## На тлі темного фону ринку: чому крипто-компанії досі прив'язані до Bitcoin

Криптовалютна індустрія, незважаючи на вели­ко­полян­ні очікування щодо диверсифікації, залишається захопленою цінолюбивістю Bitcoin. Ці спостереження поділив Майкл Новограц, засновник Galaxy Digital, у своєму свіжому аналізі сучасного стану сектору.

### Непорушна залежність від цінових коливань

На тлі темного фону інвестиційного циклу структурна проблема криптовалютної індустрії стає все більш очевидною: більшість бізнес-моделей у цьому секторі безпосередньо прив'язані до динаміки вартості цифрових активів. Новограц наголосив, що навіть компанії, які претендують на широку диверсифікацію своїх доходів, не можуть повністю уникнути впливу цінових коливань Bitcoin.

«Якщо Bitcoin впаде на 30%, ваші прибутки скоротяться на 30%», — зазначив він, маючи на увазі такі напрямки як управління активами, стейкінг та торгівельні операції. У цих моделях дохідність розраховується як процент від вартості базового активу, що робить весь дохідний потік залежним від рішень ринку.

### Чому коливання впливають усюди

Система економічних стимулів у крипто-просторі побудована таким чином, що ціна виступає первинним мультиплікатором для всіх інших метрик. Навіть якби криптовалютна фірма не тримала токени на своєму балансі, вона все одно постраждала б від цінових падінь: комісії за стейкінг знижуються разом із капіталізацією проектів, торгівельна активність сповільнюється, а збори від управління активами скорочуються пропорційно оцінкам.

Цю корелятивну залежність Новограц протиставив традиційним фінансовим установам, які розподіляють дохідні потоки по кількох стійких каналах. Криптовалютна індустрія, на його думку, залишається монофокусною, що її визначає зі сторони ризику.

### Інфраструктура як буфер проти цінових шоків

Galaxy Digital шукає вихід за межі цієї залежності, розширюючись у сферу дата-центрів та інфраструктури. Новограц розкрив, що інфраструктурний бізнес компанії наразі конкурує за важливість із традиційною крипто-діяльністю, а в деяких аспектах може її навіть перевищувати з точки зору ринкової капіталізації.

Оскільки інфраструктурні послуги підпорядковуються іншим циклам розвитку та мають відмінні вимоги до капіталовкладень, Новограц припустив, що Galaxy в майбутньому може розділитися на два окремих суб'єкти господарювання. Однак це рішення поки перебуває на етапі розгляду.

### Прорив може відбутися з неочікуваної сторони

На тлі темного фону поточної цінової динаміки, коли багато цифрових активів відстають від дорогоцінних металів та інших ризикових активів, Новограц залишається конструктивно налаштованим. Він очікує пом'якшення грошово-кредитної політики, зокрема зниження ставок Федеральною резервною системою США.

Послаблення американського долара, за його аналізом, може створити сприятливе середовище для відновлення інвесторського апетиту до альтернативних активів. Bitcoin та крипто-сектор, залишаючись ущемленими порівняно із золотом і срібром, можуть раптово розквітнути, коли імпульс повернеться.

«Неприємна несподіванка може полягати в тому, що крипто піде вгору значно більше, ніж хтось очікує», — припустив Новограц, наголосивши, що чіткий прорив вище критичних опорних рівнів може докорінно змінити ринкові настрої.

### Перспектива 2026 року

Новограц вважає загальний контекст 2026 року обнадійливим, особливо з урахуванням зростаючих капіталовкладень у крипто-інфраструктуру. На його думку, хоча криптовалютні компанії залишаються прив'язаними до динаміки Bitcoin (за поточними даними BTC торгується на рівні $90.65K з мінусом 0.31% за 24 години), ця залежність поступово послабішатиме.

Масштабування інфраструктурних проектів та диверсифікація джерел доходу мають стати ключовими факторами для розмикання циклічного зв'язку. Хоча на тлі темного фону короткострокових коливань це може здатися недостижним, довгострокова траєкторія розвитку інду­стрії вказує на можливість поступового розмикання цього вузла залежності.