مفاجأة التوظيف في الولايات المتحدة تخفف من جاذبية الذهب كملاذ آمن مع تراجع احتمالات خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي

تراجعت المعادن الثمينة بشكل حاد يوم الخميس بعد صدور بيانات سوق العمل الأمريكية التي جاءت أقوى من المتوقع، مما خفف بشكل كبير من رهانات المستثمرين على خفض آخر لسعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر. أظهرت الأرقام المتعلقة بالوظائف التي أصدرتها مكتب إحصاءات العمل إضافة قوية قدرها 119,000 وظيفة في سبتمبر - أي ما يقارب 2.4 مرة من الـ 50,000 المتوقعة - مما يمثل أكبر زيادة شهرية في نصف عام. يتناقض هذا الصمود في التوظيف بشكل حاد مع خسارة 4,000 وظيفة المعدلة في أغسطس، مما دفع المشاركين في السوق لإعادة تقييم توقعاتهم بشأن السياسة المالية.

تحركات الأسعار في المعادن الثمينة

انخفضت عقود الذهب الآجلة لشهر نوفمبر في كومكس بمقدار 21.20 دولار، أو 0.52%، لتستقر عند 4,056.50 دولار للأونصة التروية، بينما شهدت نظيرتها من الفضة انخفاضًا أكبر بمقدار 54.30 سنت، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 1.07% إلى 50.247 دولار للأونصة التروية. يعكس هذا التراجع ضعف الطلب على الأصول التقليدية الملاذ الآمن حيث يقوم المستثمرون بتحويل مواقعهم في ظل تغير احتمالات خفض الأسعار.

إشارات سوق العمل مختلطة مع عدم اليقين بشأن خفض الأسعار

على الرغم من إظهار قوة التوظيف، قدمت بيانات العمل صورة أكثر تعقيدًا لصانعي السياسات. ارتفع معدل البطالة إلى 4.4% في سبتمبر من 4.3% في الشهر السابق - وهي تفاصيل قد لا تكون قد سجلت بقوة في الأسواق نظرًا لتفوق العناوين الوظيفية. والأهم من ذلك، يمثل هذا لمحة البطالة النهائية قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 9-10 ديسمبر، حيث أعلنت وزارة العمل أن تقرير التوظيف لشهر أكتوبر لن يتم نشره. وظلت زيادة الأجور بالساعة متغيرة عند 3.8% على أساس سنوي، مما يشير إلى أن ضغوط التضخم لا تزال محصورة مقارنة بالمخاوف الرئيسية.

أظهرت بيانات مطالبات البطالة الأسبوعية، التي تغطي الأسبوع المنتهي في 15 نوفمبر، أن المطالبات الأولية انخفضت بمقدار 8000 إلى 220000، بينما استقر متوسط الأربعة أسابيع عند 224250—مؤشرات تدل على استمرار استقرار سوق العمل.

تآكل الإجماع المتشائم للاحتياطي الفيدرالي

يضع تقرير العمل الأقوى من المتوقع تفسيرات البنك الاحتياطي الفيدرالي المتساهلة الأخيرة موضع الشك. في وقت سابق من هذا الشهر، نفذ البنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي خفضه الثاني لمعدل الفائدة لعام 2025 في 29 أكتوبر، حيث تم خفض المعدلات بمقدار 25 نقطة أساس إلى نطاق 3.75% إلى 4.00%. ومع ذلك، أوضحت محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لشهر أكتوبر التي صدرت مؤخرًا وجود خلاف حاد بين صانعي السياسة بشأن المزيد من التخفيف. عارض عضوان معارضان - أحدهما يدعو إلى تخفيض أكثر agresivo بمقدار 50 نقطة أساس بينما فضل الآخر الحفاظ على مستوى المعدل الحالي بالكامل. على الرغم من هذه الانقسامات، أكد جميع الأعضاء على ولاية الاحتياطي الفيدرالي المزدوجة المتمثلة في تعظيم التوظيف مع تثبيت توقعات التضخم عند 2%.

حذر رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول من أن قرار خفض الفائدة في ديسمبر لا يزال غير مؤكد، مشيرًا إلى أنه “ليس نتيجة حتمية.” يبدو أن مفاجأة التوظيف اليوم تؤكد وجهة نظره المتأنية.

احتمالات خفض الفائدة تنخفض بشكل حاد

تغيرت توقعات السوق بشكل كبير بعد إصدار البيانات. وفقًا لأداة FedWatch من مجموعة CME، يخصص التجار الآن فقط فرصة 39.4% لخفض معدل بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر - وهو تقليص ملحوظ مقارنة بالتوقعات السابقة. يعترف المحللون أنه على الرغم من أن تقرير التوظيف يظهر بعض التخفيف الأساسي في سوق العمل، إلا أن طبيعته المتأخرة قد تحد من التأثير المباشر على قرار السياسة في ديسمبر.

عادةً ما يعزز بيئة أسعار الفائدة المنخفضة الطلب على الأصول غير ذات العائد مثل الذهب؛ وبالتالي فإن عكس زخم خفض الأسعار يفسر بيع المعادن الثمينة اليوم ويقترح مزيدًا من التحديات لمستثمري الذهب حتى تقدم الاحتياطي الفيدرالي توجيهات سياسة أوضح.