الذهب في 2026.. هل يقترب من 5000 دولار؟ توقعات جديدة تثير النقاش

عام 2025 كان عام الذهب الاستثنائي، إذ شهدت أسعار الذهب قفزات تاريخية وصلت إلى 4300 دولار للأوقية في أكتوبر، قبل أن تتراجع لاحقاً نحو 4000 دولار، مما طرح أسئلة حتمية: هل هذا الصعود سيستمر في 2026؟ وهل سنشهد اختراق حاجز 5000 دولار فعلاً؟

الطلب على الذهب لم يتوقف

الإحصائيات تروي قصة مختلفة تماماً عما قد يتوقعه البعض. مجلس الذهب العالمي أعلن أن إجمالي الطلب في الربع الثاني من 2025 وصل إلى 1249 طن بقيمة 132 مليار دولار، بزيادة 45% عن العام السابق. صناديق الذهب المتداولة في البورصة (ETFs) حققت تدفقات ضخمة جداً، ما رفع أصولها المُدارة إلى 472 مليار دولار.

والأهم من ذلك أن حيازات هذه الصناديق ارتفعت إلى 3838 طن، قاربت من الذروة التاريخية. أمريكا الشمالية وحدها تستحوذ على نصف الطلب العالمي تقريباً بـ 345.7 طن في النصف الأول من العام.

البنوك المركزية لا تتوقف عن الشراء

ما يدعم هذا الزخم حقاً هو تصرفات البنوك المركزية. في الربع الأول من 2025 وحده، أضافت البنوك المركزية 244 طن من احتياطاتها من الذهب، وهذا فوق المتوسط التاريخي بـ 24%.

الآن 44% من البنوك المركزية العالمية تمتلك احتياطيات ذهبية، مقارنة بـ 37% فقط في 2024. الصين وحدها أضافت أكثر من 65 طن، وتركيا اقتربت من 600 طن. هذا تحول استراتيجي واضح نحو التحوط من الدولار الأمريكي.

العرض محدود وتكاليفه مرتفعة

على الجانب الآخر، الإنتاج من المناجم وصل إلى 856 طن في الربع الأول، بزيادة طفيفة 1% فقط، وهي لا تكفي لسد الفجوة المتسعة بين الطلب والعرض. تكاليف الاستخراج ارتفعت إلى 1470 دولار للأوقية، الأعلى في عقد كامل.

إضافة لذلك، تراجع الذهب المعاد تدويره بـ 1% لأن الناس فضلوا الاحتفاظ بأصولهم، وهو مؤشر واضح على التوقعات الصاعدة في السوق.

الفيدرالي يفتح الباب

الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي خفض أسعار الفائدة إلى نطاق 3.75-4.00% في أكتوبر، والمتوقع خفضات إضافية قبل نهاية 2025. توقعات على منصة FedWatch تشير إلى خفض 25 نقطة أساس آخر في ديسمبر، ليكون الثالث منذ بداية العام.

بلاك روك توقعت أن يصل سعر الفائدة إلى 3.4% بحلول نهاية 2026 في السيناريو المعتدل. هذا يعني عوائد حقيقية أقل على السندات، مما يقلل “تكلفة الفرصة” على الذهب كأصل لا يدرّ فائدة.

الدولار يضعف والديون تتصاعد

مؤشر الدولار انخفض 7.64% من ذروته في بداية 2025، بينما انخفضت عوائد السندات الأمريكية 10 سنوات من 4.6% إلى 4.07%. هذا الضعف المزدوج يعزز جاذبية الذهب للمستثمرين الأجانب.

الدين العام العالمي تجاوز 100% من الناتج المحلي الإجمالي، ما دفع 42% من صناديق التحوط الكبرى لتعزيز مراكزها في الذهب خلال الربع الثالث من 2025.

التوترات الجيوسياسية تشتعل

الأزمات التجارية بين أمريكا والصين، وتوترات الشرق الأوسط، زادت الطلب على الذهب بـ 7% على أساس سنوي. عندما تصاعدت المخاوف حول تايوان وإمدادات الطاقة، قفزت الأسعار لتتجاوز 4300 دولار.

