Цільова інфляція ФРС 2%: Що американським інвесторам потрібно знати про підвищення процентних ставок та економічну політику

Федеральна резервна система США стикається з делікатним балансуванням. Хоча більшість людей помічає інфляцію на газовій станції та в магазинах, мало хто розуміє навмисну стратегію, за якою центральний банк Америки управляє нею. Фед не намагається повністю ліквідувати інфляцію — він намагається досягти дуже конкретної мети, і ця мета формує все, від ринку праці до інвестиційних можливостей в економіці США.

Чому 2% є магічним числом?

Федеральна резервна система визначила 2% річну інфляцію як свою довгострокову мету, вимірювану за індексом цін на особисті споживчі витрати (PCE). Це не випадково. Згідно з посадовими особами ФРС, ця ставка досягає оптимального балансу між запобіганням дефляції (, коли ціни фактично падають, що завдає шкоди економічній активності), і підтриманням цін на достатньо стабільному рівні, щоб домогосподарства та підприємства могли приймати обґрунтовані фінансові рішення.

Думайте про це так: деяка інфляція насправді є здоровою. Коли ціни стабільно зростають на 2% на рік, компанії можуть планувати інвестиції з упевненістю, працівники можуть відповідно вести переговори про зарплату, а споживачі відчувають достатню безпеку, щоб витрачати і позичати. Базовий рівень у 2% також забезпечує запас безпеки. Якщо економічні умови раптово погіршаться, економіка має можливість відчути деяку дефляцію без виклику руйнівної спіральної тенденції.

Економіка США не лише про управління рівнями інфляції — це також про подвійний мандат Федрезерву: збереження низької інфляції при одночасному максимальному використанні зайнятості. Це створює реальну проблему. Ви не можете одночасно ідеально переслідувати обидві цілі.

Як насправді починається інфляція?

Перед тим, як розглянути інструменти Федеральної резервної системи, варто зрозуміти корінні причини інфляції. Останні роки надали підручникові приклади.

Шоки з боку пропозиції вдарили сильно. Під час пандемії COVID-19 фабрики закрилися, контейнери для перевезення накопичувалися в неправильних портах, а виробничі лінії зупинилися. Коли уряд США зняв обмеження, попит вибухнув, але пропозиція не могла встигати. Нефтопереробні заводи витратили місяці на відновлення роботи, що призвело до різкого зростання цін на газ. Вторгнення Росії в Україну ще більше порушило глобальні енергетичні ринки. Масштабний спалах пташиного грипу в 2022 році знищив запаси птиці, спричинивши зростання цін на яйця на 200%+ у деякі місяці.

Попитова сторона також має значення. Урядові стимули під час пандемії додали додаткові кошти до кишень споживачів і зробили запозичення дешевшими. З більшою купівельною спроможністю, що прагне до тих же обмежених товарів, ціни не мали куди йти, окрім як вгору.

Динаміка заробітної плати і цін створює зворотні зв'язки. Коли працівники вимагають вищу зарплату через зростання вартості життя, компанії підвищують ціни, щоб покрити заробітну плату, що підштовхує інфляцію вище і працівників знову повертає до початку.

Інструменти ФРС: Процентні ставки як економічний термостат

Федеральна резервна система має один основний важіль: процентні ставки. Коли інфляція перевищує 2%, ФРС підвищує ставки, роблячи позики дорожчими для споживачів та бізнесу. Вищі ставки по іпотеці охолоджують попит на житло. Вищі ставки по бізнес-кредитах уповільнюють плани розширення. Вищі ставки по кредитних картах зменшують дискреційні витрати.

Механізм простий: роблячи гроші дорожчими для позики, Фед зменшує попит. Нижчий попит зменшує ціновий тиск. Ціни стабілізуються, бажано без виклику масових звільнень та рецесії.

В теорії це працює. На практиці це жорстко важко.

Міф про м'яку посадку

Ідеальний результат для ФРС — це “м'яка посадка” — уповільнити економіку достатньо, щоб приборкати інфляцію, не штовхаючи її в рецесію. Тут історичний досвід є стримуючим. Історично, справжні м'які посадки рідкісні. Багато хто вказує на 1965 та 1984 роки як на успіхи, але навіть ці факти обговорюються.

