A crise de gastos com IA e os desafios dos gigantes tecnológicos: a ação da Oracle sofre forte recuo, a fortuna de Ellison enfrenta pressão

Oracle(ORCL.US) recentemente teve uma queda de mais de 10% no preço das ações, um impacto direto na fortuna do fundador da empresa, Larry Ellison. Em um único dia, a riqueza do magnata de tecnologia de 81 anos encolheu quase 25 bilhões de dólares, caindo do segundo para o terceiro lugar no ranking mundial de bilionários.

Desalinhamento entre investimento em infraestrutura de IA e expectativas de receita

O foco das preocupações dos investidores não é o longo prazo da Oracle, mas a velocidade atual de queima de caixa. O último relatório financeiro da empresa mostra que os gastos de capital para a construção de data centers de IA atingiram um novo recorde, chegando a cerca de 120 bilhões de dólares. No entanto, o que decepcionou o mercado foi que esses investimentos maciços não tiveram progresso comercial suficiente no curto prazo para atender às expectativas.

A competição no setor de infraestrutura em nuvem está cada vez mais acirrada. Este ano, a Oracle anunciou um acordo de colaboração de capacidade de computação avaliado em 3 trilhões de dólares com a OpenAI, além de participar do projeto Stargate, um data center de grande escala avaliado em 5 trilhões de dólares. Esses números refletem a ambição da empresa na onda de IA, mas a dúvida dos investidores é: a velocidade de gastar já ultrapassou o ritmo de monetização?

O mercado de títulos tem se manifestado contra. O custo do seguro contra inadimplência da Oracle subiu para o nível mais alto em dois anos, e a previsão do Morgan Stanley é ainda mais preocupante — a instituição estima que a dívida líquida ajustada da Oracle quase triplicará até o ano fiscal de 2028, passando de aproximadamente 100 bilhões de dólares para níveis mais elevados.

Reviravolta dramática na mudança de riqueza

A flutuação na fortuna de Ellison serve como um termômetro do mercado. Apenas em 10 de setembro deste ano, a Oracle teve um aumento de 36% em um único dia, impulsionado por resultados acima do esperado, marcando um recorde desde 1992. Naquele dia, a riqueza de Ellison aumentou 89 bilhões de dólares, chegando a se tornar temporariamente o homem mais rico do mundo.

Hoje, o preço das ações recuou quase 40% de seu pico. No entanto, é importante notar que, mesmo após essa queda, a fortuna de Ellison aumentou cerca de 95 bilhões de dólares em relação a um ano atrás, indicando que sua base de riqueza de longo prazo permanece sólida.

Liquidez e risco de penhor de ações

De acordo com os documentos de procuração da Oracle até setembro de 2025, Ellison possui aproximadamente 34,8 bilhões de dólares em caixa e equivalentes, principalmente provenientes de ganhos com vendas de ações ao longo dos anos. Mas esse número deve ser visto com ressalvas: uma parte significativa está bloqueada em ativos de baixa liquidez, como imóveis e obras de arte, dificultando uma avaliação precisa do montante realmente disponível em dinheiro.

Mais preocupante ainda é o aumento do penhor de ações. Cerca de 30% das ações da Oracle de Ellison estão penhoradas para financiamento de dívidas pessoais, um aumento de aproximadamente 25% em relação ao ano passado. Embora o valor de mercado das ações da Oracle em suas mãos ainda ultrapasse 200 bilhões de dólares, o aumento na proporção de penhor sugere que a alavancagem financeira está crescendo.

Transformação estratégica diante do ciclo de IA

A Oracle está há mais de uma década no setor de infraestrutura em nuvem, mas só nos últimos dois anos se tornou um participante importante na onda de IA. Essa diferença de tempo significa que a empresa precisa equilibrar investimentos massivos e retorno em um curto período.

As dúvidas sobre sua estratégia de IA não são infundadas. O setor de tecnologia como um todo está realizando investimentos de capital sem precedentes em infraestrutura de IA, mas transformar esses investimentos em receitas reais continua sendo o principal desafio para todos os envolvidos. Como um dos players, a Oracle precisa demonstrar a viabilidade de seu modelo de negócios nos próximos trimestres.

Embora Ellison ainda detenha uma fortuna suficiente para sustentar várias atividades comerciais de grande porte, o mercado atualmente está extremamente rigoroso na avaliação da estratégia de IA dos gigantes tecnológicos. O ciclo de capital intensivo em IA está testando se essas empresas podem equilibrar gastos e lucros.