شريحة AMD's MI450 تدعم لوحة الحوسبة الخاصة بـ Meta في صفقة قياسية

أعلنت شركة AMD مؤخرًا عن واحدة من أهم شراكات الرقائق في عصر الذكاء الاصطناعي. حيث أعلنت الشركة العملاقة للدوائر المتكاملة هذا الأسبوع أنها ستزود شركة ميتا بوحدات معالجة الرسوميات المخصصة MI450 كجزء من اتفاقية متعددة السنوات والأجيال، والتي قد تصل قيمتها إلى 100 مليار دولار على مدى خمس سنوات. تمثل هذه الصفقة لحظة حاسمة حيث يترجم استراتيجية AMD الطموحة في صناعة الرقائق أخيرًا إلى انتصارات كبيرة على مستوى المؤسسات، مما يعيد تشكيل كيفية تنافس الشركة على استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

الحجم مذهل: ستقوم ميتا بنشر ستة جيجاوات من وحدات معالجة الرسوميات المخصصة AMD Instinct MI450 عبر بناء مركز بيانات ضخم. من المقرر أن تبدأ هذه الرقائق، جنبًا إلى جنب مع خوادم Helios من AMD، في الشحن في وقت لاحق من هذا العام. وتقول AMD إن الشراكة تتماشى مع “خارطة الطريق عبر السيليكون والأنظمة والبرمجيات لتقديم منصات ذكاء اصطناعي مصممة خصيصًا لأعباء عمل ميتا” — مما يشير إلى تعاون أعمق من علاقات الموردين التقليدية.

مجلس الضمان: فهم المقايضة في حقوق الملكية

لكن ما يجذب انتباه المستثمرين ليس فقط وعد الإيرادات. فقد أدرجت AMD حق ضمان يعتمد على الأداء، يسمح لميتـا بشراء ما يصل إلى 160 مليون سهم من أسهم AMD العادية — وهو ما يعادل حوالي 10% من حقوق ملكية الشركة القائمة. وإذا تم تفعيل هذا الحق، فسيؤدي إلى تمييع كبير لقيمة المساهمين الحاليين.

هذه ليست المرة الأولى التي تقوم فيها AMD بمثل هذا الترتيب. ففي نهاية العام الماضي، أبرمت AMD صفقة مماثلة بقوة ستة جيجاوات مع شركة OpenAI، مقدمةً للشركة الناشئة خيار شراء 160 مليون سهم بسعر 0.01 دولار للسهم، مع ضمان حصة محتملة تصل إلى 10%. وبررت الرئيسة التنفيذية لشركة AMD، ليزا سو، هيكلية حقوق الضمان بأنها “مربحة للجميع”، مؤكدة أن الشركة يجب أن “تستثمر قبل أن تصل المنافسة إلى ذروتها” لالتقاط أكبر عوائد ممكنة. وإذا قام كل من ميتا وOpenAI بتفعيل حقوق الضمان الخاصة بهما في الوقت نفسه، فإن المساهمين الحاليين سيواجهون تمييعًا بنسبة 20% — وهو خطر كبير يثير اهتمام محللي الاستثمارات في مجال الذكاء الاصطناعي.

المنافسة على إمدادات الرقائق بدلاً من السعر

ما يعقد الصورة هو التزام ميتا المعلن بالتنويع. ففي الأسبوع الماضي، أعلنت ميتا عن شراكة متعددة السنوات والأجيال مع Nvidia — المنافس الأكبر لـ AMD — ملتزمة بملايين من معالجات الرسوميات Nvidia Blackwell وRubin بالإضافة إلى مفاتيح Ethernet Nvidia Spectrum-X. يبرز نهج الموردين المزدوجين أن صفقة رقاقة AMD تمثل اعترافًا بهيكلية MI450، لكنها ليست حصرية على الإطلاق.

هذه الحقيقة تؤثر على الجانبين. فالاتفاقية تربط مصالح ميتا المالية المباشرة بـ AMD، مما يزيد من احتمالية استمرار الطلب على الرقائق. وفي الوقت نفسه، تثير تساؤلاً حاسمًا حول ما إذا كانت AMD تضحي بحصة مفرطة من حقوق الملكية لضمان هذه الشراكات. تظل حقوق الضمان سارية حتى عام 2031، لذلك لن يواجه المساهمون الحاليون تمييعًا فوريًا. ومع ذلك، يبقى الخطر قائمًا إذا قام كل من OpenAI وميتـا بتفعيل خيارات شراء الأسهم الخاصة بهما.

الحسابات الاستراتيجية الأوسع

تعكس استراتيجية AMD مقامرة محسوبة ضمن مشهد مجلس الرقائق التنافسي. فمع سيطرة Nvidia على الحصة الأكبر من سوق وحدات معالجة الرسوميات لمراكز البيانات، اختارت AMD المنافسة من خلال شراكات حقوق ملكية استراتيجية بدلاً من الاعتماد على السعر أو العلاقات الحصرية. من خلال ربط خطة توسع ميتا بخطة تطوير الرقائق الخاصة بها، تكسب AMD رؤية واضحة لإنفاقات البنية التحتية الضخمة، مع ضمان ولاء العملاء من خلال حوافز مالية.

السؤال المركزي لا يزال بدون إجابة: هل هذه خطوة استراتيجية ذكية تضع AMD في موقع مميز ضمن منظومة رقائق الذكاء الاصطناعي، أم أن الشركة تتخلى عن قيمة المساهمين لتعويض وضعها التكنولوجي مقارنة بـ Nvidia؟ يعتمد الجواب بشكل كبير على ما إذا كانت AMD ستستمر في توسيع نموذج مبيعات حقوق الضمان الخاص بها، أم أن هذا يمثل تسوية لمرة واحدة لعملاء كبار. بالنسبة للمستثمرين الذين يقيمون أسهم AMD، سيكون فهم التداعيات الكاملة لمجلس حقوق الضمان هذا ضروريًا لتقييم ما إذا كانت العوائد طويلة الأمد تبرر المخاطر قصيرة الأجل على حقوق الملكية.