Por que as instituições, e não os retalhistas, abrirão caminho para o próximo mercado em alta?

De $126 milhares a $90.82K — o Bitcoin perdeu rapidamente 28,57% do seu valor, deixando preocupação e incerteza. Segundo a Coinglass, o quarto trimestre registou uma onda de liquidações forçadas, que exerceu forte pressão na liquidez do mercado. No entanto, paralelamente a este stress atual, estão a formar-se mudanças estruturais profundas que podem virar o jogo: a SEC prepara uma “exclusão inovadora”, o Fed conclui o aperto quantitativo, e os canais institucionais globais amadurecem rapidamente. Este paradoxo — desastre a curto prazo, mas esperança a longo prazo — levanta uma questão crítica: de onde virá capital fresco para o próximo influxo?

Desvanecimento do modelo antigo: por que os investidores de retalho já não são suficientes

O ciclo anterior baseava-se numa fórmula simples: investidores de retalho + alavancagem = crescimento exponencial. Mas esta matemática já não funciona, e a causa não está na psicologia, mas na estrutura.

As empresas de armazenamento de ativos digitais (DAT) eram a principal esperança de sustentar despesas cripto. A ideia é simples: uma empresa pública emite ações e dívida, compra Bitcoin ou altcoins, e depois lucra com staking ou empréstimos. Enquanto o preço das ações se mantinha com prémio sobre o valor líquido dos ativos (NAV), esta “máquina de capital” funcionava de forma consolidada. Contudo, um risco — assim que o mercado entra em modo de “fuga do risco”, esta prémio beta é instantaneamente destruída. O Bitcoin cai, o prémio evapora-se, e de repente as DDT da empresa são forçadas a vender ativos para sobreviver.

A escala do problema: mais de 200 empresas DAT atualmente detêm cerca de $115 mil milhões de ativos digitais — menos de 5% do mercado cripto. Para um influxo massivo, isto é insuficiente. Sob pressão do mercado, estas empresas podem até tornar-se vendedoras, não compradoras, o que só aumenta a pressão descendente.

A conclusão é simples: o capital necessário para a próxima onda deve vir de uma fonte diferente — maior, mais estruturada, mais resistente ao pânico no mercado.

Transformação regulatória: de barreira a porta

A escassez estrutural de liquidez só se resolve através de reformas institucionais. E mais do que isso — o alicerce já está a ser lançado.

Fed: a torneira e a válvula do sistema monetário

Em 1 de dezembro de 2025, a política de aperto quantitativo do Federal Reserve terminará oficialmente — um ponto de viragem que não pode ser subestimado. Dois anos de retirada contínua de liquidez dos mercados globais mantiveram ativos de risco numa jaula de ferro. A sua conclusão significa que um dos maiores limitadores estruturais será removido.

Mas ainda mais importante — as expectativas de redução da taxa de juro. O CME FedWatch mostra uma probabilidade de 87,3% de corte de 25 pontos base em dezembro. A história é eloquente: em 2020, quando o Fed começou a reduzir drasticamente as taxas e lançou o afrouxamento quantitativo, o Bitcoin saltou de $7 milhares para ~$29 milhares em um ano. Taxa de juro mais baixa = empréstimos mais baratos = capital migra para ativos de risco.

Kevin Hassett — potencial candidato à presidência do Fed — apresenta uma dinâmica dupla. Primeiro: ele determinará a rigidez da política monetária (torneira). Segundo — controlará o grau de abertura do sistema bancário americano ao cripto (válvula). Se um líder pró-cripto assumir, a coordenação entre a FDIC e a OCC em relação a ativos digitais pode acelerar, abrindo o caminho para fundos soberanos e fundos de pensão.

SEC: de ameaça a mecanismo de oportunidade

Paul Atkins, presidente da SEC, anunciou o lançamento da regra “Innovation Exemption” em janeiro de 2026. Não é apenas um relaxamento — é uma redefinição da arquitetura regulatória. A nova regra simplificará os processos de conformidade, permitindo às empresas cripto testar produtos mais rapidamente na sandbox regulatória.

