فرضية التجدد: هل ستكون Hyperliquid رائدة بين DEX حتى بداية العام الجديد؟

على خلفية التغيرات الديناميكية في سوق المشتقات اللامركزية، شهد Hyperliquid تحولًا ملحوظًا في موقعه — من حصة سوقية تبلغ 80% إلى 20% خلال النصف الثاني من 2025. ومع ذلك، فإن الأرقام تخفي صورة أكثر تعقيدًا: الانتقال من نموذج يركز على المستخدم النهائي إلى منصة بنية تحتية. فهم هذا التحول ضروري لتقييم آفاق البروتوكول في العام القادم.

الفصل الأول: عندما كان لاعب واحد يهيمن على السوق

من 2023 حتى أغسطس 2025، واصل Hyperliquid توسيع مواقعه في سوق العقود الدائمة اللامركزية. هذا النجاح استند إلى عدة فرضيات هيكلية:

آليات جذب السيولة — نظام التحفيز القائم على النقاط أنشأ مغناطيسًا قويًا للمتداولين، الذين وجدوا من المربح تراكم النشاط على المنصة.

ميزة السبق — إطلاق أزواج تداول جديدة (مثل $TRUMP، $BERA) غالبًا ما كان يتم على Hyperliquid، مما حول المنصة إلى مكان قبل قائمة الأصول الواعدة الأخرى ($PUMP، $WLFI، XPL). كان المتداولون مجبرين على الانتقال إليها لعدم تفويت الفرص.

الكمال التقني — واجهة المستخدم، هيكل الرسوم (الأقل من CEX)، واستمرارية العمل حتى أثناء سيناريوهات الضغط السوقي، عززت سمعة المنصة كالأكثر موثوقية.

الابتكارات النظامية — إطلاق التداول الفوري، دمج HyperEVM، والإصدارات الأولى من Builder Codes وسعت نطاق سيناريوهات الاستخدام.

نتيجة لذلك، ارتفعت حصة السوق إلى الحد الأقصى التاريخي عند 80% في مايو 2025. خلال هذه الفترة، تفوقت الفريق بشكل واضح على المنافسين في سرعة الابتكار.

الجزء الثاني: فترة التحول والتقلبات

من مايو إلى ديسمبر 2025، انخفضت حصة السوق من 80% إلى حوالي 20%. كان هذا الانخفاض نتيجة لعدة عوامل مترابطة:

التحول التنظيمي من الخدمة المباشرة إلى البنية التحتية. بدلاً من تطوير تطبيقات محمولة خاصة أو إطلاق عقود جديدة باستمرار، اختارت الفريق استراتيجية “سيولة AWS” — منصة للمطورين الخارجيين. على الرغم من أن لهذا معنى طويل الأمد، إلا أن هذا التغيير على المدى القصير أدى إلى تقليل وتيرة جذب المستخدمين المباشرة.

ملء المنافسين للفراغ — بينما كانت Hyperliquid تعيد ترتيب أولوياتها، استغل المنافسون (لا سيما Lighter، التي وسعت أدواتها للتداول الفوري، الأسهم، والفوركس)، واحتفظوا بتكامل رأسي كامل. هذا سمح لهم بإطلاق منتجات جديدة بسرعة أكبر والحفاظ على السيولة. وصلت Lighter إلى حوالي 25% من حصة السوق، بشكل رئيسي بفضل برامج التحفيز النشطة قبل موسم TGE.

السيولة كمورد مستأجر — في DeFi، جزء كبير من الحجم يأتي من زراعة النقاط لتوزيعات الأيردروب. انتقال المتداولين إلى المنصات ذات الحوافز النشطة يوضح هذا المبدأ. بعد إطلاق توكن LIGHT، من المتوقع حدوث تدفقات عكسية، حيث ستنتهي برامج التحفيز.

الاتجاه الثالث: العد التنازلي للعام الجديد كفترة استعادة

على الرغم من التقلبات الحالية، فإن الموقع الأساسي لـ Hyperliquid لا يزال ثابتًا. في الواقع، استنسخ المنافسون المنتجات الحالية، لكن الابتكارات الحقيقية لا تزال تأتي من Hyperliquid.

HIP-3 كمحرك لدورة جديدة. يتيح هذا البروتوكول للمطورين الثالثين إطلاق أسواق تداول دائمة خاصة بهم. حتى الآن، يشارك في ذلك:

• @tradexyz مع العقود الدائمة
• @hyenatrade مع منصة USDe
• @ventuals مع الوصول إلى الاكتتابات العامة الأولية قبل الإدراج الرسمي
• @trovemarkets مع أسواق متخصصة في نيشات (حتى على أصول Pokémon أو CS:GO)

حجم التداول عبر HIP-3 يتزايد بشكل ديناميكي، ويتوقع الخبراء أن تشكل هذه الأسواق بحلول 2026 جزءًا كبيرًا من حجم التداول الإجمالي لـ Hyperliquid.

Builder Codes كمضاعف للأثر. أي واجهة أمامية متكاملة مع Hyperliquid (Phantom، MetaMask، BasedApp)، تحصل على وصول فوري إلى جميع أسواق HIP-3. هذا يخلق دورة إيجابية: المطورون لديهم حافز لإطلاق الأسواق عبر HIP-3، لأنها تنتشر تلقائيًا عبر كامل النظام البيئي للتطبيقات المتوافقة.

إيرادات Builder Codes تظهر نموًا مستدامًا، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا يتوسع أيضًا. تشير هذه الاتجاهات إلى أن النهج البنيوي يتحول تدريجيًا إلى ميزة تنافسية.

نظرة على الأفق: التطبيقات الفائقة والتوسع

المستخدمون الحاليون لـ Builder Codes هم بشكل رئيسي أنظمة بيئية نيتيفية للعملات الرقمية (محافظ، مجمعات). ومع ذلك، فإن المرحلة التالية من التطوير ممكنة بظهور فئة من التطبيقات الفائقة المتخصصة، التي ستضيف قيمة للمستخدمين غير الملمين بالعملات الرقمية.

بحلول العام الجديد، قد تصبح هذه التطبيقات عاملًا رئيسيًا في إعادة Hyperliquid إلى مواقع الريادة. نموذج “سيولة AWS” ليس مثاليًا للنمو قصير الأمد، لكنه على المدى الطويل يضع البروتوكول كنقطة ربط أساسية للبنية التحتية المالية العالمية — مهمة أكثر طموحًا من مجرد الحفاظ على حصة السوق.

حتى الآن، تبلغ حصة السوق لـ HYPE حوالي 0.70%، وهو ما يعكس التقييم المفرط الحالي للفرص في الدورة الجديدة.