الخطوة الجريئة للبنك الاحتياطي الهندي تضع حدًا لارتفاع USD/INR مع استقرار الروبية مقابل ارتفاع الدولار

صندوق الاحتياطي الهندي تدخل بشكل حاسم في جلسة التداول يوم الأربعاء، مما أدى فعليًا إلى وقف الانخفاض الحاد للروبية الهندية مقابل الدولار الأمريكي. زوج USD/INR تراجع بشكل حاد، منخفضًا بأكثر من 1% ليقترب من مستويات 90.00، معكوسًا اتجاهه من ذروته السابقة عند 91.56. هذا التصحيح يمثل جهدًا كبيرًا لتحقيق استقرار للعملة التي عانت بشكل كبير هذا العام، حيث انخفضت بما يقرب من 6.45% منذ بداية العام—مما يجعلها أضعف أداء بين الأسواق الآسيوية. للعرض، فإن تقييم الروبية الهندية يقف عند مفترق طرق حرج عند النظر إلى أن تريليون دولار من الروبيات الهندية سيمثل مبلغًا هائلًا يعكس ضعف العملة الحالي.

استراتيجية تدخل RBI وديناميكيات السوق

كان فعل البنك المركزي واضحًا. قدمت العديد من المؤسسات المصرفية الحكومية بشكل نشط دولارات أمريكية في سوق الصرف الفوري وأسواق العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDF)، مما يشير إلى عزم RBI على دعم استقرار العملة المحلية. هذا الموقف الاستباقي يعالج مخاوف السوق الأوسع الناجمة عن الجمود المستمر في مفاوضات التجارة بين الولايات المتحدة والهند، والذي زاد من الضغوط على سوق الصرف الأجنبي.

لقد زادت هجرة رأس المال من ضعف الروبية. حافظ المستثمرون الأجانب (FIIs) على وضعية بيع صافية في سبعة من الأشهر الأحد عشر الماضية، مع شهر ديسمبر وحده الذي شهد بيعًا كبيرًا في سوق الأسهم بقيمة Rs. 23,455.75 كرور. غياب حل تجاري ملموس بين الولايات المتحدة والهند يواصل دفع الطلب على الدولار الأمريكي بين المستوردين الهنود، مما يخلق ضغطًا مستمرًا على الروبية.

إشارات السياسة النقدية ودعم الموقف

أشار محافظ RBI سانجاي مالهوترا مؤخرًا إلى موقف متساهل في السياسة النقدية في مقابلة مع فاينانشال تايمز، موضحًا أن أسعار الفائدة ستظل مرنة. أشار إلى مفاجأة في أرقام الناتج المحلي الإجمالي الأخيرة، مما دفع البنك المركزي إلى إعادة ضبط نماذج التنبؤ الخاصة به. من الجدير بالذكر أن مالهوترا قدر أن اتفاقية تجارة نهائية بين الولايات المتحدة والهند قد تساهم بما يصل إلى 0.5% في النمو الإجمالي للناتج المحلي الإجمالي، مما يبرز حساسية العملة تجاه التطورات التجارية الثنائية.

تعافي الدولار الأمريكي وسط بيانات اقتصادية مختلطة

مدد الدولار الأمريكي انتعاشه يوم الثلاثاء طوال ساعات التداول الآسيوية على الرغم من الإشارات الاقتصادية المقلقة. مؤشر الدولار (DXY)، الذي يقيس الدولار مقابل ست عملات رئيسية، ارتفع بنسبة 0.17% ليقترب من 98.40، مرتدًا من أدنى مستوى له خلال ثمانية أسابيع عند حوالي 98.00.

