Pasar akhirnya mulai menghadapi kenyataan

Data penting pertama tahun 2026 keluar:
- Penambahan pekerjaan non-pertanian di AS bulan Desember sebanyak 50.000 orang (perkiraan pasar: 70.000; nilai sebelumnya: 64.000)
- Tingkat pengangguran 4,4% (perkiraan pasar: 4,5%; nilai sebelumnya: 4,6%)
- Jumlah pekerjaan non-pertanian di bulan Oktober dan November di AS direvisi turun sebesar 7,6 ribu orang—ini bukan “penurunan moderat”, melainkan konfirmasi tren
Data ini menyadarkan para investor yang baru saja tertidur. Dalam sebulan terakhir, pasar hampir seperti “tertidur”, terutama pasar obligasi AS. Imbal hasil obligasi 10 tahun tertahan di kisaran sempit 4,1%–4,2%, trader menjadi bosan sampai hanya bisa memperhatikan udara saat bertransaksi. Bukan karena tidak ada risiko, tetapi—tidak ada data, tidak ada keputusan, tidak ada stimulus.
Pertama, dari data itu sendiri, ada yang baik dan buruk, tingkat pengangguran sedikit di bawah perkiraan, tetapi data non-pertanian tidak sesuai harapan. Namun, revisi penurunan data non-pertanian bulan Oktober dan November memecah keseimbangan, mengonfirmasi memburuknya pasar tenaga kerja—data pekerjaan mulai menunjukkan kombinasi yang sangat berbahaya: penurunan pekerjaan baru, tingkat pengangguran tampak membaik (tapi sebagian besar disebabkan oleh perubahan partisipasi tenaga kerja), data historis terus direvisi turun. Dalam siklus ekonomi, ini hampir selalu muncul di tahap yang sama—titik balik ekonomi telah lewat, tetapi pasar baru mulai mengakuinya.
Kedua, setelah pengumuman data, indeks dolar menguat lalu kembali turun, emas dan futures saham AS ragu-ragu lalu menguat—pergerakan seperti ini bukan hal yang mengejutkan, beberapa bulan terakhir data dari Biro Statistik Tenaga Kerja AS selalu mendukung pasar. Perhatikan satu detail: reaksi kali ini tidak menunjukkan “dolar anjlok, pasar saham melambung”, menunjukkan pasar tidak percaya masalah sudah terselesaikan.
Ketiga, ini adalah data yang dapat diandalkan setelah pemerintah AS berhenti sementara—data non-pertanian bukan untuk melihat “ekonomi baik atau buruk”, tetapi untuk melihat apakah Federal Reserve masih bisa tetap tenang, trader tetap memperkirakan Fed akan melonggarkan kebijakan moneter sekitar 50 basis poin di tahun 2026 (yaitu dua kali penurunan suku bunga 25 basis poin). Fungsi sebenarnya dari data non-pertanian ini bukan “baik atau buruk”, tetapi mengakhiri kepura-puraan.
Ini bukan pergerakan satu hari, tetapi awal dari sebuah tahap.