A parte revolucionária: a reclassificação de tokens com possível cláusula de sunset — o status de valor mobiliário termina quando o token atinge um nível suficiente de descentralização. Isto fornece aos desenvolvedores limites jurídicos claros e termina com a incerteza que até então mantinha talentos e capital longe dos EUA.

Ainda mais revelador: nas prioridades da SEC para 2026, as criptomoedas são pela primeira vez excluídas de uma “lista de observação” separada. Em vez disso, o foco passa a ser na proteção de dados e privacidade. É um sinal de que a SEC deixa de ver os ativos digitais como uma “nova ameaça” e começa a integrá-los na rede regulatória financeira geral. Essa “desvinculação” reduz as barreiras de conformidade, facilitando aos conselhos de administração e gestores de fundos aprovar ativos digitais em carteiras.

Três canais de grandes fluxos de dinheiro: onde estão realmente escondidos

Se o capital DAT é insuficiente, onde estão as verdadeiras grandes quantidades de dinheiro? A resposta divide-se em três canais que atualmente se estão a desenvolver paralelamente.

Canal um: instituições que se preparam para entrar

ETF já se tornou padrão. Após a aprovação de ETFs de Bitcoin spot nos EUA em janeiro de 2024 e a aprovação de ETFs de Bitcoin e Ethereum spot por Hong Kong, a harmonização regulatória global está a fechar-se. ETFs não é uma aventura, é um canal padrão para rápida implantação de capital internacional.

Mas ETFs são apenas uma fachada. A infraestrutura real está a ser construída mais fundo: na custódia e nos cálculos. O Bank of New York Mellon já oferece serviços de custódia para ativos digitais. Plataformas como Anchorage Digital integram middleware que garante uma infraestrutura de liquidação de nível institucional — investidores já não precisam de financiar operações antecipadamente, aumentando radicalmente a eficiência do capital.

Um potencial gigante espreita nos fundos de pensão e fundos soberanos de riqueza. O investidor Bill Miller observa que, nos próximos três a cinco anos, os consultores financeiros começarão a recomendar alocar 1%-3% do portfólio em Bitcoin. Para trilhões de dólares em ativos institucionais, 1%-3% representam já trilhões de influxo.

Indiana, um dos maiores estados dos EUA em capital institucional, já propôs permitir que fundos de pensão invistam através de ETFs cripto. Investidores soberanos dos Emirados Árabes Unidos, junto com a 3iQ, lançaram um hedge fund de $100 milhões com ROI alvo de 12%-15% ao ano. Tais investimentos não são especulação, mas uma alocação estratégica, caracterizada por paciência e baixa dependência de alavancagem. Isso fornece ao mercado uma base sólida, diferente das ondas de pânico de retalho.

Canal dois: RWA — ponte para trilhões de dólares

A tokenização de ativos reais (RWA) pode tornar-se o principal motor da próxima onda de liquidez — ou até redefinir todo o mercado cripto.

O que é RWA na prática? É a transformação de ativos tradicionais — obrigações, imóveis, obras de arte — em tokens digitais na blockchain. Em setembro de 2025, a capitalização de mercado de RWA é de cerca de $30,91 mil milhões. Segundo o relatório Tren Finance, até 2030, este mercado pode crescer mais de 50 vezes, com consenso a estimar um potencial de 4 a 30 trilhões de dólares. É muito mais do que qualquer pool de capital nativo cripto que alguma vez existiu.

Por que RWA é transformador? Constrói uma ponte entre finanças tradicionais e DeFi. Obrigações tokenizadas permitem que ambas as partes “falem a mesma língua”. RWA traz estabilidade e rendimento ao DeFi, reduz a volatilidade e fornece às instituições um mecanismo consolidado de ganho, sem depender de especulação cripto.

