Рынок спотовых ETF на цифровые активы показывает смешанные сигналы: приток институциональных инвестиций компенсирован исходом из рынка США

Массовый отток капитала на рынках ETF на US Bitcoin и Ethereum

Сектор криптовалютных ETF пережил бурную неделю с значительными движениями капитала по основным продуктам. Спотовые ETF на Bitcoin в США зафиксировали отток в размере $87.7 млн, что стало очередным днем чистых выводов, доведших общие чистые активы до $117.11 млрд. Эта новость о BTC ETF сигнализирует о смене настроений инвесторов, несмотря на сильную долгосрочную позицию актива.

Отток был сосредоточен среди крупнейших эмитентов — ARKB понесла убытки в размере $77.8 млн за счет выкупленных акций, за ней следовали IBIT с $49.1 млн и GBTC с $29.7 млн. В то же время, Ethereum спотовые ETF пострадали сильнее, за четыре последовательных дня капитальные потоки составили $65.4 млн, причем наибольший урон понес ETHA от BlackRock с $55.8 млн в оттоке. Общие чистые активы сегмента Ethereum ETF составили $18.94 млрд, что отражает снижение уверенности инвесторов во втором по величине криптовалюте.

Вливания в ETF в Азиатско-Тихоокеанском регионе создают противовес

В то время как на рынках США наблюдался отток, рынок криптовалютных ETF в Гонконге продемонстрировал устойчивость. Спотовые Bitcoin ETF региона зафиксировали чистый приток в размере 72.56 Bitcoin, сохраняя чистую стоимость активов на уровне $350 миллион. Такое географическое расхождение — с уменьшением холдингов Harvest Bitcoin до 291.47 BTC и расширением позиций ChinaAMC до 2,370 BTC — иллюстрирует институциональную переоценку на глобальных рынках.

Гонконгские Ethereum спотовые ETF остались относительно стабильными с $102 миллионом чистых активов, хотя за период не было новых притоков капитала.

Активность на рынке опционов остается высокой несмотря на сокращение объема

Деривативный слой экосистемы криптовалютных ETF показал интересную динамику. Опционы на Bitcoin спотовый ETF достигли номинального торгового объема в $1.75 млрд по состоянию на 5 декабря, при этом совокупные длинные позиции сохраняли соотношение 1.07 к шортам. Открытый интерес вырос до $32.65 млрд при повышенном соотношении длинных к коротким 1.83, что указывает на преимущественно бычьи настроения, несмотря на снижение торговой активности.

Имплицитная волатильность зафиксирована на уровне 48.89%, что отражает умеренные ожидания относительно краткосрочных ценовых колебаний. Контраст между сокращением объема и сохранением бычьего настроения говорит о том, что институциональные участники удерживают позиции, а не активно торгуют.

Основные регуляторные и продуктовые новшества меняют ландшафт ETF

Новые участники и расширения

Grayscale подала регистрационное заявление S-1 на одобрение SEC для ETF на Sui Trust, присоединяясь к волне запусков токенов блокчейна уровня 1. Регуляторная среда ускорилась с одобрением первого 2x-левериджного ETF на SUI (TXXS) компанией 21Shares на Nasdaq, обеспечивая структурированное воздействие без прямого хранения токенов.

Franklin Templeton официально объявила о своей стратегии ETF на Solana, запустив его с 17,000 SOL, хранящихся через Coinbase Custody ($2.4 миллиона оценка). Фонд включает награды за стейкинг в расчет доходности, что отличает его от традиционных моделей ETF на акции. За продукт взимается комиссия 0.19%, в обращении находится 100,000 акций.

Параллельный ETF на Solana от VanEck (VSOL) сотрудничает с Gemini для хранения, став третьим одобренным в США продуктом на SOL. Сертификация Gemini SOC 2 Type 2 от Deloitte подчеркивает развитие инфраструктуры хранения вокруг этих продуктов.

Институциональное принятие

Franklin Templeton расширила свои позиции в Crypto Index ETF, включив ADA, LINK, DOGE, SOL, XLM и XRP — значительно диверсифицировав портфель за пределами предыдущей концентрации на BTC и ETH. Vanguard Group, второй по величине управляющий активами в мире, объявила о поддержке торговли ETF на Bitcoin, Ethereum, XRP и Solana на своей платформе, легитимизируя распространение криптовалютных ETF через мейнстримовые каналы.

Cantor Fitzgerald сообщил о владении $1.28 млн в Volatility Shares Solana ETF (SOLZ), что стало первым публичным участием на рынке криптовалютных ETF на Уолл-стрит — символический момент для институционального признания.

Динамика комиссий и стратегические приобретения

VanEck продлила нулевую плату за свой Bitcoin ETF (HODL) до 31 июля 2026 года, усиливая конкуренцию в сегменте Bitcoin ETF с низкими комиссиями. АUM компании в цифровых активах превысил $5.2 млрд, а общий управляемый активами объем достиг $171.7 млрд.

Goldman Sachs согласилась приобрести Innovator Capital Management за $2 миллиард, поглотив $28 миллиард в цифровых и структурированных активах, включая инструменты, связанные с Bitcoin — стратегический шаг, свидетельствующий о консолидации на Уолл-стрит вокруг криптовалютных деривативов.

Регуляторное ужесточение по кредитному плечу

SEC направила предупреждающие письма девяти поставщикам ETF — среди них Direxion, ProShares и GraniteShares — требуя раскрытия оценки рисков для продуктов с левериджем более 2x. Впоследствии регулятор фактически приостановил одобрение криптовалютных продуктов с левериджем 3x-5x, повысив требования к соблюдению для таких предложений.

Новый ETF Grayscale Chainlink Trust (GLNK) начал торговаться на NYSE Arca как незарегистрированный спотовый ETP, обходя регуляции Investment Company Act, но жертвуя некоторыми защитами инвесторов.

Рыночные последствия и позиционирование

Смешанные потоки капитала — отток в США в сочетании с притоком в Азию и ростом партнерств по институциональному хранению — указывают на то, что рынок консолидируется после быстрого расширения продуктовой линейки ETF. Концентрация оттоков среди мега-кап Bitcoin-продуктов и новые одобрения для активов вроде Solana и Sui свидетельствуют о перераспределении капитала в сторону диверсификации, а не полного ухода из сектора.

Регуляторное сопротивление экстремальному левериджу в сочетании с улучшением инфраструктуры хранения указывает на созревание институциональной базы. Для трейдеров и инвесторов, отслеживающих новости о BTC ETF, эта неделя показала, что расширение продуктовой линейки и регуляторная формализация идут рука об руку, а не противоречат друг другу.