Коли Федеральна резервна система знижує ставки, але ринки протестують: розбіжність, яка ставить в оману інвесторів

11 грудня 2025 року Федеральна резервна система оголосила третє зниження ставок у цьому році, зменшивши цільовий діапазон на 25 базисних пунктів до 3,5%-3,75%. Очікуване рішення, майже передбачене ринками. Проте, те, що сталося після — було зовсім не звичайним.

За кілька днів ціна срібла перевищила 64 долари, досягнувши нового історичного максимуму, доходність казначейських облігацій США зросла до 4,17%, замість того, щоб обвалитися, як передбачала економічна теорія, Bitcoin впав з 94 500 до 92 000 доларів, тоді як золото коливалося без визначеного напрямку. Три ринки, три абсолютно різні реакції на один і той самий монетарний стимул.

Виявляється, існує неприємна для традиційних інвесторів істина: лише монетарна політика вже не контролює ціни активів так, як раніше. І прогнози щодо срібла — найяскравіше тому підтвердження.

Рішення ФРС і сигнал слабкості

Федеральна резервна система пояснила зниження ставок, підкреслюючи ознаки слабкості на ринку праці США. Економічна активність помірно зростає, але створення робочих місць сповільнюється, а інфляція залишається відносно високою.

Що не залишилося непоміченим — це кількість голосів проти: три, найвищий показник з вересня 2019 року. Один із членів запропонував знизити ставки на 50 базисних пунктів, тоді як двоє підтримали збереження поточних рівнів. Це внутрішній розкол у центральному банку, що свідчить про глибокі розбіжності щодо подальшого курсу.

Дот-плот ФРС передбачає ще одне зниження у 2026 році, але ця прогноза вже здається крихкою. З огляду на зміну керівництва та зростаючий політичний тиск, майбутня траєкторія монетарної політики США залишається туманною. І ринок це знає.

Bitcoin падає, срібло злітає: дві історії, що розходяться

Поки традиційні активи демонстрували змішані реакції, ринок криптовалют здивував зниженням. Після оголошення ФРС Bitcoin короткочасно піднявся до 94 500 доларів, а потім обвалився приблизно до 92 000 доларів (з останніми даними, що його оцінили навколо 90 800 доларів). За 24 години ліквідації контрактів у секторі крипто перевищили 300 мільйонів доларів, залучивши понад 114 600 трейдерів.

Аналітики говорять про структурне роз’єднання: незважаючи на те, що великі інвестори, як MicroStrategy, продовжують накопичувати Bitcoin, тиск на продаж залишається сильним. Standard Chartered нещодавно різко знизив свої прогнози, зменшивши цільовий рівень на кінець 2025 року з 200 000 до приблизно 100 000 доларів. Послання ясне: покупки великих гравців, можливо, досягли плато.

Що стосується срібла, ситуація кардинально інша. З початку року цей дорогоцінний метал виріс на неймовірні 112%, майже вдвічі більше за золото. Прогнози щодо срібла на 2026 рік ще більш оптимістичні: ринок фіксує дефіцит пропозиції вже п’ятий рік поспіль, а за даними Silver Institute, глобальний дефіцит у 2025 році має становити від 100 до 118 мільйонів унцій.

Аномалія казначейських облігацій, що змінює правила гри

Можливо, найзагрозливішим явищем є те, що відбувається на ринку американських казначейських облігацій. Вперше за майже тридцять років зниження ставок ФРС не спричинило зниження доходності. Навпаки, доходність 10-річних казначейських облігацій зросла до 4,17%, а 30-річних — до 4,82%.

Ця аномалія має три можливі пояснення:

Оптимісти бачать у цьому довіру до того, що економіка не увійде у рецесію. Нейтрали вважають це просто поверненням до докризового стану до 2008 року. Песимісти ж побоюються “карати” боргових вартових, які реагують на фіскальний безлад у США.

Реальність, ймовірно, полягає у комбінації: ринок вже врахував очікування послаблення, тоді як ФРС продовжує знижувати ставки при ще високій інфляції, фактично підтримуючи економічне зростання. Це суперечливий сигнал, який ринок інтерпретує як потенційно інфляційний у довгостроковій перспективі.

Чому срібло летить до золота (буквально)

Вибух цін на срібло — не випадковість. На це впливають кілька факторів, що ідеально поєднуються. Очікування зниження ставок зменшили альтернативну вартість утримання активів без доходу. Срібло увійшло до списку критичних товарів США, викликаючи побоювання щодо можливих торговельних обмежень.

Але головний драйвер — структурний попит. Промисловий попит, зокрема з сектору фотоелектрики, становитиме 55% світового попиту на срібло. Міжнародне енергетичне агентство прогнозує, що до 2030 року лише сектор сонячної енергетики збільшить попит на срібло майже на 150 мільйонів унцій щороку.

З такими сильними прогнозами щодо попиту та постійним дефіцитом пропозиції ринок просто йде наперед.

Золото на межі, центральні банки накопичують

Золото, навпаки, реагувало помірковано на зниження ставок ФРС. Після оголошення ф’ючерси COMEX зросли на 0,52% до 4 258,30 долара за унцію.

Поточні активи у ETF на золото, як-от гігантський SPDR, демонструють тонкий стан: вони трохи зменшилися від жовтневого піку, але все ще зросли на 20,5% у річному вимірі. Реальна підтримка йде від центральних банків: у третьому кварталі 2025 року глобальні покупки золота центральними банками склали 220 тонн, що на 28% більше за попередній квартал. Китайський центральний банк збільшив золоті резерви вже 13-й місяць поспіль.

Короткострокові коливання ціни золота відображають дві протилежні сили: підтримку з боку зниження ставок ФРС з одного боку та тиск через можливе зняття напруги у геополітиці — з іншого.

Істина, яку кричать ринки

За 24 години після оголошення ФРС срібло COMEX зросло на 109% у річному вимірі, тоді як доходність 10-річних казначейських облігацій досягла квартального максимуму. Три різні реакції на один і той самий стимул відкривають реальність, яку інвестори мають усвідомлювати: зниження ставок вже не є головною подією, що рухає всі активи у одному напрямку.

Монетарна політика ще важлива, але вже не є єдиним фактором. Структурні сили, що лежать в основі окремих класів активів — дефіцит срібла, фіскальні дефіцити США, криптовалютний тиск — набирають все більшого значення.

З наближенням зміни керівництва у ФРС та невизначеністю щодо напрямку, який обере нове керівництво, 2026 рік може принести ще більше “незвичних” сюрпризів. Ті інвестори, що зуміють визначити справжні фундаментальні драйвери кожного активу, поза межами оголошень про монетарну політику, знайдуть нову рівновагу у цій фазі дивергенції.