Bank of Japan baru-baru ini dalam sebulan terakhir sering mengirim sinyal kenaikan suku bunga, membuat pasar keuangan global agak tegang. Sejujurnya, negara ini telah menjalankan kebijakan pelonggaran ekstrem selama bertahun-tahun, dan sekarang berbalik arah, gelombang yang dihasilkan dari aliran dana pasti patut diperhatikan.

**Kondisi Saat Ini Agak Mendesak**

CPI inti Jepang telah meningkat selama 51 bulan berturut-turut, mencapai 3,0% pada November. Bagi ekonomi yang terbiasa dengan inflasi rendah, ini cukup menyulitkan. Nilai tukar juga sedang bergejolak—Yen sempat melemah ke level terendah 157,9, inflasi impor semakin ganas, dan bank sentral harus bertindak. Pada 19 Desember, Bank of Japan memutuskan menaikkan suku bunga kebijakan menjadi 0,75%, ini adalah tertinggi sejak 1995 dan merupakan putaran keempat kenaikan suku bunga setelah mereka mengakhiri kebijakan suku bunga negatif di 2024.

**Sistem Arbitrase Sedang Direkonstruksi**

Dampak paling langsung dari langkah ini adalah bagi para pemain yang meminjam dari Jepang untuk berinvestasi di pasar saham AS, pasar negara berkembang, atau mata uang kripto. Kita semua tahu, "Ibu Watanabe" dan berbagai modal internasional memanfaatkan biaya pembiayaan yen yang rendah, meminjam dan berinvestasi dengan bunga tinggi untuk mendapatkan selisihnya—sekarang biaya ini meningkat. Ruang arbitrase menyempit, dana akan semakin cepat mengalir kembali, menciptakan apa yang disebut "efek penarikan dana".

**Tiga Jalur Transmisi yang Perlu Diperhatikan**

Pertama, di pasar saham. Di pasar saham AS dan Hong Kong yang didominasi oleh modal asing, likuiditas akan menjadi lebih ketat, terutama di sektor teknologi dengan valuasi tinggi. Kedua, di pasar negara berkembang Asia, tekanan keluar modal cukup besar, risiko nilai tukar dan pasar saham akan meningkat. Ketiga, di aset risiko seperti mata uang kripto dan komoditas, volatilitas pasti akan meningkat, dan tren kenaikan satu arah mungkin perlu dipertimbangkan kembali.

**Namun, Bank of Japan juga Punya Batasan**

Fundamental ekonomi Jepang sebenarnya tidak terlalu optimis—GDP kuartal ketiga turun 1,8% secara tahunan, utang pemerintah melebihi 250% dari GDP. Kendala-kendala ini akan membatasi kecepatan mereka menaikkan suku bunga, tidak bisa langsung dinaikkan secara drastis. Di sisi lain, ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve belum sepenuhnya hilang, ini akan mendorong Bank of Japan mempercepat normalisasi kebijakan.

Singkatnya, pergeseran kebijakan Bank of Japan ini menandai dimulainya fase "pengurangan leverage" dari likuiditas global. Kecepatan kenaikan suku bunga berikutnya akan langsung mempengaruhi aliran dana, dan para investor harus siap secara mental serta menyesuaikan strategi alokasi aset mereka.