Amerika akhirnya mengerti!

Pengantar

Pada 15 Januari, Kongres AS akan melakukan pemungutan suara akhir terhadap RUU CLARITY. Secara kasat mata, ini adalah legislasi pengaturan industri kripto; tetapi secara lebih mendalam, ini mencerminkan sebuah revisi penting dalam posisi strategis aset kripto dalam kompetisi keuangan global oleh Amerika Serikat.

Ini bukan kali pertama AS mencoba mengatur aset kripto, tetapi sangat mungkin ini adalah kali pertama, memilih untuk meninggalkan penggunaan ketidakpastian sebagai senjata pengendalian total, dan beralih melalui legislasi untuk memasukkannya ke dalam kerangka sistem yang dapat dikendalikan dan diadopsi.

Gambar 1: Kongres AS

1. Dari “pengepungan penegakan hukum” ke “pengaturan melalui legislasi”: Mengapa sikap AS berubah?

Dalam beberapa tahun terakhir, narasi utama AS terhadap industri kripto bukanlah legislasi, melainkan penegakan hukum.

SEC terus memperluas batas interpretasi definisi “sekuritas”, memasukkan banyak proyek kripto ke dalam sistem hukum sekuritas yang sudah ada. Tujuan utama dari pendekatan ini bukanlah untuk membangun aturan yang jelas, melainkan untuk menghalangi ekspansi industri melalui penegakan hukum. Ketika skala pasar terbatas dan industri masih dalam tahap awal, strategi ini bisa efektif, tetapi seiring perubahan lingkungan, keterbatasannya mulai tampak.

Pertama, pasar kripto sendiri telah berkembang ke volume yang tidak bisa diabaikan. Persetujuan ETF Bitcoin spot berarti modal Wall Street telah terikat secara mendalam melalui jalur yang sesuai regulasi, dan sistem keuangan AS tidak lagi hanya pengawas, tetapi juga pihak berkepentingan.

Kedua, arus keluar modal dan talenta mulai menjadi nyata dan terlihat. Semakin banyak proyek memilih mendaftar dan beroperasi di Singapura, UEA, Eropa, dan yurisdiksi lain, sementara risiko “pengosongan” inovasi kripto di AS secara bertahap muncul.

Sementara itu, kompetisi pengaturan di seluruh dunia semakin cepat. Regulasi MiCA di Uni Eropa telah membentuk sistem lengkap, dan banyak negara di Asia menerapkan strategi “membuat aturan terlebih dahulu, kemudian membimbing pengembangan”. Jika AS terus mempertahankan sikap kabur, mereka justru berisiko kehilangan posisi dalam pembentukan aturan kripto di masa depan.

Dalam konteks ini, RUU CLARITY lebih seperti pelajaran yang terlambat tetapi diperlukan.

Gambar 2: Mantan Ketua SEC, yang pernah melakukan penindasan besar terhadap kripto saat menjabat

2. Menyerahkan kekuasaan pengawasan kepada CFTC adalah sebuah redefinisi “atribut keuangan”

Mengapa CFTC, bukan SEC? Ini adalah pilihan paling penting dan paling strategis dalam RUU CLARITY.

Logika pengawasan SEC didasarkan pada sistem sekuritas tradisional “kepemilikan saham—subjek perusahaan—pengungkapan informasi”, tetapi sebagian besar aset kripto tidak memiliki karakteristik ini. Mereka tidak memiliki subjek perusahaan yang jelas, tidak memiliki kewajiban pengungkapan informasi yang berkelanjutan, dan secara alami tidak mewakili kepemilikan saham atau hubungan dividen. Memaksa mereka masuk ke dalam kerangka sekuritas secara paksa akan menciptakan konflik struktural.

Sebaliknya, CFTC mengawasi pasar komoditas dan derivatifnya, di mana karakteristik utama adalah: mereka tidak mewakili kepemilikan, melainkan sebagai alat nilai yang dapat diperdagangkan dan dipatok harga.

Mengalihkan lebih banyak aset kripto ke pengawasan CFTC setara dengan pengakuan secara hukum bahwa aset-aset ini lebih dekat ke “komoditas baru”, bukan “sekuritas digital”. Ini bukan kompromi terhadap aset tertentu, melainkan perluasan logika operasional Bitcoin dan aset kripto lainnya secara sistematis.

