Арбітражний кодекс за знецінення японської ієни: як Metaplanet перевершує американську компанію Bitcoin Vault

Коли йена продовжує слабшати і стає довгостроковою тенденцією, стратегія корпоративних резервів у біткоїнах також зазнає змін. Японська публічна компанія Metaplanet завдяки унікальній структурі фінансування та макроекономічним перевагам переписує глобальний ландшафт конкуренції за володіння біткоїнами з боку інституцій. Це не лише змагання за кількість володінь, а й структурна арбітражна стратегія, що виникає через різницю у монетарній політиці.

Як девальвація йени стає конкурентною перевагою

Невидима перевага у витратах на фінансування

Основна конкурентна перевага Metaplanet полягає у простій, але глибокій логіці: фінансування у девальвуючій валюті для купівлі зростаючих активів.

Довгостроковий високий рівень боргу в Японії (приблизно 250% ВВП) та тривала політика кількісного пом’якшення призводять до тривалої девальвації йени щодо долара США. Це означає, що при залученні коштів через фінансові інструменти, номіновані у йенах, компанія фактично отримує приховану цінову перевагу.

Зокрема, компанія випускає фіксовані облігації (з купонною ставкою лише 4.9%), номіновані у йенах і зобов’язаннями щодо їх погашення. Оскільки йена постійно девальвує, фіксовані щорічні витрати у йенах зменшуються у реальному вираженні у біткоїнах і доларах. У порівнянні з цим, американські компанії, що залучають фінансування у доларах, зазвичай мають вищі ставки і прив’язані до більш сильної валюти, що позбавляє їх можливості отримати ефект зменшення боргу через валютну девальвацію.

Ефект посилення бухгалтерського доходу

Історичні дані підтверджують реальний вплив цієї переваги. З 2020 року зростання біткоїна, номінованого у йенах, склало 1704%, тоді як у доларах — 1159%. Різниця у 545 відсоткових пунктів цілком зумовлена девальвацією йени щодо біткоїна.

Для японських компаній, що володіють біткоїнами, це означає, що одна й сама позиція у біткоїнах створює значно вищий приріст активів у місцевій валюті. Це чіткий структурний арбітраж: дешевше фінансування у йенах і вкладення у біткоїни, що довгостроково зростають у ціні у фіатних валютах.

Порівняльні дані: Metaplanet vs американські колеги

Перевірка даних інституційної поведінки

Темпи нарощування позицій Metaplanet вже перевищують аналогічний показник у американській компанії MicroStrategy. За останні 7 днів лише 5 з топ-100 публічних компаній світу збільшили володіння біткоїнами, з них Metaplanet додала 4,279 BTC, тоді як MicroStrategy — 1,229 BTC. Обсяг нарощування Metaplanet у понад три рази більший.

Станом на 4 січня 2026 року Metaplanet володіє 35,102 BTC, зберігаючи перше місце серед азійських компаній за кількістю біткоїнів і входячи до топ-4 у світі. Минулого тижня компанія завершила цю покупку приблизно за 451 мільйон доларів США.

Загалом, у топ-100 публічних компаній світу вже зібрано 1,090,949 BTC, але в умовах сучасного ринку небагато компаній готові постійно нарощувати свої позиції. Агресивна стратегія нарощування Metaplanet відображає її повну впевненість у своїх фінансових перевагах.

Чому ця перевага є стійкою

Ключовим є те, що макроекономічне середовище Японії у короткостроковій перспективі важко змінити. Високий рівень боргу, старіння населення та низькі очікування зростання визначають, що Банку Японії важко швидко посилити монетарну політику. У такому контексті очікування девальвації йени залишаються відносно стабільними.

Адам Лівінгстон, аналітик з біткоїнів, зазначає, що ця структурна перевага створює у японських компаній унікальну арбітражну структуру у поточному циклі. Поки тенденція до девальвації йени не зміниться, стратегія Metaplanet щодо залучення коштів у йенах для накопичення біткоїнів буде тривало приносити вигоду.

Висновок

Стратегія резервів у біткоїнах Metaplanet має структурну перевагу не через вибір більш розумних інвестиційних об’єктів, а через те, що вона опинилася у специфічному макроекономічному середовищі — фінансування у девальвуючій валюті для купівлі зростаючих активів і отримання дивідендів від зменшення боргу. Ця перевага у короткостроковій перспективі важко копіюється і саме тому швидкість нарощування позицій Metaplanet перевищує американських колег. У міру того, як корпоративне розміщення біткоїнів стає новою нормою, різниця у монетарних політиках стає ключовим фактором, що визначає успіх або провал резервної стратегії.