في ديسمبر 2025، صدرت بيانات التوظيف غير الزراعي في الولايات المتحدة، حيث أضافت فقط 50,000 وظيفة، وهو أقل بكثير من التوقعات السوقية التي كانت عند 70,000، وهذه هي المرة الثالثة التي يفشل فيها سوق العمل هذا العام. كما تم تعديل بيانات الشهرين السابقين بخسارة قدرها 76,000 وظيفة، ليصل إجمالي الزيادة السنوية إلى 584,000 وظيفة فقط — وهو أسوأ أداء منذ جائحة 2020.

ومن المثير للاهتمام أن معدل البطالة انخفض بدلاً من ذلك من 4.5% إلى 4.4%، ويبدو أن ذلك خبر جيد، لكنه يحمل منطقًا مؤلمًا: السبب الرئيسي هو انخفاض معدل مشاركة القوى العاملة، بمعنى أن بعض الأشخاص توقفوا عن البحث عن عمل. بعبارة أخرى، لا تزال قوة التوظيف الحقيقية ضعيفة نسبياً.

من حيث القطاعات، يساند قطاع الرعاية الصحية والضيافة السوق، لكن قطاع التجزئة فقد 25,000 وظيفة، وهذه إشارة واضحة — الطلب الاستهلاكي يتراجع. القطاع الخاص يضيف في المتوسط 61,000 وظيفة شهريًا، وهو أضعف أداء منذ عام 2003، مما يدل على أن رغبة الشركات في التوظيف تتراجع حقًا.

الأجور زادت بنسبة 3.8% على أساس سنوي، وهو أعلى من مستوى التضخم الحالي، ويبدو جيدًا من النظرة الأولى، لكنه لا يمكنه إخفاء الوضع المحرج لسوق العمل بشكل عام. الاقتصاد الآن يشبه نوعًا من "الازدهار بدون توظيف" — الشركات تبطئ التوظيف وتقوم أيضًا بتسريح هيكلي، وسوق العمل يعيد التوازن، وهذه العملية ستزيد من عمق "الانقسام على شكل حرف K".

البنك الاحتياطي الفيدرالي حتى الآن يخفف من لهجته، لأنه على الرغم من ضعف بيانات التوظيف، إلا أن معدل البطالة انخفض، وهو إشارة مختلطة. السوق يتوقع الآن أن يظل الاحتياطي الفيدرالي على موقفه في يناير على الأرجح، لكن هناك احتمال لخفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس هذا العام. بالنسبة للمتداولين، فإن تناقض هذه البيانات هو بالضبط مصدر تقلب السوق، ويستحق المتابعة المستمرة.