La trajectoire de l'or de 2024 à 2026 : des pressions historiques aux opportunités futures

La récente hausse de l’or et ce qui anime la dynamique 2025

Les marchés de l’or ont connu une appréciation remarquable au cours des deux dernières années, avec le métal précieux passant d’environ 1 800 $ l’once début 2023 à dépasser 2 400 $ à la mi-2024. Cette poussée reflète une confluence de facteurs macroéconomiques que les traders doivent comprendre. Alors que la Réserve fédérale a signalé des baisses de taux en septembre 2024 — avec une réduction de 50 points de base — le sentiment des investisseurs s’est nettement tourné en faveur de l’or. Les attentes du marché intègrent actuellement une probabilité de 63 % d’autres diminutions de taux d’ici la fin de l’année, remodelant fondamentalement les prévisions du prix de l’or en 2025.

La faiblesse du dollar américain couplée aux inquiétudes inflationnistes liées aux tensions géopolitiques au Moyen-Orient ont créé une tempête parfaite pour l’appréciation du métal précieux. Les banques centrales, notamment celles de Chine et d’Inde, ont accéléré leurs achats pour renforcer leurs réserves, soutenant ainsi davantage les prix. Les analystes prévoient que l’or pourrait évoluer dans une fourchette de 2 400 à 2 600 dollars tout au long de 2025, avec un potentiel de décollements plus importants si la stimulation monétaire s’intensifie.

L’histoire de la performance sur cinq ans : comprendre la cyclicité de l’or

2019-2020 : L’effet refuge pandémique

Lorsque les marchés mondiaux ont fait face à une incertitude sans précédent en 2020, l’or a bondi de près de 25 % pour l’année. Le métal est passé de 1 451 $ l’once en mars à un sommet de 2 072,50 $ en août — un mouvement remarquable $620 en cinq mois, purement motivé par la fuite vers la sécurité des portefeuilles. Cela a établi un niveau psychologique critique qui s’est avéré important pour la découverte future des prix.

2021-2022 : Le vent de face du resserrement

Après le boom pandémique, 2021 a vu l’or diminuer de 8 % alors que les banques centrales du monde entier adoptaient des politiques monétaires restrictives. La combinaison des hausses de taux de la Fed tout au long de 2022 — de 0,25 %-0,50 % en mars à 4,25 %-4,50 % en décembre — couplée à un dollar américain en regain, a plombé l’or. Les prix ont touché 1 618 $ en novembre 2022, soit une correction de 21 % par rapport aux sommets précédents. Cependant, les signaux de pivot de la Fed en fin d’année ont déclenché une reprise de plus de 200 $, clôturant 2022 à 1 823 $.

2023-2024 : La poussée actuelle

Le conflit Israël-Palestine d’octobre 2023 a provoqué une flambée des prix du pétrole et ravivé les craintes d’inflation, envoyant l’or à un sommet historique de 2 150 $. En 2024, l’or a maintenu son élan, atteignant 2 251,37 $ le 31 mars et culminant à 2 472,46 $ en avril. La première moitié de 2024 a seulement généré $500 des gains par once par rapport à l’année précédente.

Divergences des prévisions institutionnelles sur la direction du prix de l’or en 2025

Les institutions financières ont publié des projections diverses mais majoritairement haussières :

• J.P. Morgan vise de nouveaux sommets au-dessus de 2 300 $ l’once en 2025
• Bloomberg Terminal estime une fourchette de 1 709 à 2 728 $
• Kitco Network suggère 2 400 à 2 600 $ comme zone de négociation probable compte tenu des risques géopolitiques

Ces prévisions reposent sur trois hypothèses fondamentales : (1) la Fed poursuit son cycle de baisse des taux, (2) la faiblesse du dollar américain perdure, et (3) aucune dé-escalade majeure ne survient dans les conflits régionaux. Si 2026 se concrétise avec des taux normalisés à 2 %-3 % et une inflation maîtrisée à 2 % ou moins, l’or pourrait établir un nouveau régime de négociation à 2 600-2 800 $, reflétant son rôle de véritable actif de préservation de la richesse plutôt que simplement une couverture contre l’inflation.

Feuille de route technique : repérer les niveaux d’entrée et de sortie

Analyse de la dynamique MACD

L’indicateur MACD (Moving Average Convergence Divergence) compare les moyennes mobiles exponentielles sur 12 et 26 périodes contre une ligne de signal sur 9 périodes. Lorsque l’histogramme MACD de l’or devient positif et que la ligne principale croise au-dessus de la ligne de signal, la dynamique favorise les acheteurs. À l’inverse, les croisements baissiers signalent d’éventuels retournements. Cet outil excelle à repérer les points de changement où l’accélération ou le ralentissement apparaissent.

