Amélioration de la technologie pour accélérer, ETH prêt pour une nouvelle phase de croissance dans un contexte de relâchement mondial

Fusaka : Une étape décisive dans l’architecture de la valeur d’Ethereum

Bien que la mise à niveau Fusaka d’Ethereum n’ait pas suscité une grande attention sur le marché, elle marque néanmoins une avancée significative en termes d’architecture réseau et de modèle économique. Contrairement aux précédentes mises à niveau, Fusaka ne se limite pas à une simple extension via des mécanismes comme PeerDAS, mais résout également un problème fondamental : comment le mainnet L1 peut-il restaurer sa valeur lorsque le L2 se développe rapidement.

Le point fort de Fusaka réside dans l’EIP-7918, un mécanisme de liaison dynamique entre le blob base fee et la couche d’exécution L1. Cette approche oblige les Rollups à payer des frais de service de données (DA) à un taux fixe correspondant à environ 1/16 du base fee de L1, plutôt que de continuer à exploiter la bande passante du blob à coût quasi nul. Ces frais seront brûlés et redistribués aux détenteurs d’ETH.

De “London” à “Dencun” puis “Fusaka”, chaque mise à niveau a renforcé le processus de brûlage (burning) de plus en plus puissant. Si London ne brûlait que la couche d’exécution, et Dencun ajoutait la partie blob mais avec un mécanisme encore instable, Fusaka a créé un lien étroit entre l’activité L2 et le processus de brûlage d’ETH. Les chiffres illustrent ce changement : à 23h00 le 12/11, les frais de blob ont augmenté de 5696.3 milliards de fois par rapport à avant la mise à niveau, entraînant la brûlure quotidienne de 1527 ETH, dont 98% proviennent des frais blob. Lorsque l’activité L2 continue de croître, ETH pourrait redevenir déflationniste (deflationary).

Wall Street et Washington construisent la plateforme pour l’ère de la tokenisation

Le 3/12, le président de la SEC américaine Paul Atkins a fait une déclaration notable : tout le système financier américain pourrait migrer vers la blockchain dans les prochaines années. Ces propos ne sont pas vides de sens, mais reflètent une tendance concrète en cours.

Atkins souligne trois avantages clés de la tokenisation. Premièrement, la transparence de la structure de propriété : lorsque les actifs existent sur la blockchain, les informations sur le propriétaire, la localisation et la part de propriété deviennent extrêmement claires, contrairement au système actuel des sociétés cotées où les actionnaires sont souvent une “boîte noire”.

Deuxièmement, la possibilité de réaliser des paiements instantanés (T+0) au lieu du cycle T+1 actuel. Le mécanisme Delivery vs. Payment (DVP) sur la chaîne peut réduire le risque de marché et augmenter la transparence, car le délai actuel entre paiement, compensation et transfert de fonds est l’une des principales sources de risque systémique.

Troisièmement, la tokenisation est une tendance inévitable. Wall Street ne se contente pas de paroles en l’air : les grandes banques, sociétés de courtage, fonds d’investissement ont commencé à changer de cap. Il ne faudra peut-être que quelques années, et non 10 ans, pour que la tokenisation devienne une réalité. Les décideurs américains s’emploient activement à adopter cette technologie pour maintenir leur position de leader mondial.

Derrière ces discours se cache un réseau de capitaux complexe, profondément ancré dans l’espace crypto. Une nouvelle chaîne narrative se forme : élite politique-économique américaine → obligations d’État → sociétés de stablecoin / trésoreries crypto → Ethereum et protocoles RWA sur L2.

Dans ce système, la famille Trump, les market makers, le Département du Trésor, les grandes entreprises technologiques et les plateformes crypto forment un réseau de liens complexes. L’axe principal comprend :

Couche 1 : Stablecoin - Les actifs de réserve sont principalement des obligations d’État américaines à court terme et des dépôts bancaires (USDT, USDC, et autres stablecoins), détenus via des sociétés de courtage comme Cantor.

