O caminho eterno para decisões de investimento: por que os elites de Wall Street estão a reavaliar a alocação de Bitcoin

Nos mais de trinta anos de imersão em Wall Street, os principais gestores de ativos enfrentam uma crise sem precedentes — o sistema de avaliação que conheciam deixou de funcionar na era de transição entre a economia antiga e a nova.

Um trader sénior resumiu essa falha numa frase: «Não me preocupo com o preço do Bitcoin em si, mas com os investidores que detêm uma grande riqueza, bem-educados, que conseguiram multiplicar o capital ao longo de décadas — eles é que determinam a posição nesta classe de ativos.»

Este ponto de vista revela um segredo de investimento pouco conhecido — a alocação de posições muitas vezes indica a verdadeira escala de oportunidade mais do que a avaliação em si.

Diálogo entre pensamento de probabilidade e posições

Os dois maiores traders macroeconómicos da história, Paul Tudor Jones e Stanley Druckenmiller, seguiram ao longo de suas carreiras um princípio central: o público está sempre um passo atrás.

Quando todos estão do mesmo lado do mercado, os compradores marginais desaparecem, e a tendência do mercado deixa de depender de opiniões e passa a ser um comportamento passivo de compra e venda. Charlie Munger compara esse fenómeno a um «sistema de apostas em pools de cavalos» — o mercado de ações é essencialmente uma corrida de cavalos, onde os preços são moldados pelo comportamento coletivo de apostas, e não por valor intrínseco objetivo.

Seguindo essa lógica, ao analisar o Bitcoin, surge um fenómeno digno de atenção: as pessoas mais ricas, que controlam a maior parte do capital global, mantêm uma postura extremamente conservadora em relação às posições em Bitcoin. Os dados demográficos mostram claramente:

• Quanto mais velho, menor a probabilidade de possuir Bitcoin
• Quanto maior a educação financeira tradicional, mais provável é que vejam o Bitcoin como um ativo de risco
• Quanto maior a riqueza, menor a disposição de apostar em ativos digitais

Essa enorme disparidade cognitiva é exatamente onde residem as oportunidades.

Da corrida de cavalos ao investimento

Alguém aprendeu a usar o método bayesiano para avaliar probabilidades na pista de Monticello. Essas aulas de tarde ensinaram uma estrutura de análise rigorosa: fazer uma pesquisa aprofundada antes de olhar as probabilidades do mercado, construir um sistema de avaliação independente, não seguir cegamente a multidão, focar no fluxo de posições em vez de manchetes narrativas, e esperar na ausência de vantagem.

Annie Duke, em «The Power of Betting», sistematizou essa abordagem — todas as decisões são apostas num futuro incerto, e a qualidade da decisão deve ser avaliada separadamente do resultado. Pode-se tomar decisões extremamente sábias e ainda assim perder, mas o que realmente importa é a rigorosidade do processo, a racionalidade das probabilidades e a vantagem na hora de apostar.

Ao aplicar esse quadro de análise ao Bitcoin, a questão central torna-se simples:

Qual é a probabilidade que a maioria dos investidores inteligentes atribui? O que é que o seu portefólio confirma?

A realidade é chocante — muitos dos principais gestores de ativos atribuem uma probabilidade de 100:1 ou até menor ao Bitcoin, e na sua carteira ou não têm exposição, ou têm uma proporção muito baixa. E, com base numa análise multidimensional (Bitcoin versus moeda fiduciária, ouro, riqueza familiar global), o risco-retorno real deste ativo situa-se entre 3:1 e 5:1.

Essa discrepância é rara.

Lógica de alocação na era da inteligência artificial

O Bitcoin nasceu após a crise financeira, numa era de crescimento exponencial dos índices tecnológicos, impulsionado pela desconfiança na centralização do poder. No ambiente tecnológico atual, a inteligência artificial é uma força deflacionária, ao mesmo tempo que pressiona os governos a aumentarem os gastos e acelerarem a depreciação monetária — especialmente num contexto de competição tecnológica global, incluindo a China.

