فهم PFD والأسهم العادية: دليل المستثمر الكامل للأوراق المالية الأسهمية

عند دخولك أسواق الأسهم، ستواجه فئتين أساسيتين من الأسهم: الأسهم العادية والأسهم الممتازة (غالبًا ما يُختصر إلى PFD). على الرغم من أن كلاهما يحمل تسمية “سهم”، إلا أنهما يعملان كآليات استثمارية مختلفة تمامًا مع ملفات مخاطر وعوائد منفصلة. فهم هذه الاختلافات ضروري قبل تخصيص رأس المال لأي منهما.

الأساس: ما الذي يميز هذين الاثنين

تمثل الأسهم العادية الحصة التقليدية للملكية التي يتصورها معظم الناس عند مناقشة الأسهم. عندما تُبلغ الأخبار المالية عن ارتفاع بنسبة 3% في شركة كبرى، فإن هذا الرقم يعكس أداء الأسهم العادية — وليس الأسهم الممتازة أبدًا. تتعقب المؤشرات الرئيسية مثل داو جونز الصناعي، وS&P 500، وناسداك المركب حركة الأسهم العادية حصريًا، لأن الأسهم الممتازة تظهر تقلبات سعرية ضئيلة.

الأسهم الممتازة (PFD)، على الرغم من اسمها، تعمل بشكل مختلف جوهريًا. فهي لا تعمل كحصة ملكية، بل تعكس خصائص تشبه السندات: مدفوعات توزيع ثابتة تصل على فترات مجدولة، عادة ربع سنوية. بقيمة اسمية قياسية لكل سهم $25 ، تتشارك الأسهم الممتازة في حساسية حركة أسعار الفائدة مع السندات التقليدية. عندما ترتفع المعدلات، عادةً ما تنخفض تقييمات الأسهم الممتازة؛ وعلى العكس، فإن انخفاض المعدلات يدعم الأسعار.

كيف تعمل الأسهم العادية في أسواق رأس المال

تصدر الشركات الأسهم العادية من خلال الاكتتابات العامة الأولية لجمع رأس مال كبير — أحيانًا بمليارات الدولارات — مما يمكّن من التوسع السريع والحصول على ميزة تنافسية. يحصل المساهمون على حصص ملكية حقيقية، تمنحهم حقوق التصويت في اجتماعات المساهمين وإمكانية توزيع الأرباح.

آلية خلق الثروة من الأسهم العادية تعمل عبر قناتين: زيادة رأس المال ودخل الأرباح الموزعة. في الشركات المزدهرة، تميل أسعار الأسهم إلى الارتفاع على مدى فترات طويلة مع توسع الشركات في الأرباح وخلق قيمة يمكن مشاركتها. تظهر البيانات التاريخية أن الأسهم ذات الأداء الأفضل قدمت عوائد سنوية تتجاوز 20% عبر العقود، بينما كان متوسط عائد S&P 500 حوالي 10% سنويًا. بالإضافة إلى ذلك، توزع الشركات الناضجة غالبًا أرباح نقدية ربع سنوية — عادة كنسب صغيرة من سعر السهم، ولكن غالبًا ما تنمو بنسبة 10% سنويًا في الشركات الراسخة.

يميز هذا النمو المحتمل الأسهم العادية عن نظيرتها الممتازة. شركة ناجحة محتفظة بها لعقود يمكن أن تضاعف استثمارها الأولي مئات المرات، مما يجعل الأسهم العادية جذابة بشكل خاص لاستراتيجيات تراكم الثروة على المدى الطويل.

لماذا تفضل الشركات إصدار الأسهم العادية

من وجهة نظر الشركات، توفر الأسهم العادية مزايا كبيرة. فهي تتيح جمع رأس مال مرن دون التزام مالي. على عكس التمويل بالديون — حيث يتعين على الشركات دفع فوائد محددة وتعرض نفسها للإفلاس في حال عدم السداد — لا تفرض الأسهم العادية متطلبات توزيع إلزامية. هذا الهيكل يقي الشركة من الإفلاس، رغم أنه ينقل المخاطر بالكامل إلى المساهمين الذين لا يتلقون عوائد مضمونة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن إدراج الأسهم في البورصات يخلق وصولًا دائمًا للتمويل من خلال عروض إضافية، مما يعزز الاستقرار المالي ويزيد من مكانة الشركة، وهو ما يفيد كل من الشركة وموظفيها.

بديل الأسهم الممتازة (PFD)

تشغل الأسهم الممتازة مكانة فريدة بين السندات وحقوق الملكية العادية. فهي تضمن توزيعات ثابتة تسبق أي مدفوعات من الأسهم العادية، ولكن بعد أن يتلقى حاملو السندات حقوقهم. يوفر هذا الهيكل الأولوية نوعًا ما — ففي حالات الأزمات المالية، يحتفظ حاملو الأسهم الممتازة بالأولوية على المساهمين العاديين.

الخصائص الرئيسية التي تميز الأسهم الممتازة تشمل:

تيارات دخل ثابتة: تشبه توزيعات الأسهم الممتازة كوبونات السندات، وتصل بشكل منتظم على جداول ربع سنوية، مع عوائد عادة تتجاوز سندات الشركة بسبب وضعها التابع.

