Leverage game di pasar kripto jauh lebih berbahaya dari yang kamu bayangkan.

Berbicara tentang aliran dana yang mendorong volatilitas pasar, logika ini menunjukkan perilaku yang sangat ekstrem di bidang kripto. Kedalaman dan kecepatan leverage dari dana institusi secara langsung menentukan stabilitas pasar. Mari kita bandingkan pasar keuangan tradisional dan pasar kripto, dan kita akan menemukan perbedaan yang sangat mencolok.

**Leverage pasar tradisional memiliki batasan**

Dana lindung nilai harus mematuhi aturan leverage—rasio pinjaman dan margin memiliki batasan, dan perdagangan futures serta opsi harus menjaga margin. Sistem penyelesaian harian di bursa ada di sana, kerangka pengendalian risiko seperti firewall. Raksasa seperti JPMorgan mengurangi saham dan beralih ke obligasi pemerintah, tampaknya langkah besar, tetapi perilaku leverage mereka terbatas, dan tidak mudah memicu keruntuhan sistemik.

**Leverage di kripto adalah lubang tanpa dasar**

Di sinilah perbedaannya. Kontrak perpetual, protokol pinjaman DeFi, institusi dengan mudah menggerakkan leverage berkali-kali bahkan ratusan kali, hampir tidak ada pengawasan dari otoritas regulasi pusat. Contoh paling nyata: pada 11 Oktober 2025, Bitcoin mengalami gelombang likuidasi sebesar 19 miliar dolar dalam satu hari. Logika di baliknya sangat kejam—leverage panjang dari institusi dan trader ritel yang bertumpuk, sedikit saja koreksi harga akan memicu likuidasi berantai.

Lebih parah lagi adalah "siklus berurutan" dari leverage di kripto. Saat pasar naik, leverage tinggi mendorong harga aset ke langit; begitu berbalik, forced liquidation secara instan mengeringkan likuiditas.

**Jurang dalam struktur likuiditas**

Di pasar tradisional, ada bank dan market maker sebagai perantara, menjaga likuiditas secara berlapis. Transaksi besar dari institusi memiliki jalur, tidak akan langsung menjatuhkan harga secara serampak. Pasar kripto memiliki konsentrasi likuiditas yang tinggi, kurangnya struktur kedalaman, yang menyebabkan satu transaksi besar saja bisa mengguncang harga. Mekanisme penularan risiko di kedua pasar ini benar-benar berbeda.