, o petróleo disparou, os índices globais de ações caíram e o dólar se fortaleceu à medida que o dinheiro recua do risco. E, no entanto, na parte do placar que os investidores observam o dia todo, os danos pareceram estranhamente contidos; o S&P 500 caiu menos de 1% na semana após duas sessões de controle de danos no final do dia.

A primeira sessão pós-ataque de segunda-feira terminou com o Dow caindo 0,15% e o S&P 500 subindo 0,04%, um fechamento que parecia uma tentativa do mercado de manter sua agenda de compromissos intacta. Na terça-feira, a situação ficou mais próxima da realidade — o Dow caiu 403 pontos, e o S&P caiu 0,94%, após ter caído mais de 2% mais cedo e perdido todos os ganhos de 2026 — mas mesmo assim, os principais índices terminaram bem longe de suas mínimas.

E o indicador de medo do mercado, o VIX, tem contado uma história complexa. Fechou a 23,57 na terça-feira — seu maior fechamento desde 20 de novembro — e atingiu 28,15 intradiário. Mas, na manhã de quarta-feira, já recuava novamente, caindo 1,03 pontos para 22,51, enquanto os traders tentavam a ideia de que uma diplomacia silenciosa (ou pelo menos um petróleo mais tranquilo) poderia ser possível.

O dinheiro virou rei. Ações, títulos e até ouro foram vendidos juntos — uma espécie de correlação rápida que faz qualquer brochura de “carteira balanceada” parecer ficção histórica. “Petróleo e o dólar são as únicas duas coisas que as pessoas querem possuir agora,” disse Michael Arone, da State Street, na terça-feira, à Reuters, enquanto fundos do mercado monetário global receberam US$ 47,9 bilhões, a maior entrada desde 17 de fevereiro.

Solomon alerta que os mercados podem segurar a respiração por mais tempo do que as pessoas esperam — até não poderem mais.

“Há um efeito cumulativo de tudo o que está acontecendo e uma reação muito mais severa. Até agora, não vimos esse efeito cumulativo,” disse ele. Depois, afirmou algo que os traders provavelmente vão odiar mais, porque implica paciência: “Acho que vai levar umas duas semanas para os mercados realmente digerirem as implicações.”

O CEO do Goldman também tentou a maior mudança de postura possível em Wall Street: colocar a guerra de lado e falar de macroeconomia. “Vamos deixar de lado o que está acontecendo no Oriente Médio neste momento,” disse, enquadrando o cenário macro como favorável — um ciclo de afrouxamento, regulação mais branda, a economia dos EUA em “forma sólida” — antes de admitir o problema: “Há uma probabilidade razoável de que este ano a economia dos EUA esteja um pouco aquecida,” afirmou, com a inflação potencialmente “um pouco mais alta do que a expectativa de consenso.”

Ele também destacou outro problema do final do ciclo: “Os padrões de empréstimo diminuem porque há uma competição para aplicar capital,” o que se torna um problema quando a desaceleração aparece e os empréstimos começam a mostrar a verdade.

A teoria simples do mercado ainda é assim: a guerra é horrível, mas o comércio é temporário. O problema dessa teoria é que ela expira no exato momento em que o petróleo vira uma história de inflação que atrapalha cortes de juros e consumo — e é aí que “branda” se transforma em uma nova faixa de variação.