Цінні метали зростають в ціні в міру зниження Долара через м'які дані про зайнятість

Індекс долара знизився на -0,38%, досягнувши 5-тижневого мінімуму, оскільки дані про зайнятість ADP за листопад виявилися гіршими, ніж очікувалося, що спровокувало м'яку переоцінку політики Федеральної резервної системи. Ця слабкість валюти відгукнулася на кількох класах активів, при цьому дорогоцінні метали стали основним вигодонабувачем від відновленого настрою ризику.

Зростання золота та срібла на фоні кількох сприятливих факторів

Лютий COMEX золото зросло на +28.70 пунктів (+0.68%), тоді як березневе COMEX срібло підвищилося на +0.187 (+0.32%), при цьому найближчий ф'ючерсний контракт на срібло (Z25) досяг рекордного рівня $58.90 за тройську унцію. Комбінація слабкості долара та підвищеного попиту на безпечні активи виявилася потужною для цін на bullion.

Накопичення центральних банків продовжує надавати базову підтримку для оцінок золота. Народний банк Китаю розширив свої резерви bullion до 74,09 мільйона тройських унцій у жовтні, що стало дванадцятим поспіль місяцем додавання резервів. Дивлячись на ширшу картину, глобальні центральні банки придбали 220 метричних тонн у третьому кварталі, що представляє собою збільшення на 28% у порівнянні з активністю другого кварталу. Ці покупки інституційного рівня свідчать про впевненість у золоті як стратегічному активі на тлі геополітичної невизначеності та занепокоєнь щодо торгової політики.

Срібло стикається з власними позитивними тенденціями, зокрема через обмеженість запасів. Запаси срібла на Шанхайській товарній біржі зменшилися до 519 000 кілограмів 21 листопада — це найнижчий показник за десятиліття. Цей тиск з боку пропозиції, в поєднанні з занепокоєнням щодо рівнів резервів Китаю, підтримав відносну перевагу білого металу. Довгі позиції сріблових ETF нещодавно зросли до найвищого рівня за 3,25 року у вівторок, що вказує на відновлення позиціонування фондів напередодні потенційного подальшого зміцнення дорогоцінних металів.

Слабкість ринку праці переформатовує очікування щодо ставок

Звіт про зайнятість ADP за листопад виявився несподіваним скороченням на 32 000 позицій, що є найбільшим зниженням за понад 2,5 роки і суттєво не відповідає консенсусному прогнозу в 10 000 нових робочих місць. Це погіршення на ринку праці зменшило ймовірність найближчої паузи ФРС, причому ринки тепер оцінюють ймовірність зниження ставки на 25 базисних пунктів на засіданні FOMC 9-10 грудня на рівні 94% — різко зросла з лише 30% два тижні тому.

Однак індекс послуг ISM надав контрбаланс, несподівано піднявшись на +0,3 пункта до 52,6, досягнувши дев'ятимісячного піку та перевищивши прогнози щодо зниження до 52,0. Цей змішаний сигнал щодо зайнятості та послуг залишив ринки намагатися узгодити суперечливі наративи про основний економічний імпульс напередодні закінчення року.

Слабкість долара переформатовує валютні пари

Доходність 10-річних казначейських облігацій знизилася після м'якого звіту про зайнятість, зменшуючи привабливість доларових активів у порівнянні з альтернативними валютними сховищами. USD/JPY знизився на -0.38%, що відображає не лише слабкість долара, але й зміцнення японської єни, піднятої вищими доходностями урядових облігацій. Доходність 10-річних японських державних облігацій зросла до 17-річного максимуму 1.897%, покращуючи процентні диференціали єни. Ринки в даний час оцінюють 81% ймовірності підвищення ставки Банком Японії на політичному засіданні 19 грудня, що свідчить про подальший потенціал зростання валюти.

На противагу цьому, EUR/USD зріс на +0,34%, досягнувши 6-тижневого максимуму, причому сила євро зумовлена різними траєкторіями монетарної політики. Європейський центральний банк завершив свій цикл зниження процентних ставок, в той час як чиновники ФРС залишаються відданими подальшому пом'якшенню. Композитний PMI S&P Єврозони за листопад був переглянутий вгору на +0,4 до 52,8, що є 2,5-річним максимумом і сигналізує про економічну стійкість в регіоні. Це покращення сталося незважаючи на те, що індекс цін виробників за жовтень зріс лише на +0,1% в порівнянні з попереднім місяцем, при цьому ціни фактично знизилися на -0,5% в річному вимірі—в точності відповідно до очікувань. Ринки свопів оцінюють лише 1% ймовірності подальшого полегшення ставок ЄЦБ на засіданні 18 грудня, підкреслюючи розбіжність політики, що підтримує оцінки євро.

Стабілізація ринку житла на фоні очікувань щодо зниження ставок

Заявки на іпотечні кредити MBA США зафіксували незначне зниження на -1.4% за тиждень, що закінчився 28 листопада, при цьому основні компоненти показують суперечливі сигнали. Заявки на покупки іпотечних кредитів зросли на +2.5%, тоді як активність з рефінансування знизилася на -4.4%. Середня ставка 30-річної фіксованої іпотеки знизилася на 8 базисних пунктів до 6.32% з попередніх 6.40%, що свідчить про те, що стиснення іпотечних ставок підтримує попит на житло попри загальну слабкість обсягу заявок.

Невизначеність політики та ринкове позиціонування

Президент Трамп зазначив, що новий вибір голови Федеральної резервної системи буде оголошено на початку 2026 року, при цьому Bloomberg повідомляє, що директор Національної економічної ради Кевін Хассет вважається лідером перегонів. Очевидна голубина спрямованість Хассета щодо додаткових знижок ставок створила невизначеність щодо незалежності центрального банку, що потенційно може тиснути на оцінки долара, якщо його номінація просунеться.

Довгострокові тиску ліквідації нещодавно вплинули на оцінки дорогоцінних металів, оскільки обсяги ETF знизилися з трирічних піків, досягнутим 21 жовтня. Проте комбінація відновленого попиту на безпечні активи, обмежених умов постачання срібла та триваючого накопичення золота центральними банками свідчить про те, що ці зниження можуть представляти тактичні можливості, а не зміни тенденцій. Динаміка конвертації 10000 єн в долари США додатково підкреслює загальне ослаблення позицій долара на тлі цієї пер recalibration очікувань щодо зниження ставок.