الاضطرابات السياسية في فنزويلا، لماذا يظل سوق النفط بعيدًا عن التأثر، والأسواق المالية العالمية هادئة؟

كتابة: Zhang Yaqi

المصدر: وول ستريت جورنال

لم يثر الاعتقال الأمريكي للرئيس الفنزويلي مادورو زلزالًا جيوسياسيًا متوقعًا في الأسواق المالية العالمية. هذا البلد اللاتيني الذي كان في السبعينيات يمثل حوالي 1% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي، و8% من إنتاج النفط العالمي، أصبح الآن تأثيره على الاقتصاد العالمي ضئيلًا جدًا، مما سمح للسوق برفض عاصفة السياسة هذه.

وفقًا لوكالة أنباء شينخوا وتلفزيون الصين المركزي، في 3 يناير بالتوقيت المحلي (4 يناير فجرًا بتوقيت بكين)، عقد الرئيس الأمريكي ترامب ووزير الدفاع هاغسيس في منتجع مارالاغو في فلوريدا مؤتمرًا صحفيًا حول تحرك القوات الأمريكية ضد فنزويلا، واحتجاز الرئيس مادورو ونقله خارج البلاد.

كتب كاتب عمود بلومبرج، كبير محرري السوق جون أوثرز، في أحدث تعليق له أن الانخفاض الحاد في أهمية اقتصاد فنزويلا هو السبب الرئيسي لرد فعل السوق الهادئ. حاليًا، لا يمثل هذا البلد سوى 0.1% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي، وإنتاجه اليومي من النفط حوالي مليون برميل، وهو فقط 1% من العرض العالمي، ويحتل المرتبة 18 بين دول النفط العالمية. سنوات من سوء الإدارة حولت هذا البلد إلى “فوضى”، وحتى في أسوأ الاضطرابات، يكون تأثيره على الاقتصاد العالمي محدودًا جدًا.

هذه التغييرات في السلطة التي أطلقتها “القرار الحاسم” للولايات المتحدة، لم تؤثر تقريبًا على أسعار النفط بعد افتتاح الأسواق الآسيوية. في الوقت نفسه، استمرت الأسهم العالمية في الارتفاع، مع أنطقية صناعة التكنولوجيا التي تعتمد على قوة الحوسبة والرقائق التخزينية مستقلة عن السياسة الجيوسياسية، حيث دفعت أساسيات قوية أسواق الأسهم الآسيوية وقطاع أشباه الموصلات إلى مستويات قياسية جديدة. يعكس السوق مخاطر السياسة الجيوسياسية بشكل أكبر في الذهب والأصول الآمنة الأخرى، بدلاً من البيع الجماعي للأصول عالية المخاطر.

تأثير فنزويلا على الاقتصاد يختفي

لخص Neil Shearing، كبير الاقتصاديين في Capital Economics، مسار تدهور فنزويلا. في ظل حكومتي تشافيز ومادورو، أدت سوء الإدارة المستمر إلى أزمة مستعصية أدت إلى تضخم مفرط، وانخفض الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 70%. تدفقت موجة هجرة فنزويلا إلى الدول المجاورة والولايات المتحدة، وانخفض إنتاجها النفطي من 3.5 مليون برميل يوميًا في السبعينيات إلى حوالي مليون برميل حاليًا.

يعتقد Rob Thummel من Tortoise Capital Management أن فائض العرض في سوق النفط العالمي الحالي لن يتغير بسبب الوضع في فنزويلا. على الرغم من أن البنية التحتية النفطية للبلد تبدو سليمة، مما يقلل من خطر خفض الإنتاج، إلا أن زيادة الإنتاج بشكل كبير ستستغرق سنوات. عند افتتاح الأسواق الآسيوية يوم الاثنين، أكد رد فعل أسعار النفط على ذلك — لم ترتفع السوق كما هو معتاد، بل انخفضت بشكل غير متوقع.

رد فعل السوق: العقلانية تتفوق على الذعر

على الرغم من أن وضع فنزويلا يضيف مخاطر جيوسياسية جديدة للمستثمرين العالميين، إلا أن رد فعل السوق الأولي كان هادئًا نسبيًا. ارتفعت الأسهم، وأداء قطاعات التكنولوجيا والدفاع قوي، وارتفع الدولار، وتركزت مخاطر السياسة الجيوسياسية بشكل أكبر على المعادن الثمينة والأصول الآمنة الأخرى. قال David Chao، استراتيجي الأسواق العالمية في Invesco Asia-Pacific:

「نظرًا لأن فنزويلا تلعب دورًا ثانويًا نسبيًا في مشهد الطاقة اليوم، فإن تطورات نهاية الأسبوع من غير المرجح أن تؤثر بشكل كبير على الظروف الكلية العالمية أو السوق على المدى القصير. لهذا السبب، لم تشهد أسعار النفط، وعقود مؤشرات الأسهم الأمريكية، والأصول الكلية الرئيسية الأخرى تقلبات ملحوظة.」

وأضاف أن المعلومات الأوسع تشير إلى أن عدم اليقين الجيوسياسي أصبح جزءًا من البيئة الكلية، ويجب أن يستمر في دعم الطلب على المعادن الثمينة.

