Останнім часом біткоїн слабшає, альткоїни слідують за ним, у ринку панує атмосфера тривоги. Але якщо уважно подивитися, справжній рушій цього падіння полягає не в технічних або емоційних факторах, а у більшій макроекономічній події — систематичному закритті позицій у японському арбітражі.

За останні роки глобальні кошти грали у арбітраж: позичали дешеву японську йену і вкладали її у високодоходні активи, такі як американські акції та криптоактиви. Бізнес був дуже вигідним, доки у грудні Банк Японії не підняв ставку до 0.75%. Це призвело до розриву всієї арбітражної ланцюжка. Оскільки вартість позики у йенах зросла, кошти змушені були продавати активи, щоб погасити борги. Через високу ліквідність і волатильність біткоїн і альткоїни стали першими об’єктами продажу — це не було спекулятивним очікуванням падіння, а пасивним зупиненням кровотечі.

Це стосується не лише ринку криптовалют. США борги та фондовий ринок також зазнають тиску: один із провідних спотових ETF на біткоїн зняв за один день 2.43 мільярда доларів, що чітко відображає систематичний відтік інституційних коштів. Ринок зараз застряг у цій ситуації: він не обвалиться одразу, і короткостроковий відскок малоймовірний.

Якщо дивитися на довший період, досвідчений аналітик з Уолл-стріт Том Лі зазначив, що параболічне зростання золота зазвичай випереджає ризикові активи на 6-12 місяців. Зараз золото замінює долар і стає новим глобальним якорем збереження вартості. Багато країн і інституцій вважають біткоїн цифровим золотом, і цей логічний каркас залишився незмінним.

Короткострокова ліквідність справді обмежена, але у довгостроковій перспективі, коли страх перед ризиком зменшиться, кошти повернуться, а ризикова активність відновиться, біткоїн як основний актив залишатиметься актуальним. Зараз питання не у тому, чи зросте ціна, а у тому, чи наважитеся ви купити, коли ціна буде на низькому рівні.