Le cycle d'appréciation du yuan a-t-il commencé ? Analyse de la tendance du marché des changes 2025-2026 et perspectives du taux de change entre le dollar taïwanais et le yuan

Le Renminbi se prépare à une nouvelle hausse, les experts prédisent « franchir 7 » imminent

Depuis 2025, le taux de change du Renminbi affiche une tendance forte différente des trois années précédentes. Le dollar américain face au Renminbi a progressivement reculé depuis son pic de début d’année, atteignant 7.0404 à la mi-décembre, un sommet de près de 14 mois. Qu’est-ce que ce changement signifie ? La majorité des experts pensent que le cycle de dépréciation du Renminbi, débuté en 2022, pourrait toucher à sa fin, et qu’une nouvelle trajectoire d’appréciation à moyen et long terme est en train de se former.

Sur le plan des données, la première moitié de 2025 a vu une correction notable du Renminbi. Le dollar face au Renminbi a fluctué entre 7.04 et 7.3, avec une réduction significative de l’écart par rapport à la seconde moitié de 2024, qui oscillait entre 7.3 et 7.4. Sur le marché offshore, la tendance est encore plus marquée : le CNH a fluctué entre 7.02 et 7.4, réagissant plus rapidement aux sentiments du marché international. Sur l’année, le Renminbi s’est apprécié d’environ 3 %, inversant la tendance de dépréciation continue des trois dernières années.

Particulièrement notable, après le début du cycle de baisse des taux de la Fed en décembre, le Renminbi a franchi la barre des 7.05, puis a continué à monter jusqu’à 7.0404, atteignant un nouveau sommet dans cette phase d’appréciation. Cette hausse est soutenue à la fois par la faiblesse du dollar index, qui s’est affaibli, et par la réévaluation du marché concernant l’appréciation à moyen terme du Renminbi.

Les trois moteurs de l’appréciation du Renminbi et la configuration du marché des changes

Concernant l’évolution future du Renminbi face au dollar, les experts soulignent trois facteurs clés qui soutiendront la hausse du taux de change :

1. La résilience continue des exportations chinoises

Malgré la faiblesse de la croissance économique mondiale, les exportations chinoises maintiennent un rythme relativement robuste, fournissant une base solide pour la demande en Renminbi. Des exportations soutenues impliquent généralement une entrée accrue de capitaux étrangers, ce qui fait monter la valeur du Renminbi.

2. La réallocation des actifs en Renminbi par les investisseurs étrangers

Après les ajustements de 2023-2024, la valorisation des actifs en Renminbi par les investisseurs internationaux s’est améliorée. La reconnaissance progressive du sous-valorisation du taux de change du Renminbi favorise une nouvelle entrée de capitaux étrangers dans ces actifs, établissant une tendance claire.

3. La faiblesse structurelle du dollar index

Le cycle de baisse des taux de la Fed affaiblit le soutien à long terme du dollar. Au premier semestre 2025, le dollar index est passé de 109 à 98, une chute de près de 10 %, la plus faible performance de la première moitié depuis les années 1970. Bien qu’il ait rebondi en novembre suite à la baisse des attentes de baisse des taux, le dollar reste confronté à une pression structurelle.

Prévisions des banques d’investissement mondiales pour l’appréciation du Renminbi

Plusieurs banques mondiales de premier plan ont révisé à la hausse leurs prévisions d’appréciation du Renminbi :

Analyse de Deutsche Bank indique que la récente force du Renminbi face au dollar pourrait marquer le début d’un nouveau cycle d’appréciation à long terme. La banque prévoit que le Renminbi atteindra 7.0 d’ici la fin 2025, puis 6.7 d’ici fin 2026.

Le rapport de mai de Kamakshya Trivedi, chef de la stratégie des devises chez Goldman Sachs, a suscité un vif intérêt dans le cercle des investisseurs. Goldman Sachs a fortement relevé sa prévision du taux de change dollar/Renminbi pour 12 mois, passant de 7.35 à 7.0. La banque estime que le taux de change réel effectif du Renminbi est sous-estimé de 12 % par rapport à la moyenne des dix dernières années, avec une sous-estimation du dollar de 15 %, ce qui laisse une marge importante pour l’appréciation. Goldman Sachs souligne également que le gouvernement chinois privilégie l’utilisation d’autres outils politiques pour stimuler l’économie plutôt que la dévaluation monétaire, ce qui soutiendra le Renminbi sur le plan politique.

