Зростаючість, сталість, стабільність (циклічність), визначеність

Ці ключові слова переважно описують різні характеристики компанії,

включаючи бізнесові характеристики,

галузеві характеристики,

операційні характеристики,

усі вони належать до базових концепційних ключових слів,

я повинен чітко їх висловити,

у подальшому, говорячи про галузь або компанію,

я завжди згадуватиму ці ключові слова,

сподіваюся, що у вас буде ясне розуміння справжнього значення цих ключових слів,

а також логічних зв’язків, що стоять за ними,

щоб уникнути непорозумінь.

Я хочу, щоб незалежно від того, з якої точки зору — оцінки вартості або інших аспектів — все було чітко пояснено.

Першим я хочу розглянути “Рентабельність активів” (ROE),

Рентабельність активів переважно описує поточну або історичну здатність компанії отримувати прибуток.

Рентабельність активів пов’язана з маржею прибутку,

оборотністю та важелем,

вона головним чином відображає здатність компанії генерувати прибуток.

Якщо у майбутньому я говоритиму про здатність компанії отримувати прибуток,

я маю на увазі саме ROE,

тобто те, що ми зазвичай називаємо ROE.

Рентабельність активів — дуже важливий показник для оцінки компанії,

оскільки ми можемо бачити лише поточний стан її прибутковості,

а майбутню прибутковість можна оцінити лише через вартість.

Це веде до другого базового поняття, яке ми розглянемо — “Зростання прибутку компанії”,

про зростання прибутку компанії йдеться у контексті здатності підвищувати ціни,

зменшувати витрати,

використовувати важелі тощо.

Якщо цікаво, можна подивитися раніше,

у кількох моїх випусках я вже говорив про зростання компанії.

Зростання компанії насправді дуже легко зрозуміти,

це зростання прибутку.

Зростання прибутку компанії тісно пов’язане з оцінкою вартості,

скільки компанія оцінюється у майбутньому,

очікування щодо прибутковості,

розширення тощо.

Третє — “Стійкість” компанії,

Стійкість — це здатність компанії вижити протягом майбутніх років,

чи має вона стабільну здатність отримувати прибуток.

Ми всі знаємо, що компанія LeEco Джая Юйтена,

акції LeEco колись за три-чотири роки значно зросли,

короткостроково зростання було хорошим,

але при виникненні проблем,

компанія раптово втратила свою стійкість,

якщо здатність зростати хороша,

стійкість дуже низька,

LeEco — яскравий приклад.

Зазвичай стійкість пов’язана з попитом на продукцію компанії.

Наприклад, у секторі білого алкоголю стійкість дуже хороша,

оскільки завжди є споживачі,

попит на продукцію постійний.

Щодо електроніки, ситуація значно гірша,

з технічним оновленням електронної продукції швидко змінюється,

сьогодні — чорнобілий телевізор, завтра — кольоровий,

HD-телевізор,

LED-телевізор тощо,

також у галузі існує надмірна конкуренція.

Ще один фактор — зовнішні зміни попиту,

технічні оновлення можуть призвести до того, що продукти компанії більше не потрібні.

Наприклад, раніше люди користувалися кінськими повозками,

з появою автомобілів попит на кінські повозки зник.

Ще один приклад — раніше люди використовували традиційні мобільні телефони,

тепер — смартфони,

у майбутньому важко сказати, які пристрої будуть потрібні,

можливо, у майбутньому люди зовсім відмовляться від телефонів.

Майже напевно, через 100 років Мацай залишиться.

Не дивіться лише на те, що продукція Apple продається по всьому світу,

але важко сказати, чи будуть через 50 років iPhone,

можливо, з’являться нові пристрої, що замінять телефони.

Хоча Apple — велика компанія,

у майбутньому важко сказати,

це і є так званий “стійкий розвиток”.

Четверте — “Стабільність”,

Стабільність — це циклічність.

Деякі галузі за три-п’ять років мають стабільний дохід у перші три роки,

але потім два роки — ні,

знову через кілька років — знову добре.

Наприклад, сталелитейна та цементна галузі — це циклічні галузі.

Прибутки таких компаній дуже коливаються,

оскільки витрати відносно стабільні,

коливання доходів призводять до коливань прибутків,

іноді компанія отримує прибуток,

іноді — ні,

іноді за два роки вона отримує прибуток, а третій — втрачає всі прибутки за попередні роки,

тому стабільність у циклічних галузях досить низька.

Але багато циклічних галузей можуть тривати довго,

наприклад, сталелитейна галузь,

оскільки попит на сталь завжди є.

Не слід заперечувати майбутню стійкість через коливання циклів,

потрібно розрізняти стійкість і стабільність.

П’яте — “Впевненість”,

Впевненість фактично поділяється на два типи,

один — суб’єктивна впевненість,

інший — об’єктивна впевненість.

Спершу поговоримо про об’єктивну впевненість,

об’єктивна впевненість — це впевненість у веденні бізнесу.

Об’єктивна впевненість схожа на поєднання стійкості та стабільності.

Компанія може тривалий час існувати,

керівництво є досить надійним,

корпоративна культура та операційна ситуація хороші,

продукція стабільно має попит,

і галузь не зменшується,

цей рівень впевненості відображає об’єктивний стабільний стан.

Об’єктивна впевненість може охоплювати більше аспектів, ніж стійкість.

З іншого боку, якщо компанія останні роки працює добре,

очікується, що і в майбутньому буде так само,

її циклічність не дуже сильна,

стабільність досить хороша,

показники не дуже коливаються,

і компанія може тривалий час стабільно працювати.

Якщо ж показники компанії дуже коливаються,

її впевненість буде низькою.

Наприклад, якщо у цьому році продажі компанії становлять 1 мільярд юанів,

а в наступному — 500 мільйонів або 5 мільярдів,

без будь-яких передбачень,

така компанія має низьку впевненість,

і циклічні галузі мають цю характеристику,

це і є об’єктивна впевненість.

Суб’єктивна впевненість — це рівень знань про конкретну компанію,

і наскільки ви впевнені у своїх оцінках,

зазвичай це називають “зоною компетенції”,

суб’єктивна впевненість також дуже важлива.

Я знову підсумовую і пояснюю поняття прибутковості,

зростання,

стійкості,

стабільності (циклічності),

та впевненості,

оскільки багато хто при обговоренні цих концепцій у статтях має різне розуміння,

тут я чітко викладаю свої уявлення про ці ключові слова,

щоб у майбутніх програмах, аналізуючи компанії або галузі,

ви не мали неправильного розуміння.

Сподіваюся, що при вивченні будь-якої галузі,

ви чітко розуміли визначення ключових слів,

наприклад, при вивченні права,

потрібно чітко визначити основні юридичні терміни.

Лише маючи ясне уявлення про ці ключові слова,

ми зможемо ефективно спілкуватися на одній платформі.

Чітке розуміння основних слів запобігає непорозумінням,

і це головна мета цього випуску.