Após os lucros, a Snowflake é uma compra, uma venda ou está justamente avaliada?

Snowflake SNOW divulgou o seu relatório de resultados do quarto trimestre a 25 de fevereiro. Aqui está a análise da Morningstar sobre os lucros e ações da Snowflake.

Principais Métricas da Morningstar para a Snowflake

• Estimativa de Valor Justo

  : $223,00

• Classificação Morningstar

  : ★★★★

• Classificação de Fólego Econômico Morningstar

  : Nenhum

• Classificação de Incerteza Morningstar

  : Muito Alta

O que Achámos dos Lucros da Snowflake no Q4

Os resultados do quarto trimestre da Snowflake superaram facilmente as previsões, com o crescimento da receita a acelerar para 30% e o crescimento das reservas a acelerar para 42%. Acreditamos que a procura relacionada com inteligência artificial é o principal motor do desempenho recente da empresa.

Por que é importante: Quando os clientes empresariais querem aproveitar o poder da IA para desbloquear insights de dados proprietários, o conjunto de ferramentas totalmente gerido da Snowflake pode ser útil. Ferramentas como Cortex AI beneficiam da sua proximidade aos dados, o que permite uma rápida iteração de protótipos de IA empresarial.

• O interesse dos clientes da Snowflake em aplicações de IA orientadas por dados é muito maior do que esperávamos. Quase 70% dos clientes da Snowflake usam as funcionalidades de IA da plataforma, com quase 20% a aproveitar a Snowflake Intelligence, que ficou disponível ao público há apenas quatro meses.
• Supomos que o impulso geral da IA também beneficia ofertas concorrentes como o Agent Bricks da Databricks ou o Google Vertex AI. Em outras palavras, um crescimento saudável não garante necessariamente que a Snowflake ocupe uma posição mais favorável no mercado de plataformas de dados empresariais.

A conclusão: Aumentámos a nossa estimativa de valor justo para a Snowflake sem vantagem competitiva para $223 por ação, de $193, com base numa perspetiva de crescimento mais otimista devido à procura induzida pela IA. Acreditamos que o receio em relação à disrupção da IA na infraestrutura de bases de dados é injustificado, deixando as ações da Snowflake subvalorizadas.

• Com a Snowflake a fechar o maior negócio da sua história, superior a $400 milhões, vemos um sinal claro de que a empresa está a beneficiar de custos de mudança mais elevados. A expansão contínua do tamanho da conta é uma condição prévia para que a Snowflake desenvolva um fólego económico.
• A retenção de receita líquida manteve-se estável em 125% pelo terceiro trimestre consecutivo, reforçando a nossa confiança de que a empresa pode alcançar um crescimento anualizado de receita de 24% ao longo de cinco anos.

A seguir: Para o exercício fiscal de 2027, a gestão orientou um crescimento de receita de produto de 27,0% e uma margem operacional não-GAAP de 12,5%, ambos ligeiramente acima das nossas expectativas.

Estimativa de Valor Justo para a Snowflake

Com a sua classificação de 4 estrelas, acreditamos que as ações da Snowflake estão moderadamente subvalorizadas em comparação com a nossa estimativa de valor justo a longo prazo de $223 por ação, o que implica um múltiplo enterprise value/receita de 13 vezes para 2027. Esperamos que a Snowflake atinja uma taxa de crescimento anual composta de 24% ao longo de cinco anos, impulsionada pelos seus produtos principais de lago de dados e armazém de dados, bem como pelo portefólio de IA em constante expansão.

Na nossa opinião, levará décadas para que a Snowflake e outros fornecedores de plataformas de dados penetrem totalmente o mercado de infraestrutura de dados, pois leva tempo a configurar um novo sistema empresarial e a ajustar o ecossistema à sua volta. À medida que a utilização pelos clientes continua a aumentar, a Snowflake e os seus concorrentes deverão beneficiar de uma trajetória de crescimento prolongada para além da próxima década.

Ler mais sobre a estimativa de valor justo da Snowflake.

Classificação de Fólego Econômico

Atribuímos à Snowflake nenhuma vantagem competitiva, uma vez que a receita da empresa ainda não está numa escala que possa suportar investimentos contínuos de expansão e um elevado retorno sobre o capital investido ao mesmo tempo. Se a Snowflake conseguir manter um ritmo de crescimento saudável nos próximos anos, acreditamos que o seu ecossistema de dados robusto poderá, eventualmente, garantir à empresa um fólego econômico à medida que o retorno sobre o capital investido melhora gradualmente.

Ler mais sobre o fólego econômico da Snowflake.

Força Financeira

Acreditamos que a Snowflake está financeiramente estável. O saldo de caixa e equivalentes da empresa tem rondado os $4 mil milhões desde a sua oferta pública inicial, e o fluxo de caixa livre não-GAAP tem sido positivo desde o exercício fiscal de 2022.

No entanto, a Snowflake tem um histórico de uso intensivo de compensação baseada em ações para impulsionar os seus fluxos de caixa. No exercício fiscal de 2026, o total de despesas de compensação baseada em ações da Snowflake ultrapassou $1,4 mil milhões, ou 36% da receita da empresa. Embora prevejam uma diminuição gradual dessa compensação como percentagem da receita para os anos médios de 2035, os investidores a longo prazo devem considerar o potencial efeito dilutivo do uso intensivo de compensação baseada em ações.

A Snowflake também emitiu $2,3 mil milhões em notas seniores conversíveis em setembro de 2024. Apesar de uma taxa de juro efetiva mínima, a potencial conversão, quando as notas vencerem em 2027 e 2029, pode aumentar o efeito dilutivo da compensação baseada em ações da Snowflake. Achamos improvável que a Snowflake precise de recorrer ao mercado de dívida para as suas operações diárias a longo prazo, uma vez que o negócio já gera fluxos de caixa operacionais positivos.

Ler mais sobre a força financeira da Snowflake.

Risco e Incerteza

Atribuímos à Snowflake uma classificação de Incerteza Muito Alta porque acreditamos que o panorama competitivo de armazéns de dados e lagos de dados pode mudar muito rapidamente. Embora a Snowflake seja atualmente uma das principais soluções de plataformas de dados, não há garantia de que a empresa possa manter a sua liderança à medida que o mercado evolui ao longo das próximas décadas.

Ler mais sobre o risco e a incerteza da Snowflake.

Analistas Otimistas da SNOW

• O mercado total endereçável de armazéns de dados e lagos de dados deve experimentar um crescimento anual de dois dígitos na próxima década, e a Snowflake é uma das líderes neste segmento.
• A adição de funcionalidades de aprendizagem automática e inteligência artificial pela Snowflake deve incentivar os clientes existentes a colocar mais fluxos de trabalho de dados na plataforma.
• A experiência de utilizador de primeira classe da Snowflake deve atrair organizações que não possuem uma forte expertise interna de TI, mas que ainda assim querem modernizar a sua infraestrutura de dados.

Analistas Pessimistas da SNOW

• A concorrência com os produtos de armazém de dados da Databricks e dos hyperscalers continua a intensificar-se, levando a uma forte pressão de marketing e R&D para a Snowflake.
• A velocidade de aquisição de novos clientes pode diminuir à medida que a empresa muda o foco para o consumo incremental de clientes existentes, limitando o potencial de monetização do Snowflake Marketplace.
• A avaliação da Snowflake é exigente. Qualquer desaceleração no crescimento pode ser devastadora para a sua avaliação.

Este artigo foi compilado por Rachel Schlueter.