融资断头为何让华尔街富豪2天亏200亿？杠杆风险最全解析

200億美金灰飛煙滅的警示

2021年3月那場金融風暴，Bill Hwang用10年時間累積的200億美金資產在短短48小時內化為烏有。這位華爾街頂級基金經理人的故事，其實就是一場融資斷頭的終極教材。

他的投資邏輯簡單粗暴：找到看好的公司，然後用極大的槓桿放大收益。這招在牛市裡確實奏效——資產從2.2億美金暴增到200億。但當黑天鵝來敲門時，高槓桿變成了倒計時炸彈。

他的故事告訴我們一個殘酷的真相：融資買股票的風險究竟有多大。

什麼是融資斷頭？為什麼會爆倉？

融資斷頭說白了就是爆倉。你用向券商借的錢買股票，股價下跌到一定程度，券商會要求你補保證金。如果補不上，券商直接把你的股票賣掉平倉——這就叫斷頭。

舉個實際例子：你看好某檔股票但資金不足，於是融資購買。在台股裡，通常是你出4成錢，券商出6成。初始股價100元時，融資維持率是167%（100÷60）。

當股價跌到78元左右，維持率低於130%的警戒線時，券商會通知你：該補保證金了。 業內叫這個動作「融資追繳」。如果你沒錢補，券商就沒耐性等你，直接強制平倉，以當下市價把你的股票拋售出去。

從你的角度看，這就是融資斷頭；從券商的角度看，這叫風險控制。

融資斷頭如何引發股價大跌？

一旦大批人同時面臨融資斷頭，會發生什麼？

連鎖下跌。 普通投資人看到虧錢通常會猶豫再三，但券商不會——他們只想拿回借出去的錢，所以直接以市價拋售，完全不會考慮投資人的感受。結果就是某檔股票被砸到遠低於合理價位。

這個超跌反過來又會觸發下一波斷頭潮，股價繼續自由落體。Bill Hwang就是掉進了這個漩渦。他持有的股票數額太龐大，一旦開始拋售，市場根本沒有足夠買盤去承接。他的平倉動作不只砸跌自己的股票，還波及其他相關持股面臨斷頭危機，進而引發多米諾骨牌效應。

甚至一些原本沒有問題的持股，也被迫平倉以維持保證金比率。最終，他投資的所有股票在短時間內全線大幅下滑。

斷頭後的股票為什麼沒人敢碰？

融資斷頭不只打擊股價，還會改變籌碼結構。

原本的穩定籌碼（管理層、退休基金、保險公司）被打散了。券商拋售出來的股票大量流入散戶手中。散戶的特性就是短視近利——股價小漲就想賣，進一步加劇波動。這樣大資金就會敬而遠之，股票進入長期疲軟期，除非有重大利多才能重新吸引機構資金進場。

所以斷頭後的股票通常會被市場冷落一陣子，短期跌深是常態。

聰明人怎麼用融資買股不踩雷？

儘管風險大，但融資並非一無是處。關鍵在於怎麼用。

第一個技巧：用融資實現分批布局。 你看好一檔股票但資金有限，可以先用融資買一部分。如果股價下跌，你還有餘力再逢低分批購入，攤低成本。如果股價上漲，你同樣享受放大的收益。

第二個教訓：只買大市值股票。 Bill Hwang的故事證明，一旦大戶斷頭，流動性差的股票會被砸得特別慘。必須選擇有足夠流通性的標的，市值越大越安全。

第三點：計算融資成本。 融資要付利息給券商。如果某檔股票一年配息收益與融資利息成本差不多，那就沒意義了。你得確保潛在報酬率遠高於融資成本。

第四點：壓力區和支撐區的操作紀律。 股票在壓力區無法突破時，用融資去死撐會很煎熬——你得持續支付利息同時看著股價盤整。這時應該果斷停利。相反，如果股票跌破支撐區，短期反彈機率不高，應該直接停損。

有紀律的操作才是股市長期制勝之道。

結語：槓桿是雙面刃

融資斷頭的故事每天都在上演。槓桿能加速財富累積，也能加速虧損。Bill Hwang用2天時間教會整個華爾街這一課——沒有充分準備就玩融資，代價可能比你想像的要重得多。

投資前務必做足功課，特別是涉及融資這種高風險策略時。才能避免讓自己暴露在未知的黑天鵝風險中。