Почему акции США «сходят с ума» в день четвертой волны?

Каждый год четыре дня американский фондовый рынок переживает необычайную волатильность, и трейдеры называют это явление «четырёхведьмовским днём». Что именно происходит в эти четыре дня, из-за чего спокойный рынок превращается в бурную стихию?

Что такое четырёхведьмовский день?

Говоря просто, четырёхведьмовский день — это дата расчёта производных финансовых инструментов в США. Фьючерсы на фондовые индексы, опционы на фондовые индексы, фьючерсы на отдельные акции и опционы на отдельные акции — все эти четыре категории инструментов истекают и расчитываются в один и тот же день каждый квартал.

Звучит как простая административная дата, но на самом деле это вызывает «эффект бабочки» на рынке. Фьючерсы и опционы — это обещания на будущую цену, и при расчётах цена фьючерса должна сойтись с ценой спот. В этом процессе рынок, как бы скручиваемый невидимой силой, получил название «четыре ведьмы».

Четыре четырёхведьмовских дня в год приходятся на третью пятницу марта, июня, сентября и декабря.

График четырёхведьмовских дней 2024 года

Хотите избежать этих «бурных дней»? Сначала запомните даты:

• Q1: 15 марта (пятница)
• Q2: 21 июня (пятница)
• Q3: 20 сентября (пятница)
• Q4: 20 декабря (пятница)

В эти четыре дня, если вы торгуете с кредитным плечом, будьте особенно осторожны — размах колебаний достаточен для экстренного закрытия позиций.

Почему четырёхведьмовский день вызывает «безумие» на рынке?

По мере приближения дня расчёта спред между ценами фьючерсов и спот постепенно сужается. Чтобы максимизировать прибыль, крупные игроки манипулируют ценовым движением перед расчётом: они поднимают переупавшие акции и прижимают переросшие. Это поведение особенно заметно в последний час перед расчётом, и рынок даже называет это «часом четырёх ведьм».

Результат:

Объём торговли резко растёт — объём в день расчёта часто является одним из самых высоких за год

Цены отклоняются от фундаментальной стоимости — акции колеблются в зависимости от движения капиталов, а не от фундаментальных изменений

Волатильность резко увеличивается — крупные игроки вступают в игру, розничные трейдеры следуют за тренда, рыночные эмоции взлетают

Исторические данные интересны: с 1994 года, когда началась статистика, крупные игроки в большинстве четырёхведьмовских дней силой поднимают цены на спот. Каков результат? В 88% случаев эти переросшие акции падают на следующей неделе, а индекс S&P500 в среднем падает на 1,2%. Это классический паттерн «крупный игрок поднимает цену и уходит».

Влияние на различные категории инвесторов

Долгосрочные инвесторы: волатильность четырёхведьмовского дня вас не очень затронет. Цены акций со временем вернутся к фундаментальной стоимости, краткосрочная игра на капиталах не связана с вашей инвестиционной логикой.

Краткосрочные трейдеры: это праздник. В неделю до и после четырёхведьмовского дня волатильность капиталов будет превышать техническую и фундаментальную волатильность. Трейдеры, которые хотят получить прибыль от манипуляций крупных игроков, будут искать возможности: при переупаде можно открыть длинные позиции, при переросте — короткие.

Но имейте в виду: это чистая игра на движении капиталов и не связана с фундаментальной стоимостью компаний. Никогда не продолжайте торговлю, если ошиблись направлением, строго соблюдайте стоп-лоссы, иначе при развороте ваши убытки будут катастрофичными.

Как адаптироваться в 2024 году

Американский фондовый рынок всё ещё находится в восходящем тренде, связанном с AI. Предполагается, что четырёхведьмовские дни в этом году продолжат демонстрировать переросты (если на рынке не произойдёт серьёзный разворот).

Кроме того, если у вас есть позиции по фьючерсам или опционам, не забудьте закрыть их перед расчётом. По мере приближения даты истечения ликвидность ухудшается, спреды расширяются и транзакционные издержки растут. Вместо того чтобы быть вынужденным закрывать позиции при плохой ликвидности, лучше спланировать это заранее.

Небольшой совет: волатильность четырёхведьмовского дня предсказуема: в годы бычьего рынка обычно происходят переросты, в годы медвежьего рынка — падения. Внимательно следите за рыночным трендом — поведение в четырёхведьмовский день часто отражает рыночные ожидания.