Виклик полягає в таймінгу. Ефекти підвищення ставок потребують місяців, щоб поширитися по економіці. Немає способу точно знати, коли зупинитися, щоб не перевищити межу. Підвищити ставки занадто повільно, і інфляція залишиться високою. Підвищити їх занадто швидко, і раптово безробіття зростає, бізнеси перестають наймати, і настає рецесія.

Досвід 2022 року ілюструє це ідеально. Керівництво ФРС спочатку відхилило зростаючу інфляцію як “тимчасову”, вважаючи, що ланцюги постачання нормалізуються. Коли почалися агресивні підвищення процентних ставок, інфляція вже вкоренилася, змусивши центральний банк застосувати набагато жорсткішу монетарну політику, ніж могло б бути необхідно при більш ранніх діях.

Які дані впливають на рішення ФРС?

Федеральний комітет з відкритих ринків (FOMC) зустрічається вісім разів на рік, щоб переоцінити монетарну політику. Вони розглядають:

• Дані про зайнятість: Чи наймають людей? Чи зростає безробіття? Ослаблення ринку праці може сигналізувати про ризик рецесії.
• Тренди заробітної плати: Чи отримують працівники більше? Це впливає на очікування інфляції.
• Моделі споживчих витрат: Роздрібні продажі, використання кредитних карток та необов'язкові покупки вказують на економічну динаміку.
• Інвестиції в бізнес: Чи будують компанії фабрики та наймають людей? Чи знижують вони активність?
• Міжнародні обмінні курси та торгові потоки: Глобальні економічні умови впливають на ціни в США, особливо на імпортовані товари та енергію.
• Цінові дані по секторах: Не вся інфляція однакова. Ціни на енергію та їжу є волатильними. Основна інфляція, яка виключає ці категорії, іноді розповідає іншу історію.

Інвестори уважно слідкують за цими показниками. Звіт про індекс споживчих цін (CPI) часто викликає ринкову волатильність, оскільки трейдери використовують його для прогнозування наступного кроку Федрезерву.

Що відбувається, коли Фед помиляється?

Іноді плани ФРС дають зворотний ефект. Агресивне підвищення ставок може призвести до стагфляції — жахіття 1970-х років, коли висока інфляція поєднується з високим рівнем безробіття та застійним зростанням. Це найгірше з обох світів. При стагфляції ні підвищення ставок, ні стимулювання не допомагають. Підвищення ставок погіршує безробіття, не контролюючи ціни. Стимулювання сприяє ще більшій інфляції без стимулювання зростання.

Іншими часами ФРС не йде достатньо далеко. Інфляція залишається високою, що змушує здійснювати ще більш болісне посилення пізніше. Або навпаки: ФРС реагує занадто різко, вбиває економічне зростання без необхідності, а безробіття зростає без пропорційної вигоди від інфляції.

Неприємна правда в тому, що немає формули. Кожен епізод інфляції є різним. Політики Федеральної резервної системи повинні орієнтуватися в умовах неповної інформації, діючи на основі застарілих даних, намагаючись передбачити економічні умови на місяці вперед.

Що повинні зробити інвестори США?

Під час високої інфляції традиційні портфелі акцій страждають. Вартість облігацій знижується, оскільки ставки зростають. Найбільше страждають акції зростання. Навіть прибуткові компанії бачать, як ціни на акції знижуються на тлі економічної невизначеності.

Розумне позиціонування передбачає пошук активів, стійких до інфляції: компанії в оборонних секторах, таких як продукти харчування та комунальні послуги, акції енергетичних компаній, цінні папери, захищені від інфляції, такі як I Bonds, та інвестиційні фонди нерухомості (REITs), які виграють від зростання орендної плати.

Ширший урок: зрозумійте, що цільова інфляція ФРС у 2% не є довільною політикою — це основа монетарної стратегії США, яка впливає на вашу робочу безпеку, доходи від інвестицій та купівельну спроможність. Коли ФРС діє, ці хвилі досягають кожного куточка економіки.