Pada awal 2026, pasar aset digital global sedang mengalami sebuah perbedaan regulasi yang belum pernah terjadi sebelumnya. Ketika politik di Amerika Serikat masih berjuang untuk mendorong Clarity Act, Eropa telah melakukan tindakan nyata untuk merestrukturisasi aturan main industri ini.

Seberapa besar perbedaan ini? Lihat saja pendekatan kedua belah pihak untuk memahaminya.

Eropa menghabiskan waktu sepuluh tahun untuk mengembangkan kerangka kerja MiCA. Ditetapkan pada 2023, mulai berlaku secara penuh pada awal 2025, mencakup 27 negara anggota dan 4,5 miliar penduduk. Yang paling penting adalah sistem lisensi terpadu tersebut—perusahaan yang mendapatkan izin di salah satu negara anggota dapat secara legal melayani seluruh pasar Eropa. Ini bukan hal kecil, ini adalah kepastian regulasi yang nyata.

Sebaliknya, Amerika Serikat memiliki ritme yang sama sekali berbeda. SEC mengisi kekosongan hukum melalui tindakan penegakan hukum, dan akhirnya pada Juli 2025 mengesahkan undang-undang terkait stablecoin, tetapi prospek Clarity Act yang mempengaruhi struktur pasar secara keseluruhan masih belum jelas. Ketidakpastian dalam permainan politik ini langsung tercermin pada penundaan implementasi kebijakan.

Inilah inti masalahnya—ketika arah regulasi menjadi jelas, modal akan mengalir ke tempat yang ramah regulasi. Dalam permainan "regulatory arbitrage" ini, protokol Layer 1 dari Belanda yang secara alami sesuai dengan kerangka Eropa berada di posisi paling menguntungkan. Tidak hanya dari segi keunggulan hukum, tetapi yang lebih penting adalah kepastian tersebut—yang merupakan hal paling dihargai oleh modal institusional yang menghindari risiko.

Pada dasarnya, migrasi regulasi global ini mencerminkan sebuah logika mendalam: siapa yang terlebih dahulu membangun sistem aturan yang jelas, dia akan mampu menarik modal dan proyek yang terdorong oleh ketidakpastian.