Protocolos como MakerDAO e Ondo Finance, que introduzem obrigações do Tesouro americano como garantia, já atraem capital institucional. MakerDAO tornou-se um dos maiores protocolos DeFi por TVL, detendo bilhões de dólares em obrigações do Estado que sustentam o DAI. Quando produtos de conformidade com ativos tradicionais de direitos claros forem lançados — os finanças tradicionais começarão a investir ativamente.

Canal três: infraestrutura escalável

O capital, independentemente da sua origem, necessita de uma infraestrutura de liquidação eficiente e de baixo custo.

Layer 2 resolve o problema mais agudo: processa transações fora da rede principal do Ethereum, reduzindo drasticamente taxas e tempos de confirmação. Plataformas como dYdX via L2 permitem uma execução de ordens ultrarrápida — algo impossível na L1. Para o capital institucional de alta frequência, isto é crítico.

Stablecoins — ainda mais importantes que L2. Segundo a TRM Labs, o volume de transações com stablecoins na blockchain ultrapassou em agosto de 2025 $4 trilhões, um aumento de 83% em relação ao ano anterior, representando 30% de todas as transações blockchain. No primeiro semestre, a sua capitalização de mercado atingiu $166 mil milhões — já se tornaram a espinha dorsal de pagamentos transfronteiriços. No Sudeste Asiático, mais de 43% dos pagamentos B2B são feitos via stablecoins.

A eliminação regulatória de dúvidas finais: a Autoridade Monetária de Hong Kong exige reservas de 100% para emissores. Isto reforça o estatuto dos stablecoins como instrumentos conformes, líquidos, garantindo uma transferência e liquidação seguras para as instituições.

Como este capital realmente chegará

A cronologia do influxo de dinheiro divide-se em três distâncias.

Curto prazo (fim de 2025 — Q1 2026): sinais políticos alimentam a especulação

Se o Fed concluir o QT e reduzir as taxas em dezembro, e a SEC lançar a “Innovation Exemption” em janeiro de 2026, o mercado pode receber um rebound político altamente motivado. Nesta fase, fatores psicológicos dominam — sinais claros dos reguladores devolvem o capital de risco. Mas este influxo é especulativo, volátil, e a sua sustentabilidade está em dúvida.

Médio prazo (2026-2027): entrada institucional gradual

Com a maturidade da infraestrutura ETF e dos serviços de custódia regulamentados, a liquidez começará a chegar de pools institucionais regulados. Mesmo uma alocação modesta de 1%-3% de fundos de pensão e soberanos terá impacto — esse capital é muito mais paciente e depende de muito menos alavancagem do que investidores de retalho, proporcionando uma base estável ao mercado.

Longo prazo (2027-2030): RWA redefine o jogo

Liquidez duradoura e em grande escala provavelmente dependerá da tokenização de RWA. Quando milhares de ativos tradicionais começarem a migrar para a blockchain como tokens, o DeFi ganhará valor, estabilidade e rendimento que antes eram exclusivos das finanças tradicionais. O TVL dos protocolos DeFi provavelmente ultrapassará trilhões de dólares. Não serão mais especulações cíclicas, mas crescimento estrutural baseado no balanço global de ativos e passivos.

Conclusão: de especulação a instituição

Os ciclos anteriores de mercado em alta basearam-se em investidores de retalho e alavancagem. O próximo — se realmente acontecer — será fundamentado em instituições, mudanças regulatórias e infraestrutura.

O mercado cripto está a passar da periferia para o mainstream. O dinheiro não virá de repente — já está a abrir os seus canais. Nos próximos três a cinco anos, ETFs, RWA, Layer 2 e stablecoins podem, juntos, alterar a dinâmica de forma pouco previsível. Então, o mercado deixará de lutar pela atenção dos traders de retalho, e passará a confiar e alocar grandes instituições.

Este é o passo de casino para capitalismo, de especulação para infraestrutura. O caminho inevitável para a maturidade.