MEV Crypto : Comment les validateurs extraient de la valeur de vos transactions

TL;DR Le MEV (Maximal Extractable Value, traduit par Valeur Maximale Extrayable) est le profit supplémentaire que les validateurs, mineurs et autres participants tirent en réorganisant, incluant ou excluant des transactions dans un bloc. Cette pratique est particulièrement répandue sur les blockchains avec des contrats intelligents complexes comme Ethereum. D'une part, le MEV accélère les corrections de prix sur les DEX, mais d'autre part, il crée de graves problèmes pour les utilisateurs normaux : prix gonflés, plus de slippage et des frais de gaz en folie.

Comment fonctionne le MEV : dans les coulisses de la blockchain

Lorsque vous parlez de blockchain, ceux qui créent les blocs (mineurs en Proof of Work, validateurs en Proof of Stake) ont un pouvoir énorme : décider quelles transactions inclure et dans quel ordre les insérer. Ce choix n'est pas aléatoire.

Les producteurs de blocs collectent toutes les transactions en attente du mempool et les organisent par ordre de convenance, principalement en fonction des frais de gaz. Celui qui paie le plus entre en premier. Mais c'est ici que le vrai jeu commence : lorsque les transactions deviennent compliquées (prêts, échanges sur DEX, trading de dérivés), les validateurs peuvent faire des choix stratégiques pour extraire des bénéfices supplémentaires par rapport aux récompenses standard.

Par exemple, ils peuvent ordonner les transactions de manière à amplifier les mouvements de prix, ou exclure délibérément une transaction s'ils ne veulent pas l'inclure. Il n'existe pas de règle qui les oblige à suivre un ordre fixe. C'est ici que naît le MEV crypto.

En 2022, lorsque Ethereum est passé de la Proof of Work à la Proof of Stake (la Fusion), le terme a été mis à jour de “Miner Extractable Value” à “Maximal Extractable Value”, car le problème n'a pas disparu—les validateurs continuent de le faire.

Qui sont les chercheurs de MEV et comment gagnent-ils de l'argent

Non seulement les validateurs tirent profit du MEV. Il existe aussi des “searchers” : des bots et des traders sophistiqués qui analysent constamment la blockchain à la recherche d'opportunités rentables. Lorsqu'ils en trouvent une, ils paient des frais de gaz astronomiques pour s'assurer d'être inclus dans le bon bloc, au bon moment.

La compétition entre les searchers est impitoyable. En cas d'arbitrage sur un DEX, les searchers cèdent souvent 90-99% de leurs profits en frais de gaz, les payant aux validateurs. C'est une enchère à la hausse où celui qui paie le plus gagne. La valeur maximale extractible finit principalement dans les poches de ceux qui contrôlent l'ordre des transactions.

Trois stratégies MEV qui touchent directement vos portefeuilles

Liquidations : Le Risque Silencieux des Prêts DeFi

Dans DeFi, vous pouvez emprunter des cryptomonnaies en déposant un collatéral. Si le prix s'effondre et que votre collatéral tombe en dessous d'un seuil de sécurité, votre prêt est liquidé. Lorsque cela se produit, un contrat intelligent émet une récompense de liquidation.

Les chercheurs et les validateurs utilisent des bots pour identifier ces liquidations imminentes et placent leur transaction de liquidation avant quiconque dans le bloc, capturant toute la récompense. Alors que votre prêt se termine en liquidation, d'autres profitent déjà du désastre.

Arbitrage : Profiter des différences de prix

Sur deux DEX différents, le même token a des prix différents. Un bot le remarque et achète à bas prix sur un DEX, puis revend à un prix plus élevé sur un autre. Une opportunité légitime, n'est-ce pas ? Mais si un validateurs ou un searcher remarque cette transaction à venir, il peut insérer sa propre transaction d'arbitrage avant celle d'origine, volant l'opportunité à l'utilisateur qui l'avait découverte en premier.

Ceci est le MEV. Tu vois l'opportunité, mais quelqu'un d'autre avec un accès privilégié te la vole.