بيانات سوق العمل ليوم الأربعاء رسمت صورة معقدة. أظهرت أرقام التوظيف غير الزراعي (NFP) لشهري أكتوبر ونوفمبر ارتفاع معدل البطالة إلى 4.6%—وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2021. فقد الاقتصاد 105 ألف وظيفة في أكتوبر قبل أن يضيف 64 ألفًا في نوفمبر. في الوقت نفسه، توقفت أنشطة التجزئة مع استقرار مبيعات التجزئة على أساس شهري عند 0.1%، متوافقة مع التوقعات. قراءات مؤشر مديري المشتريات الخاص في القطاع الخاص انخفضت بشكل كبير، حيث تراجع مؤشر PMI المركب إلى 53.0 من 54.2 في نوفمبر.

لا يزال المشاركون في السوق حذرين من إعطاء أهمية مفرطة لهذه البيانات، حيث من المحتمل أن تكون نتائج الإغلاق الحكومي قد أفسدت النتائج. توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي انخفضت، مع أدوات CME FedWatch التي تشير إلى احتمالية ضئيلة لخفض في يناير 2026. ستتجه الأنظار نحو إصدار مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر يوم الخميس.

الموقع الفني: الروبية تدافع عن مستويات دعم حاسمة

على الإطار الزمني اليومي، يتداول زوج USD/INR عند 90.5370، محافظًا على مستوى فوق المتوسط المتحرك الأسي (EMA) المتجه صعودًا عند 90.1278. هذا الهيكل الفني يحافظ على ميل بنّاء للزوج الدولار-روبية. مؤشر القوة النسبية (RSI) يقف عند 59.23، فوق مستوى الحياد 50، مؤكدًا الزخم الإيجابي على الرغم من تراجعه من مستويات التشبع الشرائي الأخيرة في الثمانينات.

منطقة الدعم الفوري تتجمع حول المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا عند 90.1278، مع دعم ممتد بين 89.9556 و89.8364. إغلاق يومي أدنى من هذا النطاق الأوسع للدعم سيشير إلى تحول نحو التوحيد والتذبذب. على العكس، الثبات فوق دعم المتوسط المتحرك الحالي قد يتيح المجال للزوج لاستكشاف مستويات أعلى. لا تزال بنية الاتجاه سليمة، رغم أن الزخم قد خفّ من ذروته مع عودة مؤشر RSI إلى الوضع الطبيعي.

فهم ديناميكيات الروبية

تمثل الروبية الهندية واحدة من أكثر العملات حساسية خارجيًا على مستوى العالم. تؤثر أسعار النفط الخام، نظرًا لاعتماد الهند الكبير على الواردات، وقوة الدولار الأمريكي، وتدفقات الاستثمار الأجنبي بشكل مباشر على تقييمات الروبية. التدخل المباشر من قبل RBI عبر عمليات سوق الصرف والسياسات المتعلقة بأسعار الفائدة يشكلان الأدوات الأكثر مباشرة التي تؤثر على العملة.

تلعب فروق أسعار الفائدة دورًا حاسمًا من خلال آلية تجارة الحمل—حيث يقترض المستثمرون في أسواق ذات أسعار فائدة منخفضة ويستثمرون في أسواق ذات عائد أعلى، مما يعزز الطلب على العملة. تؤثر الأسس الاقتصادية الكلية بما في ذلك مسارات التضخم، وأسعار الفائدة الحقيقية، ونمو الناتج المحلي الإجمالي، والميزان التجاري، وتدفقات الاستثمار الأجنبي على الاتجاه المتوسط الأمد للروبية. عادةً، يجذب النمو المتسارع رؤوس الأموال الأجنبية، مما يقوي الطلب على الروبيات. ميزان التجارة الأقل سلبية وأسعار الفائدة الحقيقية الأعلى تدعم ارتفاع الروبية. يعزز الشعور بالمخاطر تدفقات الاستثمار المباشر وغير المباشر، مما يخلق ظروفًا مواتية للعملة. على العكس، فإن التضخم المرتفع مقارنة مع الاقتصادات النظيرة يضغط على الروبية من خلال زيادة تكاليف الواردات وتدهور القدرة التنافسية للصادرات، مما يتطلب المزيد من مبيعات الروبية لتمويل المشتريات الأجنبية.