Data non-farm bukanlah "jawaban", tetapi merupakan alat untuk menampilkan ekspektasi pasar. Meskipun data ketenagakerjaan non-farm dijuluki sebagai "data pertama pasar keuangan global", nilai sebenarnya tidak terletak pada keputusan langsung arah pergerakan harga, tetapi pada kemampuannya untuk memperbesar perbedaan ekspektasi yang sudah ada di pasar. Banyak investor sering mencari "jawaban standar" setelah data non-farm dipublikasikan, seperti data bagus berarti bearish untuk aset berisiko, data buruk berarti bullish untuk emas atau aset kripto, namun pasar nyata jauh lebih kompleks daripada logika biner semacam ini. Peran non-farm lebih mirip cermin yang mencerminkan apakah ekspektasi pasar sebelumnya tentang ekonomi, inflasi, dan kebijakan moneter masuk akal.

Ketika penciptaan lapangan kerja kuat dan tingkat pengangguran stabil, tampaknya ketahanan ekonomi masih ada di permukaan, tetapi jika pasar telah memiliki ekspektasi tinggi tentang "lapangan kerja yang kuat", data sebaliknya mungkin menjadi titik realisasi berita bagus, menyebabkan aset berisiko tidak naik malah turun. Demikian pula, ketika non-farm melemah, jika pasar sudah melakukan perdagangan dengan narasi resesi, publikasi data hanya mengkonfirmasi ekspektasi, bukan sumber guncangan baru. Yang benar-benar perlu diperhatikan adalah kesenjangan antara data dan ekspektasi, bukan kinerja data itu sendiri.

Selain itu, non-farm bukanlah indikator tunggal. Penciptaan lapangan kerja baru, tingkat pengangguran, tingkat partisipasi tenaga kerja, dan pertumbuhan upah sering kali mengirimkan sinyal yang berbeda. Kadang kala penciptaan lapangan kerja melambat, tetapi upah masih tinggi, berarti persistensi inflasi masih ada; kadang kala lapangan kerja menurun tetapi tingkat partisipasi meningkat, justru menunjukkan pasokan tenaga kerja membaik. Detail-detail ini menentukan apakah Federal Reserve akan benar-benar mengubah kebijakan, bukan sekadar fluktuasi data sekali saja.

Oleh karena itu, bagi para trader, non-farm lebih cocok digunakan sebagai "alat kalibrasi" daripada "sinyal pembukaan posisi". Ini membantu kami menentukan apakah narasi makroekonomi saat ini sudah overpriced dan apakah ada kesalahan ekspektasi. Strategi yang benar-benar matang bukanlah berjudi arah non-farm, melainkan mengamati apakah pasar mengalami perubahan sentimen dan struktur setelah non-farm. #非农就业数据