Как запланированный выход Gemini на биржу изменит состояние Винкловских активов

Предстоящий первичный публичный запуск Gemini может значительно повлиять на финансовое положение близнецов Уинклвосс. Будучи основными владельцами криптобиржи, Тейлор и Кэмерон получат выгоду от этого шага, запланированного на сентябрь или октябрь, который следует за аналогичными успешными стратегиями выхода в отрасли.

Текущий капитал Уинклвосс: миллиарды через криптовалюты

Оба брата сейчас считаются одними из самых богатых людей в криптоиндустрии. Bloomberg оценивает их чистое состояние в 7,5 миллиарда долларов, в то время как Forbes дает более консервативную оценку по 4,3 миллиарда долларов каждому. Взлет к этому уровню богатства начался в 2008 году с компенсации за Facebook: братья получили в общей сложности 65 миллионов долларов, из которых 20 миллионов наличными и 45 миллионов в виде акций.

Однако их богатство в основном основано на ранних инвестициях в Bitcoin и создании Gemini в 2015 году. В настоящее время дуэт держит примерно 70 000 Bitcoin, стоимость которых превышает 7,9 миллиарда долларов — значительная часть их общего состояния.

Gemini между ростом и вызовами

Запланированное размещение Gemini происходит на рынке, который уже увидел успешный выход на биржу аналогичной платформы — эта оценка превысила 5 миллиардов долларов. Сам Gemini демонстрирует впечатляющий баланс: компания управляет 1,5 миллионами пользователей с пожизненными транзакциями и совокупным торговым объемом в 285 миллиардов долларов.

Финансовые показатели показывают смешанные сигналы. Выручка выросла с 98 миллионов долларов (2023) до 142 миллионов долларов в следующем году — рост на 45 процентов. Чистая прибыль улучшилась с 319 миллионов до 158 миллионов долларов, что указывает на прогресс в прибыльности. В первой половине текущего года выручка составила 68 миллионов долларов (по сравнению с 74,3 миллионами в аналогичном периоде прошлого года), в то время как чистый убыток увеличился до более чем 282 миллионов долларов — признак роста операционных расходов.

Ежемесячная база пользователей включает 523 000 активных трейдеров, которые совокупно совершают сделки на примерно 25 миллиардов долларов в месяц.

Структурные слабости бизнес-модели

Критический анализ выявляет концептуальную зависимость, которая может стать проблемой для Gemini. Компания зарабатывает большую часть своих доходов на торговых комиссиях — стратегия, которая при медвежьих рынках приводит к значительным потерям в выручке. Это принципиально отличается от диверсифицированных конкурентов, у которых есть альтернативные источники дохода.

Хотя Gemini, помимо основной деятельности, предлагает услуги по кредитным картам, продукты для стекинга, решения для хранения и институциональный стейблкоин GUSD (с ликвидностью в 51 миллион долларов), платформа остается чрезмерно зависимой от торговой активности, что увеличивает риск концентрации.

Ожидания оценки и последствия

Диапазон оценки для возможного выхода на биржу остается спекулятивным. В 2021 году Gemini оценивалась в 7,1 миллиарда долларов, когда компания привлекла 400 миллионов долларов венчурного капитала. То, превысит ли текущая рыночная оценка этот уровень или опустится ниже, зависит от нескольких факторов — рыночных условий, роста числа пользователей и регуляторной среды.

Для состояния Уинклвосс успешный выход на биржу может означать значительный рост стоимости, если оценка оправдает или превысит текущие ожидания.