Le fondateur d'Uniswap rejette les affirmations selon lesquelles les AMMs seraient insoutenables

Source : CryptoNewsNet Titre original : Hayden Adams de Uniswap rejette les affirmations selon lesquelles les AMMs seraient insoutenables Lien original :

Le fondateur de Uniswap défend les AMMs contre les affirmations de durabilité

某DEX创始人Hayden Adams推回了关于自动化做市商（AMMs）无法持续的声称，在1月6日于X上回应了流动性提供者（LPs）结构性薪酬不足的批评。

该交易所重新开启了一场关于AMMs是否能与专业做市商竞争的长期DeFi辩论，正值某DEX为旨在提升LP回报的重大升级做准备之际。

La défense et la remise en question de l’économie des frais des AMM

La discussion a commencé lorsque le trader GEE-yohm “LAMB-bear” Lambert a écrit que les AMMs “ne pourront jamais être durables”, car les frais sont liés à la volatilité réalisée, et que la convexité vendue par les fournisseurs de liquidité devrait être évaluée en fonction de la volatilité implicite. Selon eux, cet écart expose les LPs à des risques lors de fortes fluctuations de prix, et les gains de plusieurs mois peuvent être effacés en quelques jours.

Adams a répondu par une réfutation détaillée, affirmant que les AMMs ont surpassé les alternatives dans plusieurs segments de marché. Il indique que pour les paires de trading à faible volatilité comme les stablecoins, les AMMs offrent des rendements stables aux participants, avec des coûts en capital plus faibles, leur permettant de battre des sociétés professionnelles.

Adams ajoute qu’avec des tokens à longue traîne et à forte volatilité, les AMMs sont souvent la seule structure évolutive, où les projets et les premiers supporters fournissent de la liquidité pour orienter le marché, plutôt que de rechercher uniquement des profits delta-neutres.

Selon ce dirigeant, la compétition la plus féroce concerne les paires ETH et autres tokens à forte volatilité. Bien que les commentateurs évoquent souvent les “markouts” pour argumenter que les LPs subissent des pertes, Adams rétorque que les AMMs ont connu une croissance régulière depuis des années, et que le carnet d’ordres est arrivé à maturité. Il indique que la version v4 à venir, avec ses fonctionnalités de hooks, permettra une logique personnalisée au niveau du pool, ouvrant la voie à des pools capables de capturer plus de valeur pour les LPs.

“Les AMMs ne font que commencer,” écrit-il, ajoutant que des coûts en capital plus faibles et la composabilité leur donnent un avantage.

Lambert a ensuite tempéré sa position, répondant à Adams qu’il reste un “maximiseur d’AMM”, mais qu’il voit des inefficacités structurelles dans le design actuel. Il soutient que si les frais augmentent, les pertes permanentes et le risque gamma sont gérables, et propose des solutions telles que l’utilisation de hooks dans v4, des modes d’émission alternatifs ou des outils permettant aux traders de couvrir leur exposition aux LPs.

Débat plus large sur la conception et l’incitation des AMM

Les derniers mois ont montré à la fois la valeur et la vulnérabilité des AMMs. En novembre 2025, un protocole AMM majeur a subi une exploitation de 1,2 milliard de dollars en raison d’un défaut de précision dans le code, rappelant les risques techniques inhérents à ces systèmes complexes.

Par ailleurs, le même mois, le protocole a connu une réaction de marché très positive, lorsque Adams a proposé d’ouvrir un “interrupteur de frais” pour partager les revenus du protocole avec les détenteurs du jeton UNI, ce qui a fait grimper le prix du jeton de 35 %.

De plus, des projets dans l’écosystème itèrent sur la formule des AMM, et certains entrants plus récents ont lancé des DEX et des fonctionnalités d’AMM améliorées, axées sur l’amélioration de l’organisation de la liquidité et la sécurité des utilisateurs.

Le consensus qui émerge de ce débat n’est pas que les AMMs sont voués à l’échec, mais que leur structure tarifaire actuelle nécessite une innovation. Avec le développement continu de la version v4, la fonctionnalité “hooks” promise sera scrutée de près comme une solution potentielle pour la rentabilité à long terme des LPs et la santé continue de la liquidité décentralisée.