Os EUA oficialmente encerram o debate de 10 anos: o projeto de lei CLARITY conquista 294 votos de aprovação, pronto para entrar no Senado

Em 10 de dezembro, na Cúpula de Políticas da Blockchain Association, dois Senadores, Gillibrand e Lummis, anunciaram uma notícia central: O projeto de lei (CLARITY Act) de Estrutura do Mercado de Criptomoedas será divulgado no final de semana, entrando em fase de revisão e votação no Senado na próxima semana. Este é um marco importante na longa batalha legislativa de uma década sobre a qualificação de ativos digitais.

De disputas de poder a um quadro regulatório claro

A incerteza sobre a classificação de ativos—se são valores mobiliários ou commodities—foi anteriormente o “calcanhar de Aquiles” da indústria de criptomoedas nos EUA. SEC e CFTC disputam a supervisão, criando lacunas regulatórias que deixam as empresas sem saber como cumprir as regras.

A Lei de Estrutura do Mercado de Criptomoedas pela primeira vez delineia uma fronteira legal entre os dois setores. Em vez de aplicar um modelo “um tamanho serve para todos”, o projeto de lei constrói uma estrutura de classificação regulatória, atribuindo à CFTC a supervisão do mercado de derivativos de commodities digitais, enquanto a SEC foca na emissão de tokens e atividades de captação de recursos com características de valores mobiliários.

Estrutura central do projeto de lei: Três pilares principais

Pilar 1: Diferenciação entre “commodities digitais” e “valores mobiliários digitais”

A maioria dos tokens nativos emitidos em blockchains descentralizadas será classificada como “commodities digitais”, sob supervisão exclusiva da CFTC. Apenas tokens que passarem no teste Howey—que demonstra características de um contrato de investimento típico—continuarão sob a supervisão da SEC, conforme regras de valores mobiliários.

Pilar 2: Caminho claro para maturidade do blockchain

O projeto de lei estabelece o padrão de “blockchain maduro”: quando uma rede atingir alto grau de descentralização (sem controle de qualquer entidade que detenha mais de 20% do fornecimento total ou do poder de validação, e seu valor derivar principalmente do uso real), ela será isenta de requisitos de registro na SEC. Este padrão garante que ativos principais como Bitcoin e Ethereum não sejam restringidos por pesadas regulações de valores mobiliários.

Pilar 3: Mercado de derivativos totalmente sob CFTC

Todas as plataformas de negociação de commodities digitais (giao ngay ou derivativos) deverão se registrar na CFTC. O projeto de lei também oferece uma via de “registro temporário” de 360 dias, permitindo que plataformas existentes façam a transição sem serem obrigadas a fechar por violações técnicas durante o período de adaptação.

Caminho financeiro para startups de crypto

Para equilibrar incentivo à inovação e proteção ao investidor, o projeto de lei permite que emissores de tokens em blockchains maduras—mesmo que sejam considerados “contratos de investimento”—solicitando isenção de registro de valores mobiliários. Contudo, o volume total de captação anual será limitado a 75 milhões de USD, com requisitos mais rigorosos de divulgação. Este mecanismo cria uma via viável para novas empresas, sem abrir excessivamente para riscos.

Ação coordenada: SEC e CFTC passo a passo

Para evitar “lacunas regulatórias” ou sobreposição de competências no futuro, o projeto de lei exige a criação de uma Comissão Consultiva Conjunta permanente entre as duas agências. Qualquer órgão que crie regras que afetem a jurisdição da outra deve formalmente responder às recomendações do comitê. Este mecanismo garante uma cooperação sistêmica, evitando disputas de autoridade.

Especialmente, o projeto de lei também protege o ecossistema DeFi, excluindo desenvolvedores de frontend, validadores de nós, mineradores e outros papéis fora de custódia da definição de “corretor” ou “negociante”, reduzindo a carga regulatória na camada de protocolo.

Novos nomes: sinais pró-crypto do governo

O avanço do projeto de lei está ligado à nomeação de pessoas-chave nas principais agências reguladoras dos EUA. Paul Atkins, nomeado para presidir a SEC, afirmou em entrevista que a “resistência” dos EUA à criptomoeda “tem durado demais”. Ele vê a Lei de Estrutura do Mercado de Criptomoedas como parte do “Projeto Crypto”—um esforço abrangente para estabelecer ordem por meio de legislação e regras.

Em 5 de dezembro, Caroline D. Pham, atuando como Presidente da CFTC, anunciou que produtos de criptomoedas à vista podem agora ser negociados em plataformas de contratos futuros sob supervisão da CFTC. Essa iniciativa faz parte do plano de transformar os EUA na “capital global de criptomoedas”, oferecendo um mercado doméstico regulado para resolver a falta de garantias de plataformas estrangeiras.

Além disso, Trump também nomeou Brian Quintenz—ex-advogado de crypto na firma Willkie Farr & Gallagher, que representou várias empresas de blockchain—como Presidente da CFTC. A partir de março de 2025, ele atuará como Conselheiro Jurídico Sênior do Grupo de Trabalho de Crypto da SEC, reportando diretamente a Atkins.

Simultaneamente, Travis Hill, defensor público de crypto, foi nomeado Presidente do FDIC—ponte regulatória entre bancos e crypto. Hill já declarou apoio à participação de bancos na custódia de crypto e emissão de stablecoins, argumentando que isso pode ampliar o acesso financeiro. Sua nomeação pode facilitar a entrada de bancos no setor de crypto.

Panorama regulatório geral

A Lei de Estrutura do Mercado de Criptomoedas não existe isoladamente. Ela complementa a Lei de Inovação Stablecoin, assinada por Trump anteriormente neste ano, que fornece um quadro de segurança para emissão de stablecoins. Juntas, as duas leis constroem uma visão regulatória abrangente para o setor de criptomoedas, preenchendo lacunas estruturais e posicionando os EUA de “seguidores” a “líderes” na regulação global de crypto.

Impacto no mercado

Com 294 apoiadores na Câmara em 17 de julho, a Lei de Estrutura do Mercado de Criptomoedas demonstra forte consenso bipartidário. Essa clareza regulatória deve atrair maior fluxo de capitais institucionais, reduzir preocupações de conformidade e criar oportunidades estruturais para o ecossistema de crypto dos EUA.

No entanto, desafios permanecem: regulamentação detalhada de DeFi, padrões internacionais e aplicação consistente. Mas, para o setor global de criptomoedas, essa não é apenas uma história americana—é uma janela importante que se abre para oportunidades estruturais em todo o setor.