Сигнали про зростання юаня вказують на політичні наміри, чи зможе курс долара США до юаня прорватися через рівень 7.00 стане головним питанням

Офшорний юань останнім часом демонструє сильні позиції, курс долара США до юаня (USD/CNH) продовжує зростати, часом наближаючись до психологічної позначки 7.00. Дивно, що цей етап знецінення відбувається на тлі слабких макроекономічних даних Китаю, що викликає широкі обговорення на ринку — чи є юань результатом політичного курсу на зростання, чи самореалізацією ринкових очікувань?

Відхилення економічних даних від курсових рухів

Дані економіки Китаю за листопад виявилися гіршими за очікування, промислове виробництво та роздрібні продажі показали низькі результати. За логікою, слабкість економіки має підштовхнути до очікувань знецінення, але офшорний юань навпаки зміцнюється, подолавши 14-місячний максимум. Це відхилення свідчить про ключову зміну: ринок переоцінює стійкість юаня.

Аналізатор ING Кріс Тернер зазначає, що підтримка походить від величезного торгового профіциту. За перші 11 місяців Китай отримав торговий профіцит у розмірі 1 трильйона доларів, що є вражаючим показником. Ці величезні валютні надходження стають об’єктом уваги — експортні компанії спостерігають за рівнем курсу, щоб вчасно конвертувати валюту. Старший трейдер у Шанхаї повідомив, що коли курс долара до юаня знизився з 7.10 до 7.05, компанії побоювалися, що затримка з конвертацією призведе до вищих витрат при виплаті бонусів наприкінці року, що створює самореалізуючийся очікуваний курс зростання.

Явні сигнали від дій центрального банку

Головний драйвер цієї хвилі — рідкісне коригування ціноутворення Народним банком Китаю (PBoC). Останнім часом центральний банк встановлює курс USD/CNY вище за модельні оцінки, що за останні три роки траплялося дуже рідко. Традиційно PBoC прагне встановлювати курс нижче за модельні значення для підтримки стабільності, але тепер йде проти цього тренду.

Аналіз Ощадбанку вказує, що це «зважене політичне рішення», спрямоване на поступове зростання юаня, щоб уникнути різких коливань і чітко висловити намір щодо зростання. Іншими словами, PBoC через центральний курс «керівною паличкою» передає ринку ясний сигнал: зростання контролюється, є очікуваним і стратегічним.

Стратегічна трансформація заради економічної переорієнтації

Зміцнення юаня — це не лише питання курсу, а й глибока зміна моделі економічного зростання Китаю. Аналіз компанії Brown Brothers Harriman вказує, що сильний юань може знизити імпортні витрати, суттєво підвищуючи купівельну спроможність домогосподарств і сприяючи переходу економіки від експортної до споживчої.

На етапі коригування ринку нерухомості зростання курсу може слугувати буфером для внутрішнього попиту; у глобальній інфляційній ситуації — компенсувати імпортні витрати; одночасно, як інструмент курсу, — стимулювати модернізацію експортних галузей. За цим стратегічним напрямком стоїть прагнення Китаю «змінити двигун» економіки.

Попередження про ризики та балансування

Однак процес зростання курсу долара до юаня не є безпечним. Стандард Чартед і Goldman Sachs попереджають: 7.00 — це не лише психологічна межа, а й рівень прибутковості для експортерів. Надмірне зростання курсу може погіршити конкурентоспроможність експорту і спричинити більш глибоке охолодження економіки. Goldman Sachs прогнозує, що у разі ескалації торгових тарифів США і Китаю USD/CNY може піднятися до 7.40-7.50, але водночас вважає, що Китай не буде активно девальвувати юань для запобігання фінансовій нестабільності.

Інститути, такі як Capital Economics, підкреслюють, що політики мають балансувати між стимулюванням структурних змін через зростання курсу і захистом конкурентоспроможності експорту. Якщо зростання стане неконтрольованим, центральний банк може в будь-який момент підвищити резерви обов’язкових резервів (RRR) або посилити макропруденційний контроль для охолодження ринку.

Прогнози і сценарії на 2026 рік

У короткостроковій перспективі ключовим питанням є, чи зможе PBoC регулювати темпи коригування центрального курсу, щоб пом’якшити зростання. Якщо центральний банк встановить більш високий середній курс, курс може увійти у фазу консолідації.

У середньостроковій і довгостроковій перспективі ING вважає, що якщо Федеральна резервна система (Fed) у 2026 році знову знизить ставки двічі, слабкість долара триватиме, і курс USD/CNY може опуститися нижче 7.00. Однак ризики, такі як коливання світових товарів і зменшення розриву між США і Китаєм, залишаються.

Поточна ситуація більше схожа на очікувальну торгівлю — міжнародні інвестори здійснюють «низький перерозподіл» активів у передчутті стабільності, припускаючи, що протягом наступних двох років розрив між США і Китаєм зменшиться, долар послабшає, а політична комунікація залишиться стабільною. Це не одностороння ставка, а процес переоцінки китайських активів.

Для глобальних інвесторів, крім зростання і ставок, стратегічна цінність і прагнення реформ у юані стають новими змінними для оцінки китайських активів. Напрямок курсу USD/CNY глибоко вплине на оцінку успіху трансформації економіки Китаю.