Gambar 3: Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC)

3. Yang benar-benar dilindungi adalah keberlanjutan sistem keuangan dolar

Salah satu masalah yang sering diabaikan adalah: jika AS terus menekan aset kripto, siapa yang akhirnya akan dirugikan?

Jawabannya kemungkinan besar bukan industri kripto itu sendiri, melainkan kekuatan kontrol ekstensi dari sistem dolar.

Stablecoin, penyelesaian di blockchain, dan likuiditas DeFi secara faktual membentuk “sistem keuangan bayangan” dolar di atas blockchain. Dalam struktur stablecoin global saat ini, aset berbasis dolar mendominasi secara mutlak, dan banyak aktivitas keuangan di blockchain berputar di sekitarnya.

Makna dari RUU CLARITY bukanlah untuk menghentikan perkembangan sistem ini, tetapi untuk memasukkannya kembali ke dalam batasan sistem yang dapat diawasi. Dengan memperjelas kerangka kepatuhan penerbitan, peredaran, dan aktivitas keuangan terkait stablecoin, AS dapat memastikan bahwa sistem ini tidak sepenuhnya keluar dari yurisdiksi mereka.

Dari sudut pandang ini, ini bukanlah pengurangan pengaruh dolar, melainkan sebuah desentralisasi ulang—mengembalikan aktivitas keuangan dolar yang sudah meluas ke blockchain ke dalam ruang yang dapat dikendalikan.

Gambar 4: Sistem dolar

4. Para pengusaha mendapatkan bukan kebebasan, tetapi “diizinkan untuk eksis”

Perlu ditegaskan bahwa RUU CLARITY bukanlah pelonggaran total terhadap industri kripto.

Yang ditawarkan bukanlah kebebasan tanpa syarat, melainkan kondisi hidup yang dapat dikelola, diaudit, dan diprediksi. Setelah kerangka sistem diperjelas, ruang untuk pertumbuhan liar akan berkurang, dan pola arbitrase yang bergantung pada kekosongan pengawasan akan secara bertahap menghilang, sementara biaya kepatuhan akan menjadi hambatan baru industri.

Ini berarti, yang benar-benar diuntungkan bukanlah proyek spekulatif, tetapi protokol dan platform yang memiliki logika produk jangka panjang, model bisnis berkelanjutan, dan atribut infrastruktur. Tujuan AS bukanlah menciptakan MEME berikutnya, tetapi menyaring infrastruktur kripto yang dapat terintegrasi ke dalam sistem keuangan utama.

Gambar 5: ETH disebut-sebut sebagai “Infrastruktur Keuangan Generasi Berikutnya”

5. Setelah 15 Januari, masalah utama yang harus dihadapi pasar

Terlepas dari hasil pemungutan suara, industri kripto akan memasuki tahap baru. Pada saat itu, fokus pasar tidak lagi pada “apakah akan dituntut”, tetapi pada aset mana yang secara tegas dikeluarkan dari definisi sekuritas, model bisnis mana yang dapat berkembang secara skala di bawah kerangka CFTC, dan proyek mana yang mampu menanggung biaya kepatuhan jangka panjang.

Ini akan menjadi penilaian ulang yang didasarkan pada variabel lambat, bukan hype jangka pendek yang didorong oleh emosi.

Penutup: Akhir dari “masa pemberontakan” kripto

Makna simbolis dari RUU CLARITY mungkin lebih besar daripada ketentuan spesifiknya sendiri.

Ini menandakan bahwa AS sedang menerima sebuah kenyataan: aset kripto tidak lagi bisa dimusnahkan, hanya bisa diakomodasi secara sistematis. 15 Januari mungkin bukan awal dari pasar bullish, tetapi sangat mungkin menjadi titik kunci di mana industri kripto beralih dari “perlawanan terhadap tatanan” ke “menyatu dengan tatanan”.

Sejak hari itu, dunia kripto tidak lagi berpusat pada pertanyaan “apakah akan diakui”, melainkan menghadapi tantangan yang lebih nyata dan lebih keras—di dalam aturan yang sudah ada, siapa yang masih bisa bertahan hidup.

Gambar 6: RUU CLARITY