Variables clés influençant la tendance du taux de change

La volatilité du dollar

Au premier semestre 2025, le dollar index est passé de 109 à 98, mais a rebondi en raison de la baisse des attentes de baisse des taux. Après le cycle de baisse de la Fed en décembre, le dollar a de nouveau reculé à 97.869. Cette oscillation montre que le dollar reste relativement faible, ce qui n’exerce pas une pression continue sur le Renminbi.

Le rôle crucial des négociations commerciales sino-américaines

Lors de la dernière série de négociations à Kuala Lumpur, un consensus a été trouvé pour un cessez-le-feu commercial : la Chine a accepté de réduire les droits de douane sur le fentanyl de 20 % à 10 %, et de suspendre la surtaxe de 24 % jusqu’en novembre 2026. Les deux pays ont également convenu de suspendre temporairement le contrôle des exportations de terres rares et d’élargir l’achat de produits agricoles américains. Cependant, la rupture rapide de l’accord de Genève de mai 2025 a lancé un avertissement : la pérennité de ce cessez-le-feu reste incertaine. En cas de reprise des tensions, le Renminbi pourrait à nouveau subir une pression.

Le rôle des politiques de la banque centrale

La trajectoire de la politique monétaire de la Fed détermine directement le mouvement du dollar. Si l’inflation reste supérieure aux attentes, la Fed pourrait ralentir la baisse des taux, soutenant ainsi le dollar ; sinon, le dollar s’affaiblira. La politique monétaire de la Banque populaire de Chine (PBOC) a également une influence profonde. Une politique accommodante exerce une pression à la dépréciation à court terme, mais si elle s’accompagne d’un fort stimulus fiscal pour stabiliser l’économie, cela pourrait à long terme renforcer le Renminbi.

L’internationalisation du Renminbi comme levier à long terme

L’augmentation de l’utilisation du Renminbi dans le règlement du commerce mondial, ainsi que les accords de swap avec d’autres pays, soutiennent la stabilité du Renminbi à long terme. Cependant, à court terme, la position du dollar comme principale monnaie de réserve reste difficile à remettre en question.

Faut-il acheter du Renminbi maintenant ? Jugements d’investissement à court et moyen terme

Pour les investisseurs, la clé est de saisir le bon moment :

Perspectives à court terme (d’ici fin 2025)

Le Renminbi devrait rester relativement fort, mais évoluer dans une fourchette. Dans un contexte de fluctuations inverses du dollar, il est peu probable que le Renminbi dépasse rapidement 7.0 à la hausse. Les investisseurs doivent surveiller trois variables principales : la tendance du dollar index, les signaux de régulation du taux de change intermédiaire, et la progression des politiques de stabilisation de la croissance en Chine.

Perspectives à moyen terme (2026)

Selon les prévisions des banques d’investissement et l’analyse fondamentale, le Renminbi pourrait atteindre une fourchette de 6.7 à 7.0 face au dollar. Pour ceux qui sont optimistes sur le Renminbi ou les devises liées, cette période offre un potentiel de gains.

La logique d’investissement dans la volatilité du taux de change

Pour prévoir avec précision la tendance du Renminbi, les investisseurs doivent analyser quatre dimensions :

1. Le cycle de relâchement ou de resserrement de la politique monétaire chinoise

Les actions de la PBOC, telles que la baisse des taux ou la réduction des réserves obligatoires, influencent directement l’offre monétaire et le taux de change. En période de politique accommodante, le Renminbi est sous pression à court terme ; en période de resserrement, la contraction de la liquidité peut le faire monter. Exemple historique : à partir de novembre 2014, la PBOC a effectué six baisses de taux et plusieurs réductions de réserves, ce qui a fait passer le dollar face au Renminbi de 6 à 7.4, illustrant l’impact profond de la politique.

2. Les fondamentaux économiques chinois

Une croissance économique stable attire les investissements étrangers, augmentant la demande en Renminbi et favorisant son appréciation. À l’inverse, un ralentissement économique pèse sur la monnaie. Les indicateurs clés incluent : la croissance du PIB trimestriel, l’indice PMI mensuel, l’indice des prix à la consommation (CPI) et l’investissement en actifs fixes urbains.

