Ethereum na „zona de queima”: Quando a flexibilização da política encontra uma oferta limitada de ETH

A queda de 10 de novembro abalou o mercado de criptomoedas, mas por baixo da superfície estão a acontecer mudanças estruturais profundas. Ethereum, avaliado atualmente em $3.11K com uma variação de 24 horas de -0.17%, está no centro de uma transformação que combina finanças tradicionais com blockchain de uma forma que as elites financeiras de Washington e Wall Street podem aceitar.

Arquitetura de capital: Como os títulos do Tesouro dos EUA impulsionam o ecossistema cripto

Em dezembro, Paul Atkins, presidente da SEC, fez uma declaração surpreendente na Bolsa de Nova York: toda a infraestrutura financeira americana pode potencialmente ser transferida para blockchain em poucos anos. Isto não é retórica – é uma admissão de que a tokenização se torna irreversível.

Por baixo da superfície, a família Trump, Wall Street e instituições governamentais estão a construir uma nova rede de capital baseada numa cadeia de valor clara:

Títulos do Tesouro dos EUA (emitidos e geridos pelo Treasury) são a base de tudo. Druckenmiller, Tiger Cubs e outros utilizam-nos como uma base de baixo risco para taxas de juro, ao mesmo tempo que servem como reservas para stablecoins (USDT, USDC e similares).

Stablecoins – mantidas principalmente em forma de títulos do Tesouro de curto prazo dos EUA e depósitos bancários – financiam a próxima camada.

RWA (Ativos do Mundo Real) – desde títulos do Tesouro, hipotecas até contas a receber – são tokenizados em camadas Ethereum L1 e L2. Uma combinação de ativos financeiros tradicionais com blockchain.

Ethereum e o seu ecossistema L2 representam a concretização final deste fluxo de capital. ETH/TVL RWA atingiu 12,4 mil milhões, representando 64,5% do valor total de RWA em todas as blockchains.

O que é importante: enquanto outras blockchains caíram após 10 de novembro, o Ethereum recuperou rapidamente. Isto não é uma coincidência – é resultado da preferência dos grandes players de capital pelo Ethereum.

Fusaka: Ethereum muda as regras do jogo na captura de valor

A recente atualização do Fusaka passou despercebida pelos media mainstream, mas representa um ponto de viragem na economia do ETH. Não se trata apenas de escalabilidade – trata-se de resolver um problema que atormenta o Ethereum há anos: como é que a rede principal L1 participa nos fluxos de taxas gerados pelo boom do L2?

Ao longo dos anos, rollups (L2) podiam usar praticamente espaço de blob no Ethereum de forma gratuita. O Fusaka muda isso ao introduzir o blob base fee – uma taxa mínima dinâmica relacionada às taxas na camada L1. Agora, cada blob deve pagar pelo menos cerca de 1/16 da taxa base da L1.

Resultado? ETH queimado. No último dia (12 de novembro às 23:00), as taxas de blob eram 5696 vezes superiores às anteriores à atualização, e em 24 horas foram queimados 1527 ETH, representando 98% do total de queima da rede.

Isto não é apenas um número – é um mecanismo que torna o ETH deflacionário em períodos de alta atividade do L2. Quanto mais transações no L2, mais ETH se queima, e cada detentor de ETH participa neste processo.

Mercado à beira: Oferta limitada de ETH e oportunidade de “squeeze"

A alavancagem especulativa nos mercados de criptomoedas caiu para nível historicamente baixo de 4%. Em 10 de novembro, todas as posições em contratos futuros de ETH foram liquidadas, e o capital fugiu do mercado.

Mas olhe para isto de outra perspetiva: nas exchanges há apenas 13 milhões de ETH – apenas 10% do total de oferta. Este é um dos níveis mais baixos da história.

A estratégia tradicional de Long BTC/Short ETH, que funcionou bem nas anteriores baixas, desta vez não funcionou. A relação ETH/BTC mantém-se numa tendência lateral desde novembro. Em condições de pânico extremo, quando o mercado reage a notícias, este tipo de desequilíbrio pode desencadear uma oportunidade de “short squeeze” – onde quem apostou a short em ETH é forçado a comprar a preços muito mais altos.

Política, capital e timing

Entrando em 2025–2026, tanto os EUA como a China sinalizam uma suavização:

• Os EUA vão reduzir impostos, taxas de juro e suavizar regulações sobre criptomoedas
• A China vai moderar a política e estabilizar os setores financeiros

Isto cria um ambiente ideal para o fluxo de capital no ecossistema cripto – mas só se a volatilidade for limitada e os investidores recuperarem a confiança.

Conclusão: ETH numa posição ofensiva

O Ethereum encontra-se num momento inquietantemente interessante. A estrutura de capital está favorável ao ETH, a tecnologia (Fusaka) aumenta a captura de valor, e as condições de mercado (oferta limitada, ausência de alavancagem, política moderada) criam uma assimetria entre o que Wall Street sabe e o que o mercado geral conhece.

Para aqueles que viram a recente limpeza como uma catástrofe: o Ethereum não perdeu fundamentos. Perdeu especuladores. Agora, em condições relativamente suaves, com humor mais fraco mas fundamentos mais sólidos, o ETH ainda permanece na “zona de impacto” para quem tiver paciência para esperar.