Американський показник PMI послуг у грудні, що був оприлюднений нещодавно, склав 52.5. Ця цифра здається незначною, але її внутрішній зміст справді заслуговує на увагу.

Порівнюючи з очікуваннями 52.9 та попереднім значенням 52.9, PMI не лише не виправдав очікувань, а й встановив новий мінімум за останні півроку. Варто пам’ятати, що сфера послуг забезпечує дві третини економічного виробництва США, і її зміни безпосередньо впливають на глобальні потоки капіталу. У криптосфері найбільш чутливі до політики Федеральної резервної системи, а саме ці макроекономічні дані є для неї найважливішими.

Розглянемо, які сигнали приховані у цьому PMI.

Хоча 52.5 все ще залишається вище за межу 50, що визначає зростання або скорочення, і таким чином свідчить про помірне розширення, проблема полягає в тому, що зростання нових замовлень знизилося до найслабшого рівня з 2024 року, а обсяг нових замовлень досяг найменшого за майже 20 місяців зростання. Простими словами, попит на кінцевому споживчому рівні явно послаблюється. Бізнеси вже не так активно приймають замовлення, і це не є хорошим знаком.

Ще більш тривожним є зростання витрат. Показники витрат у сфері послуг стрімко зростають і досягли рівня, який був у листопаді 2022 року. Такий тиск з боку витрат не обмежується лише внутрішніми очікуваннями компаній — рано чи пізно він передасться на цінову політику, і це вже видно: ціни у сфері послуг зафіксували найбільке за останні три роки зростання.

Зачекайте, чи не здається вам, що ця комбінація знайома? Зростання сповільнюється, а ціни навпаки зростають. Це саме та модель "стагфляції", яка найбільше турбує ФРС. Ослаблення економічної динаміки означає можливе зниження ставок, але ознаки зростання інфляції створюють протилежну ситуацію — виникає дилема.

Яке це має значення для криптосвіту?

У короткостроковій перспективі окремі дані PMI легко можуть бути неправильно інтерпретовані. Але при розгляді довгострокової картини ця комбінація "економічне уповільнення + інфляційні ризики" безпосередньо визначає можливості подальшої політики ФРС. Якщо очікування "стагфляції" посилюються, ФРС може опинитися під додатковим тиском — не зможе занадто агресивно знижувати ставки (щоб не підсилити інфляцію), але й не зможе залишатися пасивною (через ризик економічного спаду). Така політична дилема безпосередньо впливає на курс долара, реальні ставки та глобальну ліквідність — і саме ці фактори визначають поточний тренд у криптосфері.

З іншого боку, зниження PMI цього разу не обов’язково є поганою новиною. Якщо воно підсилює очікування ринку щодо обережної політики ФРС, це може навіть зменшити побоювання щодо тривалого циклу підвищення ставок. Головне — подальший розвиток подій і дані, які з’являться пізніше, адже це лише сигнал, а справжня історія ще пишеться.