Gigantes tecnológicos já agem como governos: gastam capital em grande escala para «imprimir dinheiro», acumulam mais dívidas, e antecipam o esgotamento de recursos para garantir o domínio futuro. No final, a inteligência artificial também tornará esses gastos deflacionários, comprimindo lucros e provocando uma redistribuição massiva de riqueza.

Neste mundo, o quadro financeiro precisa de uma moeda digital capaz de acompanhar a velocidade do funcionamento da IA, e esse é o valor do efeito de rede. O Bitcoin deixou de ser apenas uma inovação, evoluindo para um sistema de crenças — uma inovação pode ser substituída por uma melhor, mas o funcionamento do sistema de crenças é completamente diferente. Uma vez atingido um tamanho crítico, funciona mais como uma religião ou movimento social.

À medida que o desenvolvimento da IA acelera, torna-se mais difícil prever ativos tradicionais de crescimento, e a «barreira de fé» do Bitcoin torna-se mais sólida. Com os investidores institucionais incapazes de identificar vencedores na tecnologia, é inevitável que mais capital seja direcionado para ativos que dependem do efeito de rede e da crença coletiva.

Escada racional de alocação

Instituições como a BlackRock já recomendam alocar entre 3% e 5% do portefólio em Bitcoin ou ativos digitais. Isso não é uma recomendação universal, mas reflete uma mudança de foco do «zero de alocação» para «quanto alocar».

A proporção de alocação deve seguir uma lógica de escada:

• Quanto maior o horizonte de investimento, maior a renda futura prevista e menores as dívidas de curto prazo, maior a proporção de alocação
• Quanto menor o horizonte, renda fixa e obrigações de curto prazo, mais conservador deve ser o posicionamento

A regra prática de Druckenmiller é: ativos de alta qualidade + posição muito pequena = aumentar a aposta, mas «aumentar» deve sempre estar ligado à força da convicção e à tolerância ao risco. A posição inicial deve ser pequena o suficiente para que, mesmo com uma retração de 50% a 80%, o investimento não comprometa o futuro.

Estado atual sob a perspetiva dos dados

Até meados de janeiro de 2026, o preço do Bitcoin está em $90.79K. Nesse nível, a escala de capital alocada ao Bitcoin no pool de ativos global ainda é muito pequena — em comparação com moedas fiduciárias, ouro, imóveis e outros instrumentos tradicionais de reserva de valor, a profundidade de alocação ainda não atingiu o nível de marginalidade de um investidor indiferente.

Isto significa que o espaço para entrada dos investidores marginais ainda é enorme.

Sabedoria de investimento que vai além dos ativos

O núcleo dessa análise vai além do próprio Bitcoin — reflete a forma de tomar decisões num mundo de informação incompleta. Investidores que alcançaram sucesso a longo prazo em Wall Street, sem exceção, dominam essa abordagem:

• Pesquisar antes de apostar, não seguir tendências
• Construir julgamentos independentes, resistir ao pensamento de grupo
• Observar as ações de investidores inteligentes, não apenas suas palavras
• Reconhecer oportunidades assimétricas quando as posições são muito pequenas
• Quando não há vantagem real, optar por esperar

Essa lógica provou ser aplicável a todos os domínios — de corridas de cavalos a poker, de ações a criptoativos. E está moldando a profissão mais promissora do futuro — gestores de ativos e decisores que sabem usar o pensamento de probabilidade em ambientes complexos.

Com a chegada acelerada da era da inteligência artificial, a capacidade de formar julgamentos independentes e alocar capital de forma rigorosa será a chave para diferenciar os retornos dos investidores. E a posição atual do Bitcoin — com conclusões de pesquisa, probabilidades e alocações perfeitamente alinhadas — é exatamente esse momento raro.

A massa acabará entrando, como sempre faz. E, nesse momento, as probabilidades de oportunidade serão completamente reescritas de uma forma totalmente diferente.