Front-Running et Sandwiching : Le Vol Légal

C'est le pire. Un grand ordre d'achat est en attente dans la mempool. Un validateur ou un chercheur le voit et place un ordre d'achat avant, faisant monter le prix. Ensuite, votre grand ordre achète à un prix plus élevé. Enfin, ils placent un ordre de vente après le vôtre, empochant la différence. Vous payez plus, le prix monte artificiellement, et l'extracteur MEV gagne sur votre propre transaction.

C'est le “sandwiching”: votre commande est la garniture, et vous payez pour être pressé.

Le Côté Positif (Oui, Il Existe)

Tout n'est pas négatif. Le MEV joue un rôle dans la correction des inefficacités du marché. Les chercheurs qui rivalisent pour les opportunités d'arbitrage ont intérêt à les saisir rapidement, corrigeant les prix sur les DEX en un temps record. Sans l'impulsion du MEV, les prix resteraient désalignés plus longtemps, nuisant encore plus aux utilisateurs particuliers.

De même, les liquidations pilotées par le MEV dans la DeFi signifient que les prêts risqués sont rapidement ramenés à la sécurité, protégeant le système d'un défaut en chaîne. La concurrence entre les bots MEV, aussi cruelle soit-elle, accélère certains processus de marché.

Les Problèmes Réels : Pourquoi le MEV Menace le Réseau

Mais les bénéfices ne compensent pas les dommages.

Premier : Les utilisateurs sont pillés. Front-running, sandwiching, glissement artificiel—le MEV crypto extrait des milliards du portefeuille des utilisateurs ordinaires chaque année. Ethereum voit des milliards de MEV extraits uniquement sur les échanges sur Uniswap et MakerDAO.

Deuxième : Congestion et coûts. Les chercheurs se font concurrence en payant des frais de gaz de plus en plus élevés pour garantir leurs transactions. Cela gonfle le prix du gaz pour tout le monde, rendant la blockchain plus chère pour ceux qui n'ont aucun intérêt dans le MEV.

Troisième : Le risque fondamental. Si la valeur qu'un validateur pourrait obtenir en réorganisant des blocs précédents dépasse les récompenses pour la création de nouveaux blocs, il deviendrait économiquement rationnel de procéder à une réorganisation de la chaîne (un “reorg”). Cela mettrait en péril le consensus et la sécurité même de la blockchain.

Quatrième : Centralisation. Seules les grandes entreprises disposant des meilleurs bots et des plus grandes réserves peuvent rivaliser efficacement dans le MEV. Les utilisateurs de détail et les petits chercheurs restent toujours perdants dans ce jeu.

Que Fait la Communauté pour Résoudre le Problème

La recherche sur les solutions MEV est devenue centrale dans la crypto. Certains projets expérimentent avec :

• Séparation constructeur-proposeur (BPS): Séparer ceux qui construisent les blocs de ceux qui les proposent, réduisant le pouvoir d'un acteur unique.
• MEV burn : Brûler (détruire) le MEV extrait au lieu de le laisser au validateur
• Mempools privés et chiffrement des mempool: Cacher les transactions jusqu'à leur inclusion dans le bloc
• PBS (Séparation Proposeur-Constructeur) sur Ethereum: Déjà en cours d'étude pour les prochaines mises à jour

Ethereum et d'autres blockchains investissent des ressources significatives pour limiter le MEV crypto, mais ce n'est pas un problème entièrement résoluble. La recherche continue.

La Réalité : Le MEV Resterá, Mais Tu Peux Te Défendre

Le MEV ne disparaîtra pas. C'est une conséquence logique d'avoir quelqu'un qui ordonne les transactions, et tant que les blockchains fonctionneront ainsi, il existera.

Mais vous pouvez réduire le risque : utilisez des DEX qui mettent en œuvre des protections contre le front-running ( comme les enchères de flux d'ordres ), définissez des tolérances de slippage conservatrices, évitez les grosses ordres sur un seul DEX, et surveillez vos positions de collatéral en DeFi pour ne pas être surpris par des liquidations.

La Valeur Maximale Retirable est là pour rester. La comprendre est le premier pas pour ne pas en devenir victime.