عندما يلتقي الضجيج بالتقييمات: لماذا تستحق هذه الأسهم الثلاثة في الولايات المتحدة شكوكك

فخ التقييم الذي لا يتحدث عنه أحد

قبل ضخ الأموال في أي سهم، إليك فحص واقعي: التقييم مهم أكثر مما يهتم به معظم المستثمرين الأفراد للاعتراف به. لقد شهدت الأشهر الاثني عشر الماضية ارتفاع ثلاث شركات بأكثر من 300% استنادًا إلى الضجيج فقط والوعود المستقبلية. ولكن هل يجب أن يجعلك هذا الارتفاع الدراماتيكي في الأسعار مشتريًا؟ ليس بالضرورة.

اعتبر قصة مايكروسوفت التحذيرية. كان المستثمرون الذين اشتروا عند ذروة فقاعة الدوت كوم في عام 2000 سيكونون في وضع أفضل لو انتظروا 16 عامًا للدخول. عائد السهم البالغ 813% منذ عام 2000 يبدو ضئيلًا مقارنة بربحه البالغ 860% منذ عام 2016 - مما يعني أن التوقيت والتقييم يهمان فعليًا أكثر مما تظن. الدرس؟ أحيانًا يكون تجنب أصل مبالغ فيه أفضل من محاولة التقاط خنجر ساقط.

اليوم، وصلت ثلاث شركات إلى تقييمات متطرفة لدرجة أنها تblur الخط الفاصل بين الاستثمار والمضاربة.

أوكلي: خيال الطاقة النووية بدون إيرادات

لنبدأ بالحالة الأكثر غرابة: أوكلو تتداول بسعر $20 مليار مع عدم وجود إيرادات. لا شيء. تعتمد القيمة الكاملة على قصة مستقبلية: استخدام النفايات النووية كوقود لتشغيل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

نعم، هذه فكرة مثيرة للاهتمام. لا، إنها لا تبرر سعر $20 مليار عندما لا تولد الشركة إيرادات ذات مغزى حتى عام 2027 على أقرب تقدير. لقد ارتفعت الأسهم بأكثر من 600٪ في العام الماضي بسبب الحماس حول السرد الخالص للذكاء الاصطناعي. ويتوقع المحللون عدم وجود أي شيء سوى الخسائر حتى عام 2028 على الأقل.

هذا ليس استثمارًا - إنه قمار على سيناريو أفضل يتحقق بشكل مثالي. لا يوجد تقريبًا مجال للخطأ.

ريجتي كومبيوتينغ: عندما تشير نسبة نمو 3,200% إلى خطر

ريغتي كمبيوتينغ شهدت أسهمها انفجارًا بنحو 3200% في 12 شهرًا بفضل موجة الحوسبة الكمومية. ومع ذلك، فإن الشركة حققت أقل من $8 مليون في الإيرادات بينما تحمل $13 مليار من القيمة السوقية.

قم بالحساب: التداول عند أكثر من 1,100 مرة من الإيرادات.

لقد أسرت صناعة الحوسبة الكمومية المستثمرين، ولكن هنا الحقيقة المزعجة - هذه الآلات لا تزال نظرية لمعظم التطبيقات العملية. عندما تتغير المشاعر ( ودائمًا ما تتغير )، فإن الرهانات ذات الرفع العالي على التكنولوجيا المضاربة تنهار بشدة. لقد انخفضت ريجتي بالفعل تحت $1 في عام 2023 قبل أن تتعافى. يمكن أن تفعل ذلك بسهولة مرة أخرى.

بالانتير تكنولوجيز: النمو لا يبرر أرباح 600x

مع $450 مليار دولار من القيمة السوقية، بالانتير تكنولوجيز تحظى بالاحترام في تحليل البيانات والذكاء الاصطناعي. لكن الاحترام لا يعني قيمة عادلة.

تتداول الشركة بمعدل P/E مذهل يتجاوز 600x—ليس بسبب نتائج ربع سنوية سيئة، ولكن لأن التقييم ممتد للغاية. حتى عند النظر إلى أرباح العام المقبل المتوقعة، فإن المضاعف يقع فوق 200x P/E.

نعم، شركة بالانتير تنمو بمعدل حوالي 50% سنويًا. نعم، إنفاق الذكاء الاصطناعي يتسارع. لكن إليك المشكلة: دراسة من معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا وجدت أن 95% من الشركات ترى عوائد ضئيلة من استثماراتها في الذكاء الاصطناعي. إذا تباطأ إنفاق الشركات على الذكاء الاصطناعي حتى قليلاً، فإن الأسهم التي تم تسعيرها للكمال سيكون لديها أكبر فرصة للانخفاض.

لقد جذبت القيادة الجذابة للرئيس التنفيذي أليكس كارب جيوشًا من المتداولين بالتجزئة، ولكن الكاريزما لا تزيد العوائد إذا أصبحت التقييمات سقفًا بدلاً من أن تكون أساسًا.

المخاطر الحقيقية المقبلة

تشترك هذه الأسهم الثلاثة في خيط مشترك: إنها مُسعَّرة لتنفيذ مثالي لسنوات في المستقبل. Palantir تحتاج إلى اعتماد الذكاء الاصطناعي للتسريع إلى ما لا نهاية. Rigetti تحتاج إلى أن تصبح الحوسبة الكمومية شائعة. Oklo تحتاج إلى أن يعمل نموذج أعمالها غير المختبر بشكل مثالي بدءًا من عام 2027.

تعمل الرياضيات في جداول البيانات. الواقع أكثر فوضى.

إذا كنت مغرماً بأي من هذه، اسأل نفسك: هل أشتري الشركة أم أشتري القصة؟ لأن القصة في الوقت الحالي تقوم بمعظم العمل الشاق. والقصص، على عكس التدفق النقدي، يمكن أن تختفي بين عشية وضحاها.

أحيانًا يكون أفضل قرار استثماري هو معرفة ما لا يجب شراؤه.