Анализ тенденций японской иены в 2026 году: борьба между политикой ЦБ и разницей в процентных ставках между США и Японией

Почему иена постоянно падает? Этот вопрос беспокоит многих, кто хочет войти на рынок инвестиций в японскую валюту. С высокого уровня 157 в начале года, она опустилась до 140 с чем-то, затем отскочила до текущих около 156 — колебания иены вызывают путаницу. Но при внимательном анализе данных и действий центрального банка становится ясно, что логика вполне понятна.

Исторический взгляд: почему иена продолжает обесцениваться

Чтобы понять текущую ситуацию, нужно посмотреть назад. История обесценивания иены — это история эволюции политики центрального банка.

Землетрясение в Японии 2011 года стало поворотным моментом. Авария на АЭС вызвала энергетический кризис, Япония начала массово покупать доллары для закупки нефти, а также столкнулась с проблемами в туристическом и сельскохозяйственном экспорте, что значительно снизило валютные доходы. Это природное бедствие напрямую ударило по иене.

2013 год — настоящий переломный момент. Новый глава Банка Японии Харухико Курода запустил беспрецедентную масштабную программу количественного смягчения (QE), пообещав в течение двух лет влить на рынок эквивалент 1.4 трлн долларов. Что получилось? Акции выросли, а иена за два года обесценилась почти на 30%. Это стало суровым уроком: политика мягкой денежной политики — главный враг иены.

2021 год — еще один ключевой момент. Федеральная резервная система начала ужесточать политику, а Банк Японии продолжал оставаться в состоянии «спячки». Тогда началась активная арбитражная торговля — инвесторы брали в долг иену по очень низкой ставке и вкладывали в высокодоходные долларовые активы. Чем лучше идет мировая экономика, тем сильнее давление на обесценивание иены, ведь никто не хочет держать бездоходную валюту.

Что происходит сейчас? Почему иена все еще падает

В 2025 году Банк Японии наконец-то начал действовать. В январе повысил ставку на 50 базисных пунктов до 0.5%, а в декабре — еще на 25 пунктов до 0.75% — это самый высокий уровень с 1995 года. Кажется, это решительный шаг, но реакция рынка — иена продолжает падать. Это кажется противоречием, но на самом деле отражает реальность: разница в процентных ставках между США и Японией по-прежнему огромна.

Процентная ставка в США остается на уровне 3.25%-3.5%, а в Японии — всего 0.75%. Эта разница достаточно велика, чтобы любой рациональный инвестор продолжал занимать иену и вкладывать в доллар. Плюс, сам Банк Японии признает, что реальные ставки все еще отрицательны, то есть фактически он продолжает политику мягкой денежной политики.

Еще один фактор — государственный долг. Новый премьер-министр Сао Мори запустил масштабные стимулы, увеличив государственные заимствования и риски дефицита бюджета. Рынок опасается повышения кредитного спреда Японии, что дополнительно ослабляет иену.

К тому же, экономика Японии сама по себе слабая. Внутреннее потребление остается невысоким, ВВП иногда даже показывает отрицательный рост, а реальная покупательная способность снижается. В таких условиях у центрального банка мало возможностей для повышения ставок — никто не хочет, чтобы быстрое повышение ставок привело к рецессии.

В то же время экономика США относительно стабильна. Хотя инфляция уже снизилась с высоких уровней, она все еще остается высокой. Администрация Трампа проводит политику сильного доллара и тарифов, что поддерживает индекс доллара. В результате USD/JPY с апреля, когда было около 140, вырос до текущих 155-157.

Как видят развитие иены в 2026 году

Уолл-стрит сейчас настроена очень пессимистично по отношению к иене. Есть два основных сценария:

Самый пессимистичный прогноз — от JPMorgan. Их руководитель по стратегии валют Junya Tanase считает, что к концу 2026 года иена может опуститься до 164. Обоснование простое: фундаментальные показатели иены очень слабые, и в следующем году вряд ли произойдет существенное улучшение. Даже если Банк Японии продолжит повышать ставки, в условиях роста ставок в других странах эта разница нивелируется.

Менее пессимистичный прогноз — от BNP Paribas. Их стратег по азиатским валютам Parisha Saimbi ожидает, что к 2026 году иена опустится до 160. Ее логика — глобальный макроэкономический фон в следующем году, скорее всего, останется благоприятным для рисковых активов, что продолжит поддерживать арбитражные стратегии. Учитывая устойчивость арбитражных сделок, осторожность Банка Японии и более жесткую позицию ФРС, доллар к иене останется в высоком диапазоне.

Общие выводы обеих организаций — в краткосрочной перспективе иена вряд ли покажет разворот.

Что может изменить судьбу иены

Чтобы предсказать будущее иены, нужно следить за несколькими переменными:

Первое — действия Банка Японии. Заседания 22-23 января очень важны. Если Уэда и его команда дадут ясный сигнал о продолжении жесткой политики, например, обозначат четкий план повышения ставок, это поможет укрепить иену. Если же сосредоточатся на рисках замедления экономики, иена может продолжить слабеть.

Второе — скорость сокращения разницы в ставках США и Японии. Если ФРС из-за замедления экономики ускорит снижение ставок, это быстро сократит разницу и будет благоприятно для иены. Но большинство ожидает, что ФРС будет осторожной и даже более жесткой, чем прогнозируют, что сохранит сильный доллар.

Третье — глобальное настроение по рискам. Иена традиционно продается при высокой склонности к риску, так как инвесторы используют ее для заимствования с целью получения высокой доходности. Если произойдет коррекция на фондовых рынках или усиление торговых конфликтов, иена может резко укрепиться. Поэтому важно следить за волатильностью на американском рынке и политикой по тарифам.

Четвертое — инфляция и макроэкономические показатели. Если показатели CPI, PMI, ВВП в Японии укрепятся, это даст повод для повышения ставок. Если же показатели ухудшатся, иена продолжит слабеть.

Как долго иена будет слабой

Честно говоря, с этой точки зрения, в первой половине 2026 года иена вряд ли заметно укрепится. Разница в ставках, арбитражные стратегии и глобальный риск-аппетит — все эти факторы вряд ли быстро изменятся.

Но стоит помнить, что иена — это актив-убежище. В случае глобальных кризисов она может резко укрепиться. Например, во время эскалации конфликта между Израилем и Палестиной в прошлом году иена выросла по отношению к другим валютам в краткосрочной перспективе.

Для тех, кто хочет инвестировать в иену, рекомендуется:

• при туристических или покупательских целях — покупать частями, не делая единовременной покупки;
• для спекуляций на валютном рынке — создать систему отслеживания заседаний Банка Японии, макроэкономических данных США и глобальных рисков;
• особое внимание уделять заседанию 22-23 января, данным по CPI в марте и волатильности на американском рынке, которая влияет на арбитражные стратегии.

В конечном итоге, иена вернется к своему «естественному» уровню, но этот процесс может занять больше времени, чем ожидается. До тех пор важно соблюдать риск-менеджмент и контроль за капиталом.