إمكانية الاستمرارية: على عكس السندات ذات تواريخ الاستحقاق، يمكن أن تظل الأسهم الممتازة قائمة إلى أجل غير مسمى، مما يوفر للشركات رأس مال دائمًا، ويمنح المستثمرين فترات احتفاظ غير محدودة.

هياكل دفع مرنة: يمكن للشركات تأجيل أو تخطي توزيعات الأسهم الممتازة دون أن تؤدي إلى التخلف عن السداد — وهو مخرج غير متاح مع الالتزامات السندات. بالإضافة إلى ذلك، تتطلب الأسهم الممتازة التراكمية دفع المبالغ المتأخرة في التوزيعات، بينما تلغي النسخ غير التراكمية هذا الالتزام.

فرص إعادة التمويل: بعد فترات استدعاء أولية (عادة خمس سنوات)، يمكن للشركات إعادة تمويل الأسهم الممتازة بأسعار فائدة أقل إذا سمحت ظروف السوق، مما قد يخفض معدلات التوزيع بشكل دائم.

الصناعات التي تعتمد الأسهم الممتازة

تتركز الأسهم الممتازة بشكل رئيسي في قطاعات معينة. تمثل صناديق الاستثمار العقاري (REITs)، والبنوك، وشركات التأمين، والمرافق، والشراكات ذات الحد الأقصى المحدود المستخدمين الأساسيين. تفضل المؤسسات المالية الأسهم الممتازة غير التراكمية لتعزيز نسب حقوق الملكية دون الاعتراف بالديون. وتتبنى صناديق REITs بشكل خاص الأسهم الممتازة التراكمية، نظرًا لأن نموذج أعمالها الأساسي يتطلب توزيع الأرباح — مما يجعل إلغاء الأرباح الموزعة إجراءً شديدًا يدل على أزمة خطيرة.

اعتبارات الاستثمار: الاختيار بين الأسهم العادية والممتازة

جاذبية الأسهم العادية: مثالية للمستثمرين ذوي الأفق الزمني الطويل الباحثين عن مضاعفة الثروة على المدى الطويل. الميزة الضريبية مهمة — الأرباح الرأسمالية تبقى غير خاضعة للضريبة حتى البيع، مما يتيح لعقود من النمو المعفى من الضرائب. في حين أن دخل الأرباح يخضع للضرائب في النهاية، فإن مزيج النمو المحتمل والدخل يجعل الأسهم العادية جذابة لمحافظ النمو.

جاذبية الأسهم الممتازة (PFD): أفضل للمستثمرين الذين يركزون على الدخل الحالي أكثر من النمو الرأسمالي. العوائد الأعلى توفر تدفقًا نقديًا فوريًا، وهو ما يجذب بشكل خاص المتقاعدين الباحثين عن حماية من التضخم من خلال توزيعات تنمو باستمرار. بالإضافة إلى ذلك، يواجه حاملو الأسهم الممتازة مخاطر التخفيف أقل من المساهمين العاديين — إصدار أسهم ممتازة إضافية لا يقلل من التزامات الأرباح الحالية، في حين أن إصدار أسهم عادية جديدة قد يقلل من قيمة السهم الواحد.

الصفقة الحاسمة: توفر الأسهم الممتازة دخلًا مؤكدًا وتقلبات أقل، لكنها تتخلى عن إمكانات النمو التحولية التي توفرها الأسهم العادية. بالمقابل، تتطلب الأسهم العادية الصبر وتحمل المخاطر مقابل قدرة على بناء الثروة.

الوصول إلى السوق والاعتبارات التقنية

يتم شراء أي من الفئتين عبر أي منصة وساطة عبر الإنترنت، على الرغم من أن التنفيذ يختلف قليلاً. عادةً، تستخدم الأسهم العادية رموز (NYSE) ذات ثلاثة أحرف أو (Nasdaq) ذات أربعة أحرف. أما الأسهم الممتازة فتستخدم الرمز الأساسي للسهم العادي مع إضافات تشير إلى السلسلة المحددة — قد تصدر شركة واحدة العديد من السلاسل الممتازة، كل منها بشروط وخصائص مميزة.

على سبيل المثال، قد تدرج شركة REIT كبرى الأسهم العادية تحت رمز واحد، بينما تقدم سلسلة D، E، وW من الأسهم الممتازة برموز معدلة، كل منها يعمل كأوراق مالية منفصلة بشروط فردية. تمثل منصات الوساطة هذه الإضافات بشكل متغير، مما قد يسبب لبسًا للمتداولين عبر عدة وسطاء.

إطار قرار الاستثمار

اختيار بين الأسهم العادية والممتازة يعتمد على الأهداف المالية الشخصية، وتحمل المخاطر، والجدول الزمني. تخدم الأسهم العادية المستثمرين الذين يخططون على المدى الطويل، ويقبلون تقلبات السوق مقابل عوائد محتملة كبيرة. أما الأسهم الممتازة فهي مناسبة للباحثين عن دخل ثابت وتقليل المخاطر، مع توقع توزيعات منتظمة وتوقعات أكثر استقرارًا.

غالبًا ما تدمج المحافظ المتطورة بين الفئتين — الأسهم العادية للنمو، والأسهم الممتازة للدخل المستقر — لخلق أطر متوازنة تتوافق مع الظروف الشخصية والمراحل الحياتية المتغيرة.