Divergence RSI et trading

L’indice de force relative (RSI) mesure les conditions de surachat (lire au-dessus de 70) et de survente (en dessous de 30) sur une échelle de 0 à 100. Les traders plus sophistiqués utilisent les patterns de divergence RSI — lorsque l’or atteint un nouveau sommet mais que le RSI ne confirme pas — comme un avertissement de retournement. Les divergences régulières indiquent un affaiblissement de la dynamique ; les divergences cachées précèdent souvent la reprise de tendance. L’efficacité du RSI augmente considérablement lorsqu’il est combiné à d’autres indicateurs, notamment en période de marché sans tendance ou choppy.

Analyse du flux monétaire via le rapport COT

Le rapport Commitment of Traders, publié le vendredi à 15h30 EST, révèle le positionnement des hedgers commerciaux, des grands spéculateurs et des petits traders sur le CME. En suivant l’évolution de ces positions — notamment chez les grands traders (ligne rouge) et chez les acteurs commerciaux (ligne verte) — les analystes peuvent identifier quand de gros flux de capitaux s’accumulent ou se déchargent sur l’or. Ces changements de flux précèdent souvent les mouvements de prix de 1 à 3 semaines.

Le dollar US et le lien avec les taux d’intérêt

L’or entretient une relation inverse avec la force du dollar américain. Lorsque le dollar faiblit — comme nous l’avons constaté jusqu’à mi-2024 — l’or nécessite moins de dollars pour l’achat, ce qui stimule la demande. Les attentes concernant les taux d’intérêt sont tout aussi importantes : des taux plus bas réduisent le coût d’opportunité de détenir de l’or sans rendement, rendant le métal plus attractif par rapport aux obligations.

Le taux Gofo (gold forward offered rate) représente le coût de prêt à terme pour l’or. Lorsque le Gofo augmente par rapport aux taux dollar, cela indique une forte demande d’or de la part des institutions financières et des banques centrales. La structure actuelle du marché montre une backwardation sur les contrats à terme sur l’or, ce qui indique des préoccupations immédiates de rareté et soutient la résilience des prix.

Contraintes d’offre et demande séculaire

La production mondiale d’or a plafonné malgré la hausse des prix. La majorité des filons de qualité accessibles à un coût raisonnable ont été épuisés ; les opérations minières plus profondes produisent des rendements plus faibles à des coûts plus élevés. Par ailleurs, l’accumulation par les banques centrales — notamment celles des marchés émergents — a atteint un rythme proche du record en 2023-2024. Combinée à une demande soutenue pour la joaillerie et aux flux vers les ETF, la dynamique offre-demande indique un soutien continu des prix de l’or en 2025 et au-delà.

Cadre pratique de trading pour différentes horizons temporels

Accumulation physique à long terme : Les investisseurs avec une vision pluriannuelle et une faible tolérance au risque devraient envisager des achats échelonnés lors des périodes de faiblesse, notamment durant les baisses saisonnières de janvier à juin. L’or physique ou les ETF à long terme conviennent à cette approche.

Stratégies dérivées à moyen terme : Les traders utilisant la marge pour capter des mouvements de 3 à 12 mois devraient employer des leviers de 1:2 à 1:5, en utilisant la confluence technique (MACD + RSI + COT) pour synchroniser leurs entrées. Toujours placer des ordres stop-loss lors de ruptures techniques claires.

Trading tactique à court terme : Les traders intraday et hebdomadaires exploitent la volatilité via des contrats pour différence, avec un potentiel de profit bidirectionnel lorsque des tendances intraday claires émergent. La taille des positions doit refléter un risque maximum de 1-2 % par trade avec des stops suiveurs pour capter les mouvements prolongés.

Discipline d’allocation du capital : Évitez d’investir tout le capital dans l’or. Allouez entre 10 % et 30 % selon la confiance dans la thèse et la tolérance aux chocs du portefeuille. Cela évite des pertes catastrophiques en cas de changements inattendus de la politique de la Fed.

Ce qu’il faut surveiller pour la gestion des risques 2025-2026

Surveillez les vents contraires potentiels : une reprise économique américaine plus forte que prévu pourrait prolonger la période de maintien de la Fed, exerçant une pression à la baisse sur l’or. Une désescalade géopolitique majeure pourrait réduire la demande de refuge. À l’inverse, une accélération de la dévaluation monétaire dans les pays développés, une intensification des conflits au Moyen-Orient ou une crise financière inattendue pourraient propulser l’or bien plus haut.

La configuration technique favorise actuellement les haussiers, avec l’or au-dessus des moyennes mobiles à 200 jours et une structure de tendance haussière maintenue. Cependant, les traders doivent respecter la résistance proche de 2 600 $ et le support autour de 2 000 $ comme points de décision cruciaux. Une cassure convaincante au-dessus de 2 600 $ signalerait la prochaine étape vers 2 750-2 800 $, en ligne avec les prévisions consensuelles de fin 2026.

L’or reste à un point d’inflexion où la politique monétaire, la dynamique des devises et le risque géopolitique convergent dans une direction favorable. Les années 2025-2026 offrent une opportunité réelle pour les traders alliant analyse technique disciplinée et conscience fondamentale des moteurs macroéconomiques qui redéfinissent la valorisation des métaux précieux.