ماذا يتوقع المحللون الكبار؟

بنك HSBC توقع وصول الذهب إلى 5000 دولار في النصف الأول من 2026 بمتوسط سنوي 4600 دولار. بنك أوف أمريكا أيضاً رفع توقعاته إلى 5000 دولار كحد أقصى محتمل، مع متوسط 4400 دولار، لكنه حذّر من احتمال تصحيح قصير الأجل عند جني الأرباح.

غولدمان ساكس عدّلت توقعها إلى 4900 دولار موضحة استمرار تدفق المستثمرين نحو صناديق الذهب والبنوك المركزية. جيه بي مورغان توقعت أن يصل الذهب إلى 5055 دولار بحلول منتصف 2026.

النطاق الأكثر تكراراً بين المحللين يتراوح بين 4800 و5000 دولار كذروة محتملة، مع متوسط سنوي بين 4200 و4800 دولار.

توقعات الشرق الأوسط

في مصر، التوقعات تشير إلى وصول سعر الذهب إلى حوالي 522,580 جنيهاً مصرياً للأوقية، بزيادة 158% عن الأسعار الحالية.

في السعودية والإمارات، إذا وصل الذهب فعلاً إلى 5000 دولار، فهذا يعني سعر يقارب 18,750 إلى 19,000 ريال سعودي و18,375 إلى 19,000 درهم إماراتي للأوقية على التوالي.

حذر من التصحيح

رغم الإيجابيات، HSBC حذّرت من أن الزخم قد يفقد جزءاً من قوته في النصف الثاني من 2026، مع احتمالات تصحيح نحو 4200 دولار عند جني الأرباح. لكنه استبعد هبوطاً دون 3800 دولار ما لم تحدث صدمة اقتصادية كبرى.

غولدمان ساكس نبهت من أن استمرار الأسعار فوق 4800 دولار سيضع السوق أمام اختبار مصداقية سعرية حقيقي.

الصورة الفنية: أين ستتجه الأسعار؟

الذهب أغلق تعاملات نوفمبر عند 4065 دولار بعدما لامس ذروة 4381 دولار في أكتوبر. السعر كسر خط القناة الصاعدة لكنه يتمسك بخط الاتجاه الرئيسي حول 4050 دولار.

دعم قوي يظهر عند 4000 دولار، واختراقه قد يدفع السعر نحو 3800 دولار (تصحيح فيبوناتشي 50%). في المقابل، اختراق 4200 دولار يفتح الطريق نحو 4400 ثم 4680 دولار.

مؤشر القوة النسبية (RSI) استقر عند المستوى 50، ما يشير إلى حياد تام بين الضغوط البيعية والشرائية. مؤشر MACD يظل فوق الصفر، مؤكداً أن الاتجاه العام ما زال صاعداً.

التحليل الفني يرجح استمرار التداول في نطاق عرضي مائل للصعود بين 4000 و4220 دولار على المدى القريب، مع بقاء الصورة العامة إيجابية طالما ظل السعر فوق خط الاتجاه الرئيسي.

الخلاصة: هل 2026 عام الذهب؟

توقعات سعر الذهب تبدو قوية جداً على الورق. العوامل الداعمة واضحة: ضعف الدولار، انخفاض العوائد الحقيقية، زيادة مشتريات البنوك المركزية، طلب استثماري قياسي، وتوترات جيوسياسية مستمرة.

لكن كل هذا يعتمد على استقرار التضخم وعدم حدوث صدمات اقتصادية مفاجئة. إذا استمرت العوائد الحقيقية في التراجع وبقي الدولار ضعيفاً، فالذهب مرشح حقاً لتسجيل مستويات قياسية. أما إذا عادت الثقة للأسواق وتراجع التضخم بشكل حاد، فقد يدخل المعدن مرحلة استقرار طويلة.

المهم أن تراقب الأحداث العالمية والبيانات الاقتصادية عن كثب، فهي من ستحدد المسار الفعلي للذهب في الأشهر القادمة.