Comment les stratégies d'accumulation de Bitcoin transforment les modèles d'investissement institutionnels

Strategy redéfinit l’accès à Bitcoin via les marchés financiers traditionnels

L’approche innovante de Michael Saylor a transformé la manière dont les institutions acquièrent une exposition à Bitcoin. Plutôt que de présenter Bitcoin uniquement comme de la monnaie, Saylor le caractérise comme un actif refuge sophistiqué nécessitant une raffinage à travers des instruments financiers diversifiés. Ce modèle a permis aux investisseurs d’obtenir une exposition au plus grand actif numérique en utilisant les canaux de finance d’entreprise établis.

Selon les données d’entreprise actuelles, Strategy a accumulé 671.268 Bitcoin au 15 décembre, représentant 3,2 % de l’offre totale en circulation. La société a investi au total 50 milliards de dollars dans des acquisitions distinctes—pas moins de 90 tranches depuis le troisième trimestre 2020—avec un prix moyen d’achat d’environ 75 000 dollars par unité. La valeur nette actuelle de ces participations s’élève à 60 milliards de dollars, démontrant l’ampleur de l’accumulation stratégique.

Les multiples classes d’instruments financiers élargissent le public des investisseurs institutionnels

Les actions ordinaires de Classe A de Strategy fonctionnent comme une position à effet de levier sur les variations de prix de Bitcoin, tandis que la société a émis plusieurs classes d’actions privilégiées perpétuelles spécifiquement pour les investisseurs institutionnels. Cette structuration a attiré des capitaux importants provenant d’entités mondiales de premier plan, y compris la division d’investissement de la banque centrale norvégienne—Norges Bank Investment Management a souscrit pour 500 millions de dollars d’actions au second semestre 2024.

La stratégie d’accumulation de Strategy dépasse de 12 fois les participations du deuxième plus grand détenteur corporatif, consolidant la position de l’entreprise comme acteur dominant dans le segment institutionnel. Ce phénomène s’apparente à l’émergence d’initiatives étatiques visant à constituer des réserves publiques de Bitcoin, avec 15 États américains ayant avancé des propositions législatives début 2025—la Pennsylvanie ayant introduit le premier projet de loi d’État dès novembre 2024, suivi par d’autres juridictions telles que l’Arizona, la Floride, le Texas et le Wyoming qui ont poursuivi des législations similaires.

Les propriétés monétaires fondamentales de Bitcoin restent stables indépendamment des structurations financières

L’économiste Saifedean Ammous, intervenu lors de la conférence Bitcoin MENA à Abu Dhabi, a soutenu que la sophistication financière promue par Saylor n’altère pas les caractéristiques monétaires intrinsèques de Bitcoin. Ammous considère le débat comme une question principalement académique, soulignant que les propriétés fondamentales du protocole restent inchangées quelles que soient les applications.

Selon l’analyse d’Ammous, l’offre monétaire mondiale croît annuellement entre 7 % et 15 %, créant une incitation structurelle à l’utilisation de la dette par les entreprises et les individus. Ammous soutient qu’à mesure que l’offre traditionnelle de monnaie se dilate, les entités seront obligées d’accumuler du Bitcoin comme capital propre pour accéder à des financements à faible coût. L’économiste estime que Bitcoin finira par jouer le rôle de monnaie authentique lorsqu’une base de détenteurs directs suffisamment large aura consolidé sa position dans les bilans personnels et corporatifs, indépendamment des structures financières intermédiaires qui l’entourent.