Couche 2 : Obligations d’État américaines - Émises et gérées par le Département du Trésor, avec Bessent, Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs, etc., jouant le rôle d’actifs de référence à faible rendement et faible risque — précisément le type d’actifs que recherchent les sociétés de stablecoin et les trésoreries crypto.

Couche 3 : RWA (Real World Assets) - Des obligations d’État américaines, prêts hypothécaires, créances commerciales, jusqu’aux financements immobiliers, tous tokenisés via des protocoles Ethereum L1 et L2.

Couche 4 : Droits aux flux ETH - Ethereum étant la chaîne principale recevant les RWA, stablecoins, DeFi, AI-DeFi. Les parts ou tokens issus des L2 représentent le droit de percevoir les flux de revenus issus des frais de transaction et du volume de trading futurs.

Ce flux constitue un cycle : crédit USD → obligations d’État américaines → réserves de stablecoin → protocoles RWA / trésoreries crypto → et enfin déposés sur ETH et L2. Cela explique pourquoi ETH occupe une position particulière dans ce nouveau système financier.

En ce qui concerne la TVL (total value locked) des RWA, après l’effondrement du marché le 10/11, toutes les autres chaînes publiques ont chuté. Seul ETH — et ses L2 associés — se sont rapidement redressés et ont continué à croître. La TVL des RWA sur Ethereum atteint actuellement 12,4 milliards de dollars, représentant 64,5% de la totalité des RWA sur l’ensemble de la blockchain, témoignant d’une domination claire.

Dynamiques techniques et structures de marché favorables à ETH

Après la forte liquidation du 10/11, toutes les positions à effet de levier sur les contrats à terme ETH ont été effacées. Cette liquidation s’est propagée du marché dérivé au marché spot, et de nombreux détenteurs de longue date d’ETH ont perdu confiance, décidant de se retirer. Selon Coinbase, le levier spéculatif global sur le marché crypto est tombé à 4% — un niveau historiquement bas.

Un facteur notable est la paire de trading Long BTC / Short ETH traditionnelle. Autrefois, cette stratégie fonctionnait très bien en marché baissier, mais cette fois, le ratio ETH/BTC depuis novembre reste obstinément dans la zone de résistance sans dévier. Cela suggère que la pression de vente sur ETH n’est pas aussi forte que prévu.

Par ailleurs, le volume d’ETH sur les exchanges n’est plus que de 13 millions, soit environ 10% de l’offre totale — un niveau historiquement bas. Lorsque la paire Long BTC / Short ETH de novembre a commencé à perdre en efficacité, et que le marché est en état de panique extrême, il y a un risque que des positions short soient forcées (short squeeze), créant une pression haussière inattendue.

Contexte politique : Opportunités pour ETH en 2025-2026

En entrant dans la période 2025-2026, les signaux politiques tant des États-Unis que de la Chine sont plutôt positifs pour le marché. Les États-Unis prévoient d’adopter une politique plus accommodante : réduction des taxes, baisse des taux d’intérêt, assouplissement de la régulation crypto. La Chine, quant à elle, montre des signes de relâchement raisonnable, accompagnés d’une stabilisation du système financier pour contenir la volatilité.

Dans ce contexte d’assouplissement relatif attendu des deux grandes puissances, la pression pour limiter la volatilité s’atténuera. Alors que les flux de capitaux et la psychologie du marché ne sont pas encore totalement revenus, l’environnement politique a tourné une nouvelle page, et ETH reste dans une “zone d’achat” très attractive — où le rapport risque/récompense est favorable pour les investisseurs à long terme.

En résumé, la combinaison de la mise à niveau technologique (Fusaka), la reconnaissance par des figures d’autorité (SEC chairman), la concentration de capitaux via la tokenisation RWA (RWA tokenization), et une structure de marché favorable (TVL élevé, ETH sous-évalué), indique qu’Ethereum est prêt pour un nouveau cycle de croissance dans un contexte de relâchement monétaire mondial.