3. La tendance à long terme du dollar index

Les politiques monétaires de la Fed et de la BCE sont des leviers majeurs du dollar. En 2017, la reprise économique de la zone euro et le resserrement de la BCE ont entraîné une chute de 15 % du dollar index, avec une baisse concomitante du dollar face au Renminbi, illustrant leur forte corrélation.

4. La direction politique du taux de change

Depuis 1978, la réforme du taux de change chinois a connu plusieurs phases. Après l’introduction du « facteur de contre-courant » en 2017, la PBOC a renforcé son rôle dans la fixation du taux de change quotidien via la moyenne intermédiaire. Bien que cette mécanique influence à court terme, la tendance à moyen et long terme dépendra de la direction générale du marché monétaire.

Bilan de cinq ans : de la période de dépréciation à l’inflexion vers l’appréciation

2020 : sous l’impact de la pandémie, le Renminbi a d’abord déprécié puis s’est renforcé. Au début de l’année, oscillant entre 6.9 et 7.0, il a brièvement atteint 7.18 en mai. La reprise économique chinoise, la baisse des taux de la Fed, et la stabilité de la politique monétaire chinoise ont permis au Renminbi de rebondir à 6.50 en fin d’année, avec une appréciation d’environ 6 %.

2021 : forte croissance des exportations chinoises, politique monétaire stable, dollar faible, le taux de change est resté dans une fourchette étroite de 6.35 à 6.58, avec une moyenne annuelle d’environ 6.45, indiquant une tendance relativement forte.

2022 : la Fed a lancé une hausse agressive des taux, le dollar index a dépassé 109, la politique anti-pandémie chinoise a pesé sur l’économie, et la crise immobilière s’est aggravée. Le dollar face au Renminbi a bondi au-dessus de 7.25, avec une dépréciation d’environ 8 %, la plus forte récente.

2023 : la reprise économique a été inférieure aux attentes, la crise immobilière persiste, et la Fed maintient ses taux élevés. Le taux de change a fluctué entre 6.83 et 7.35, avec une moyenne annuelle d’environ 7.0, finissant à environ 7.1, sous pression.

2024 : le dollar s’est affaibli, la relance fiscale et le soutien au secteur immobilier ont renforcé la confiance, le taux de change est passé de 7.1 à 7.3 à mi-année, avec une hausse de la volatilité. En août, le CNH a dépassé 7.10, atteignant un sommet de six mois, avec une hausse de plus de 4 % par rapport au début d’année, atteignant un sommet de 13 mois.

Analyse du mouvement du CNH

Le Renminbi offshore (CNH) et l’onshore (CNY) évoluent différemment. Le CNH, échangé librement à Hong Kong, Singapour, etc., reflète davantage le sentiment mondial et présente une volatilité plus grande. Le CNY, soumis à des contrôles de capitaux, est guidé par la PBOC via la fixation du taux intermédiaire et des interventions.

En 2025, le CNH face au dollar devrait également osciller puis monter. Au début de l’année, en raison des tensions commerciales et de la hausse du dollar index à 109.85, le CNH a brièvement dépassé 7.36. La PBOC a rapidement pris des mesures pour stabiliser le marché, notamment en émettant pour 600 milliards de yuans de billets offshore pour récupérer de la liquidité et en contrôlant le taux intermédiaire. Récemment, avec la détente des relations sino-américaines, la relance de la croissance, et la baisse anticipée des taux de la Fed, le CNH s’est renforcé, dépassant 7.05 le 15 décembre, rebondissant de plus de 4 % par rapport au sommet de début d’année, atteignant un sommet de 13 mois.

Conclusion et recommandations d’investissement

Avec la poursuite du cycle d’assouplissement monétaire en Chine, la tendance du dollar face au Renminbi est devenue claire. Selon l’expérience historique, ces cycles liés à la politique peuvent durer une dizaine d’années, avec des fluctuations à court terme dues au dollar ou à des événements externes, mais une direction générale relativement nette.

Les investisseurs qui maîtrisent les quatre facteurs clés influençant le Renminbi — politique de la PBOC, fondamentaux économiques, tendance du dollar, et orientation politique — peuvent considérablement augmenter leurs chances de profit. Le marché des devises, caractérisé par sa dimension macro, sa transparence, ses volumes importants et ses transactions bidirectionnelles, offre une opportunité relativement équitable et attrayante pour les investisseurs.