Зламати ілюзію сили: Коли ринок криптовалют стикається з суворою реальністю

Ринок криптовалют переживає дивну роздільну лінію: застосування стрімко зростає, але ціни зазнають тиску. Це не є аномалією, а природним проявом процесу зрілості ринку. Ілюзії сили, викликані попередніми ціновими циклами, засліпили багатьох, змусивши їх вірити, що ціна завжди йтиме в ногу з технологічним розвитком.

Насправді це не так.

Тиха буря: коли застосування рухається швидше за ціну

Якщо дивитися на десять років уперед, майбутнє криптовалют дуже привабливе. Але збереження такої точки зору — справжній психологічний виклик. Потрібно бути готовим до досить жорсткого сценарію: застосування продовжить розширюватися, але ціни залишаться на місці або повільно знизяться. Водночас, інші сфери, такі як AI або технологічні акції, зростатимуть добре, тоді як криптовалюти будуть ігноруватися ринком.

Це здаватиметься несправедливим, і цей процес стане своєрідним іспитом витривалості. Але затримка з ціною — неминуча. Багато криптоактивів у минулому були переоцінені вище за реальні економічні можливості.

Ринок цікавиться застосуванням лише тоді, коли є гроші і прибуток. Тоді він прокидається.

Популярні застосування: можливість чи пастка?

Ранній етап масштабного застосування зазвичай супроводжується ціновими бульбашками. Це найнеприємніший період: реальний попит на використання не може підтримати надмірно високі оцінки, ринок саморегулюється, і це — неминучий шлях до сталого розвитку.

Коли інфраструктура криптовалют досягне масштабів, ви побачите чітко: зовнішні інвестиції перевищують реальні потреби. Застосування — це не підтвердження цінності, а тест витривалості бізнес-моделі.

Деякі проєкти зникнуть тихо. Інші, що залишаться, будуть оцінені значно нижче за свої максимальні очікування.

Криптовалюти поступово виходять із світла сцени, стаючи звичайним явищем. Це шлях від галасу до зрілості. Це справді добре.

Історія Інтернету довела: коли бульбашка луснула, індекс Nasdaq впав на 78%, але кількість користувачів Інтернету зросла утричі. Інвестори зазнали збитків, але програмне забезпечення тихо змінювало світ. Технології інфраструктури ніколи не винагороджують тих, хто поспішав.

Коли інфраструктура перемагає: хто отримує вигоду?

Перехід у новий етап ринку спричинить незручності для багатьох учасників. Довгострокові гравці побачать, що інші копіюють їхню роботу і отримують більший прибуток. Початкові венчурні фонди криптовалют зазнають, що традиційні фонди отримують більше вигоди.

Деякі проблеми мають структурний характер, інші — спричинені самими учасниками.

Ринок саморегулюється. Відкриті мережі будуть розвиватися швидко, системи стимулювання зміняться, механізми зниження вартості — покращаться. Але не всі моделі виживуть і зможуть скористатися цим зростанням.

Застосування криптовалют розвивається тихо, просто ринок ще не звертає уваги. Можливо, знадобиться багато років, щоб знову побудувати ціннісні зв’язки, усвідомити, що криптотехнології — це ядро операційної системи, а не лише активи для спекуляцій.

Два цикли: ціна і застосування

Ціновий цикл рухає психологія і ліквідність. Цикл застосування — цінність і інфраструктура. Ці два фактори пов’язані, але не синхронізовані.

У попередніх революційних технологіях ціна зазвичай йшла попереду. Але з криптовалютами зараз застосування йде попереду, а ціна відстає. Інвестори, що працюють з AI, зараз не слідують за блокчейном.

Однак світ без стабільних монет, без прозорих каналів капіталу, без цілодобових глобальних платежів стає дедалі важчим уявити.

Цикл дає нам найглибший урок: потрібно прийняти, що розрив між застосуванням і ціною може тривати набагато довше, ніж очікувалося. Якщо хочете стабільної доходності, зберігайте розсудливість, коли втрачаєте терпіння.

Це не заклик до HODL.

Багато криптопроєктів ніколи не відновляться. Деякі мають вади вже у дизайні, інші — позбавлені конкурентних переваг, треті — повністю залишені. З’являться нові переможці, зірки згорять, і кілька обійдуть ситуацію і доб’ються успіху.

Корекція — це здорово

Ми вступаємо у зовсім інше економічне і правове середовище. Це відкриває можливості вирішити існуючі проблеми: слабкий дохід, неповна звітність активів, невідповідна структура токенів, непрозорі стимули.

Якщо криптовалюти справді прагнуть стати тим, чим вони себе уявляють, спершу потрібно показати це.

