مؤشرات فنية متعددة تشير إلى ضعف ناسداك-100

السوق يرسل إشارة تحذيرية مألوفة. عند فحص الهيكل الفني تحت سطح ناسداك-100، تشير العديد من البيانات الآن إلى احتمال وجود مشاكل مستقبلية. نمط معين يتعلق بمعدل الحركة لمدة 200 يوم ظهر ثلاث مرات في تاريخ السوق الحديث—وكل مرة سبقت هبوطًا كبيرًا لا يقل عن 20%.

مفارقة عرض معدل الحركة لمدة 200 يوم

واحدة من أكثر المؤشرات الفنية كشفًا هي نسبة الأسهم التي تتداول فوق متوسطها المتحرك لمدة 200 يوم. يُظهر هذا القياس مدى “انتشار” السوق بشكل عام—أي عدد الأسهم التي تشارك في الاتجاه الصاعد مقابل عدد قليل من القادة الذين يدفعون المتوسطات للأعلى.

النمط يتسم بالثبات المذهل. بين عامي 2021 و2024، ظهرت حالتان مميزتان لهذا الظاهرة. في عام 2021، عندما ارتفع مؤشر ناسداك-100 بعد تعافيه من جائحة كوفيد-19، أخبر مؤشر الانتشار قصة مختلفة. في مارس من ذلك العام، كانت حوالي 90% من مكونات ناسداك-100 تتداول فوق متوسطها المتحرك لمدة 200 يوم. بحلول ديسمبر، انخفض هذا الرقم إلى حوالي 50%—تحول دراماتيكي رغم استمرار المؤشر في الوصول إلى مستويات قياسية جديدة.

كانت ديناميكيات السوق خادعة: كان المؤشر يرتفع، لكن المشاركة كانت تتقلص. عندما حل سوق الدببة في 2022—مدفوعًا بارتفاع التضخم وتأخر إجراءات الاحتياطي الفيدرالي—كانت الأضرار كبيرة. هبط ناسداك-100 بأكثر من 30% من الذروة إلى القاع، مما أكد ما كانت تشير إليه التدهورات الفنية طوال الوقت.

تكرار التاريخ: سيناريو 2024

الحالة الثانية اتبعت سيناريو مشابه. خلال عام 2024، سجل ناسداك-100 مستويات قياسية جديدة، ومع ذلك تراجع عدد الأسهم التي تتداول فوق متوسطها المتحرك لمدة 200 يوم بشكل مستمر من يناير حتى ديسمبر. فهم المشاركون في السوق السبب: كانت أسهم التكنولوجيا العملاقة “السبعة الرائعة” تحمل المؤشر بأكمله على أكتافها.

هذا التركيز أصبح غير مستدام. ردًا على سياسات التعريف الجمركي لـ"يوم التحرير" للرئيس ترامب، شهد السوق تصحيحًا تجاوز 20%—تمامًا بحجم النماذج التاريخية التي كانت تشير إليه. كانت التدهورات الفنية تشير بالضبط إلى هذا النتيجة.

لماذا يخلق التركيز مخاطر

الهيكل السوقي الحالي يشير الآن إلى تكرار السيناريو. في عام 2025، تفوقت ثلاثة قطاعات فقط من مؤشر S&P 500 على المؤشر الأوسع. وكان اثنان من هؤلاء الأداء هما التكنولوجيا وخدمات الاتصال—القطاعات التي تضم “السبعة الرائعة” من أسهم ناسداك-100.

هذا التركيز هو المشكلة الأساسية. عندما تعتمد عوائد السوق على مجموعة ضيقة بشكل متزايد من القادة، يصبح الهيكل الفني هشًا. إذا تراجعت تلك الأسهم القليلة، فهناك عدد أقل من المكونات الأخرى لدعم المؤشر. البيانات المتعلقة بالانتشار تشير إلى هذه الضعف تحديدًا: بعد الذروة في الربع الثاني من 2025، انخفضت نسبة الأسهم التي تتداول فوق متوسطها المتحرك لمدة 200 يوم بشكل مستمر.

إشارات التحذير الحالية

علامات التحذير الآن تتجه في نفس الاتجاه كما في الحالتين السابقتين. حاليًا، يبعد ناسداك-100 حوالي 6% عن أعلى مستوى له على الإطلاق. أصبح قطاع التكنولوجيا أسوأ أداء بين قطاعات S&P 500 الأحد عشر منذ بداية العام. كما أن الضعف الناشئ في سوق العملات الرقمية يشير أيضًا إلى احتمال تطور مزاج تجنبي عبر الأسواق.

الهيكل الفني للموجة الحالية يعكس التكوين من كل من 2021 و2024. ارتفاع مستويات المؤشر مع تراجع الانتشار هو مزيج غالبًا ما يسبق تصحيحات كبيرة. استنادًا إلى النمط الثابت، لن يكون من المفاجئ حدوث تصحيح آخر بنسبة 20% لناسداك-100—ويبدو أن الضعف المبدئي يشير إلى أن هذا النمط قد يكون بالفعل في الحركة.

البيانات كانت تشير إلى هذا الخطر طوال الوقت. المستثمرون الذين تجاهلوا مؤشرات الانتشار الفنية في 2021 و2024 تعلموا دروسًا مكلفة. نفس المؤشرات تشير اليوم إلى مخاطر مماثلة.