لماذا تجعل سياسة رفع أسعار الفائدة في اليابان السوق المشفرة يتقلب؟ قد لا يكون المبتدئون في عالم العملات الرقمية قد فهموا بعد خفايا الأمر. في النهاية، المشكلة تكمن في سلسلة التمويل الخفية "مبادلة التمويل بالين الياباني" التي تعتمد عليها.

على مدى السنوات الماضية، نفذت اليابان سياسة أسعار فائدة منخفضة جدًا أو حتى سلبية، مما جعل الين الياباني أدنى أدوات الاقتراض تكلفة في الأسواق المالية العالمية. استهدفت المؤسسات الاستثمارية هذه الفرصة: اقتراض الين بأسعار تكاد تكون صفرية، وتحويله إلى الدولار أو عملات أخرى، ثم استثماره بشكل مكثف في البيتكوين والأصول المشفرة الأخرى. والفائدة من ذلك واضحة — فهي تتيح تحقيق أرباح من فرق الفائدة، بالإضافة إلى الاستفادة من ارتفاع قيمة الأصول. استمرت هذه النموذج لسنوات، مما أدى إلى ضخ السيولة بشكل مستمر إلى السوق المشفرة، وزيادة التداول بالرافعة المالية بشكل غير مسبوق. فقط المستثمرون في وول ستريت عبر هذه الحلقة من المبادلة دخلوا سوق العملات الرقمية بمبالغ تتجاوز تريليونات الدولارات، وأصبحوا قوة رئيسية في رفع أسعار العملات.

تغيرت الأمور عندما بدأ البنك المركزي الياباني في رفع أسعار الفائدة. بعد أن رفع سعر الفائدة إلى 0.75% العام الماضي، ارتفعت تكلفة اقتراض الين بشكل مفاجئ، وضاقت مساحة المبادلة بشكل كبير. والأكثر إحباطًا هو أنه إذا استمر البنك المركزي في رفع أسعار الفائدة، فإن المراكز التي تعتمد على المبادلة ستتحول مباشرة إلى خسائر. عندها، سيضطر المستثمرون إلى تسوية مراكزهم بسرعة، وبيع الأصول المشفرة لاسترداد الين وسداد القروض. والبيانات السابقة تظهر ذلك بوضوح: في مارس ويوليو 2024، ويناير 2025، بعد كل رفع لأسعار الفائدة في اليابان، ينخفض سعر البيتكوين بين 23% و31%، وهو رد فعل متسلسل ناتج عن إغلاق مراكز المبادلة. الآن، مع توقعات رفع أسعار الفائدة مرة أخرى، من الطبيعي أن يشعر المتداولون في سوق العملات الرقمية بالقلق.