Я вірю, що за 15 років більшість компаній застосовуватимуть криптотехнології для підтримки конкурентоспроможності. Тоді капіталізація всього ринку перевищить 10 трильйонів доларів. Стейблкоїни, токенізація, масштаб користувачів і операцій у ланцюзі зростатимуть у геометричній прогресії.

Одночасно стандарти оцінки будуть переосмислені, нинішні гіганти можуть послабшати, а нерозумні моделі — зникнути. Це здорово і необхідно.

Кінцева роль криптовалют — невидима

Чим більше криптовалют у ядрі продукту, тим вразливішою стає бізнес-модель. Переможці, що збережуть стабільність, глибоко інтегрують її у бізнес-процеси, платіжні системи і баланс.

Користувачам не потрібно усвідомлювати існування технології, достатньо відчути швидші платежі, нижчі витрати, менше посередників.

Криптовалюти мають стати чистими і “нудними”.

Зі звуженням капіталу епоха роздачі airdrop і безглуздих стимулів закінчиться. Це лише історична циклічність, нічого нового.

Мої базові висновки дуже прості: застосування прискориться, ціна скоригується, оцінки стануть реалістичними. Криптовалюти — довгостроковий тренд, але це не означає, що токени, якими ви володієте, обов’язково зростуть.

Хто виграє від криптотехнологій?

Основна технологічна платформа приносить переваги споживачам через зниження цін і покращення досвіду. Другий рівень — компанії, що оновлюють системи для використання дешевшої, швидшої інфраструктури, більшої програмованості.

Це ставить важкі, але необхідні питання:

• Традиційні платіжні компанії чи Layer 1?
• Stripe чи Ethereum?
• Robinhood чи Coinbase?
• Layer 1 чи агрегатні платформи для користувачів?
• DeFi чи традиційні фінансові акції?
• DePIN чи інфраструктурні акції?

Це не є абсолютний вибір, диверсифікація залишається можливою. Важливо — відносна цінність: хто зможе отримати додаткову цінність, яку створює блокчейн?

Я схиляюся до ідеї, що традиційні компанії використовуватимуть відкриті платіжні канали для зниження витрат і підвищення маржі. Історія показує, що вони зазвичай отримують більше вигоди саме від інфраструктури.

Що я вірю і чого не вірю

Я вірю, що мережі з реальним попитом зрештою матимуть комерційну цінність, як довів Інтернет. Я впевнений, що деякі Layer 1 матимуть цінність підтвердження за їхнім розвитком. Але більшість матиме труднощі з залученням користувачів і пошуком підтримки цінності.

Я вірю, що розрив між перемогою і поразкою зростатиме. Розподіл, стратегія виходу на ринок, відносини з користувачами і економічна ефективність стануть важливішими за ранні технологічні переваги.

Популярне неправильне уявлення — переоцінка ранніх технологічних переваг і недооцінка факторів, необхідних для подальшого розвитку.

Погляд у реальність

Я не надто оптимістичний щодо цінових трендів найближчі роки. Застосування зростатиме, але ціни можуть і далі падати, під впливом корекції середньої вартості і охолодження циклу AI. Але терпіння — це великий плюс.

Я оптимістично налаштований щодо:

• Моделі crypto-as-a-service
• Бізнесу, що підсилюється криптовалютами

Я песимістично — щодо:

• Надмірної фіналізації
• Провалу економічної ефективності
• Надмірної інфраструктурної розбудови

Збереження основного капіталу стає надзвичайно важливим. Вартість готівки, що недооцінена не через прибутковість, а через психологічну стійкість. Це дозволяє діяти рішуче, коли інші паралізовані.

Ринок входить у епоху швидкості, нетерпіння. Довгострокове бачення — справжня перевага. Менеджери мають постійно коригувати портфелі. Малі інвестори йдуть за короткостроковими трендами. Організації знову заявлять, що криптовалюти померли.

Поступово традиційні компанії застосовуватимуть криптовалюти, балансувальні звіти будуть підключати блокчейн. А колись, озираючись назад, усе стане зрозуміло.

Зв’язки всюди, просто впевненість легше зберегти, коли ціна вже зросла.

Спершу: очікуйте болю.

Очікуйте, що продавці закриють позиції, і довіра впаде. Але поки що ми не в цій фазі.

Не поспішайте. Ринок продовжить коливатися, життя триватиме. Віддайте час тим, кого цінуєте. Не дозволяйте портфелю стати всім вашим життям.

Світ криптовалют працює тихо, незалежно від того, чи у темряві, чи під яскравим світлом.

Бажаю всім удачі.