Пока Meta инвестирует $46B в Метавселенную, ее реальные финансовые ресурсы направляются в другое место.

За последние три года Meta Platforms (NASDAQ: META) вложила $46 миллиард в разработку технологий виртуальной и дополненной реальности — это ошеломляющее обязательство к тому, что компания рассматривает как будущее вычислений. Тем не менее, эта привлекающая внимание цифра скрывает более откровенную финансовую историю: Meta потратила примерно вдвое больше на совершенно другой приоритет.

Ставка на Метавселенную: Огромные инвестиции, скромные доходы

Подразделение Reality Labs компании Meta, ответственное за строительство инфраструктуры ее метавселенной, рассказывает предостерегающую историю. С 2021 по 2023 год подразделение получило всего 6,3 миллиарда долларов дохода, при этом накопив операционный убыток в $40 миллиард. Руководство прогнозирует, что убытки 2024 года превысят $16 миллиард, который был зафиксирован в прошлом году — это необычайная ставка на неопределенные результаты.

Цифры, безусловно, впечатляют, и критики воспользовались ими, чтобы поставить под сомнение стратегические приоритеты генерального директора Марка Цукерберга. Но полное понимание ситуации требует взгляда на то, что еще делает Meta со своим капиталом.

Стратегия распределения капитала: $92 миллиард в выкуп акций

С 2021 года Meta выкупила $92 миллиард своих акций — почти вдвое больше своих расходов на метавселенную. На конец 2023 года компания сохраняла $31 миллиард в разрешенной способности выкупа, затем добавила еще $50 миллиард в начале февраля. Этот двойной подход — одновременные крупные инвестиции в НИОКР и агрессивные выплаты акционерам — демонстрирует уверенность компании как в своем будущем видении, так и в текущей финансовой устойчивости.

Баланс, который может позволить обе ставки

Операционная эффективность Meta оправдывает такой сбалансированный подход. Компания сгенерировала $43 миллиард свободного денежного потока в 2023 году, что является резким восстановлением по сравнению с 18,4 миллиарда долларов в 2022 году и ростом по сравнению с 38,4 миллиарда долларов в 2021 году. Это восстановление демонстрирует устойчивость бизнеса, несмотря на трудности в секторе.

Критически важно, что большая часть капитальных затрат финансирует основное направление бизнеса Family of Apps, а не Reality Labs. Компания активно инвестирует в центры обработки данных и серверную инфраструктуру для поддержки систем искусственного интеллекта, которые повышают эффективность рекламы и алгоритмы рекомендаций контента. Расходы Reality Labs сосредоточены на исследованиях и разработках.

Хотя Meta выделяет более высокий процент доходов на НИОКР, чем многие конкуренты, высокая операционная маржа обеспечивает, что это не ограничивает выплаты акционерам или развитие технологий в будущем.

Ров становится крепче

Сетевая эффективность Meta остается ее самым защищаемым активом. Почти 4 миллиарда активных пользователей в месяц на ее платформах создают значительные затраты на переход и конкурентные барьеры. Компания неоднократно нейтрализовала возникающие угрозы — интегрировав Stories для противодействия Snapchat, запустив Reels для конкуренции с TikTok — используя эту установленную пользовательскую базу.

Монетизация Reels ускорилась в последнее время, предоставляя ветер в спину операционной маржи. Одновременные инвестиции в возможности ИИ укрепляют как рекламный бизнес, так и механизмы обнаружения контента.

Почему оба инвестиции имеют смысл

Расходы на метавселенную, хотя и значительные, остаются оправданными, если вычислительные платформы будут продолжать развиваться в направлении погружающих интерфейсов, как ожидает Цукерберг. Компания не делает безрассудные ставки; она хеджирует свое будущее, извлекая выгоду из текущих денежных потоков.

Способность Meta увеличивать свободный денежный поток, финансировать выплаты акционерам через выкуп акций и дивиденды, реинвестировать в основные операции и одновременно исследовать платформы вычислений следующего поколения демонстрирует операционное превосходство. Даже с недавним ростом акций, акция торгуется всего по 25-кратной цене к будущим earnings — что разумно для технологического гиганта, который действует на нескольких фронтах с ускоряющимся генерированием наличности.

Суть истории не в том, следует ли Meta сокращать инвестиции в метавселенную. Дело в том, что финансово здоровая компания может одновременно прокладывать путь в будущее и вознаграждать акционеров сегодня.