يلخص Charu Chanana، كبير استراتيجيي الاستثمار في Saxo، خصائص السوق الحالية بـ:

「نحن في نظام حيث أصبحت الجغرافيا السياسية سمة مستمرة وليس مجرد حدث عارض. ما لم تهدد سلسلة التوريد الأوسع، فإن المستثمرين يميلون إلى تقليل أهمية الصدمة الأولية وإعادة التركيز على معدلات الفائدة، والأرباح، والمراكز. الآن، يبدو أن الأمر أكثر من مجرد صدمة جيوسياسية، بل هو صدمة نفطية أيضًا.」

النية الاستراتيجية الأمريكية وتوقعات السوق

قال الرئيس ترامب يوم السبت الماضي إن الولايات المتحدة ستقوم بـ「إدارة」 فنزويلا، وإذا لزم الأمر، ستستخدم「القوات البرية」。 صدر هذا التصريح خلال عطلة السوق، مما حال دون رد فعل ذعري محتمل. بحلول نهاية عطلة نهاية الأسبوع، قلل وزير الخارجية ماركو روبيو بشكل كامل من فكرة الاحتلال العراقي، مؤكدًا أن الولايات المتحدة ستستخدم نفوذها على صادرات النفط الفنزويلي للحفاظ على النظام في البلاد، وأنها مستعدة للتعاون مع نائب الرئيس مادورو، ديلسي رودريغيز.

هذا الخيار الاستراتيجي قلل بشكل كبير من قلق السوق. أشار أوثرز إلى أن ذلك يذكرنا بقرار قصف المنشآت النووية الإيرانية العام الماضي — كان ذلك سابقة مذهلة وإنجازًا عسكريًا ملحوظًا، لكن ترامب أوضح أنه لا ينوي التصعيد أكثر، وانخفض سعر النفط على الفور.

قال ماركو بابيك من BCA Research عند مناقشته لتعليق ترامب على كوبا:

「هل كوبا هي التالية؟ نعم، من المحتمل جدًا. لكن، إلا إذا كنت مطورًا عقاريًا تجاريًا (متخصصًا في الفنادق)، فإننا لا نرى أي تأثير سوقي.」

انعكاس استثناء أمريكا وتحول السوق

على الرغم من أن حادثة فنزويلا ذاتها كانت محدودة التأثير، إلا أن بيانات عام 2025 تكشف عن اتجاه سوقي أكثر أهمية: ظهور انعكاس ملحوظ في الأداء النسبي للسوق الأمريكية. مؤشر S&P 500 المقوم بالدولار يتخلف عن الأسواق العالمية الأخرى بنسبة 9.9%، مسجلًا أسوأ أداء نسبي منذ 2009، وهو تقريبًا أضعف أداء منذ عام 1993.

أظهر بحث Andrew Lapthorne، كبير استراتيجيي الكميات في Société Générale، أن أداء بلد معين في 2024 يكاد يكون غير قابل للتنبؤ باتجاه 2025، لكن قيمة البداية لها علاقة كبيرة. عادةً، الدول ذات نسبة السعر إلى الأرباح المنخفضة في بداية 2025 ستؤدي بشكل أفضل.

يعتقد أوثرز أن هذا الظاهرة تحمل معانٍ إيجابية متعددة. أولًا، إذا كان المستثمرون يبحثون بالفعل عن أسهم وبلدان أرخص، فمن الصعب القول إن العالم يعاني من「فقاعة شاملة」 يقودها الذكاء الاصطناعي. السوق لا تزال تظهر قدرًا من العقلانية. ثانيًا، بما أن المستثمرين بدأوا في البحث عن مناطق ذات قيمة منخفضة، فهناك مجال كبير لاستمرار هذا الاتجاه، لأن معظم الأسواق خارج الولايات المتحدة لا تزال رخيصة.

قال Tai Hui، كبير استراتيجيي السوق في J.P. Morgan Asset Management لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ:

「حتى الآن، السبب في عدم وجود رد فعل هو عاملان. إنتاج فنزويلا من النفط صغير جدًا مقارنة بالإنتاج العالمي. سنوات من نقص الاستثمار تعني أنها لا تستطيع بسرعة زيادة الإنتاج وتوسيع العرض العالمي.」

وأشار Vishnu Varathan، مدير الأبحاث الاقتصادية في Mizuho آسيا (باستثناء اليابان):

「نُذكر أن المخاطر الجيوسياسية أكبر بكثير من بعض الأرقام التجارية. بسبب العقوبات المفروضة على فنزويلا واعتمادها الخاص على صادرات النفط، فإن تأثير تغيير السلطة في فنزويلا عبر قنوات التجارة والاستثمار محدود ومعزول بشكل طبيعي. لهذا السبب، لا ترى عمليات بيع واسعة النطاق.」